海天国际股权结构、主要产品及业绩分析

披星戴月近六十年，成长为注塑机行业全球龙头。

1. 海天国际成立已有 59 年，是三代人薪火相传的家族企业

海天国际历史悠久，是注塑机行业龙头企业。海天国际前身是 1966 年成立的江南 农机厂，1973 年第一台注塑机问世开始涉足注塑机行业，1989 年公司注塑机首次出口 海外，开始面向全球市场。2006 年海天国际在香港联交所成功上市，进入发展快车道， 海外市场布局与产品更迭速度持续提高。

三代人薪火相传，家族企业控制权稳定。海天国际前任执行董事张静章先生是海 天集团的创始人，已于 2023 年退休离任，现任执行董事兼集团主席张剑鸣先生是张静 章先生的长子，现任执行董事兼集团常务副总裁张剑锋先生是张静章先生的次子，现 任执行董事兼集团行政总裁张斌先生是张剑鸣先生的儿子。三代人薪火相传代际培 养，确保公司的经营理念与企业文化不变色。股权结构方面，截至 2024 年 7 月 9 日， 张氏家族直接或间接总计持有海天国际 60%以上的股权，张氏家族既是公司大股东又 是公司管理层的主要组成，控制权与决策权集中，管理层与股东利益一致共通。

公司历年分红比例稳定，账上现金及等价物充足资产负债率低。公司历年保持稳定 分红，2021-2023 年分红比例维持在 30-40%之间，尊重股东利益彰显公司经营信心。另 外公司流动性储备良好，2023 年在手现金及等价物（现金+交易性金融资产+其他短期 投资）共计 111.95 亿元。高额的流动性储备还为公司带来了良好的资产负债率，2023 年 公司资产负债率仅有 35.24%，低于竞争对手伊之密（57.95%）与泰瑞机器（40.35%）。

2. 专注塑机行业 50 年，三大系列产品构筑基本盘

公司注塑机产品主要有三种系列。其中 Mars 系列为通用型注塑机，下游应用较广； Jupiter 系列主要为大吨位两板机，下游以汽车、家电、民品为主；长飞亚系列为高端电 动注塑机，主要面向光学、电子、汽车行业的高精密应用场景。

Mars 系列贡献主要收入，Jupiter 系列和长飞亚系列增速可观。Mars 系列是公司业 务的主要支柱，2019-2022 年占营业收入的比例保持在 60-70%之间；Jupiter 系列收入增 速可观，2021 和 2022 年营收同比增速分别为 40%和 21%，占营收比重从 2019 年的 14% 提升至 2022 年的 20%；长飞亚系列 2021 年营收同比增长 60%，原因在于疫情背景下塑 料类医疗器械需求大，电动注塑机洁净的特性满足医疗行业需求，同步受益。

3. 业绩基本盘稳中有进，费用管控严格经营质量高

近年来公司营收与利润稳中有进。除 2021 年受疫情影响公司营收与利润迎来高速 增长外，2019-2023 年公司营收与利润呈现出稳步提升的态势。营业收入方面，2019-2023 年公司营收从 98.19 亿元增长到 130.74 亿元，CAGR=7.42%；归母净利润方面，2019- 2023 年公司归母净利润从 17.51 亿元增长到 24.92 亿元，CAGR=9.22%，增长态势良好。

利润增速高于收入增速，公司成本端与费用端管控优秀。2019-2023 年公司营收复 合增速高于净利润复合增速，公司整体利润率水平有所提升，期间公司毛利率从 31.59% 提升至 32.14%，略微上涨 0.55pct，销售净利率从 17.84%提升至 19.06%，提升 1.22pct。 2019-2023 年公司期间费用率表现较为稳定，2019-2021 年销售和管理费用率稳步下降， 2022-2023 年注塑机需求景气度下滑导致公司销售费用率和管理费用率有所反弹，2023 年分别为 8.6%和 6.8%。由于公司现金储备较多负债压力较小，财务费用率一直控制在 0.5%左右。公司持续提高研发投入，研发雇员成本占收入比重（公司不披露研发费用情 况，研发雇员成本占收入比重=与研发活动有关的雇员成本/营业收入）从 2019 年 1.5% 提升至 2023 年 1.9%。

海外收入增速高于国内收入增速，海外业务占比已达 39%。2019-2023 年公司海外 业务收入从 34.82 亿元提高至 51.52 亿元，CAGR=10.29%，同期国内业务收入从 63.28 亿元提高至 79.17 亿元，CAGR=5.76%，海外业务收入增速高于国内业务收入增速。2023 年公司海外营收占比已提升至 39%，未来仍有较大的提升空间。