eVTOL产业链进展、产品优势及市场空间如何?

eVTOL规模化落地需要建设基础设施+优化零部件性能。

1.产业链概况：动力、能源、飞控系统性能需优化，基础设施待建设

上游零部件：电池能量密度亟需提高，固态电池为未来发展方向

新能源汽车锂电池技术仍不能满足低空飞行航空器的需要。1）放电效率方面，飞行器需要更高的能量密度，以提供足够的动力支持飞行。根据高工锂电数据，新能源车三元锂电池的能量密度（电池单位重量提供的能量）为200Wh/kg，面向城市空中交通的eVTOL至少需要达到400Wh/kg；而目前成熟的eVTOL电池能量密度仅有285Wh/kg。2）峰值功率持续时间方面，飞行器需要再起飞和着陆时提供瞬时的峰值功率。3）循环次数方面，低空飞行存在频繁充放电需求，锂电池会面临快速老化；高频率的完整充放电循环可能会减少电池寿命。4）安全方面，飞行器电池需要保障在紧急情况下的可靠性和稳定性。5）快充频率方面，飞行任务转换较为快速，飞行器需要能够在短时间内快速充电。

锂离子电池技术面临能量密度限制，固态电池是未来的提升方向。目前主流的锂电池是液态锂离子电池，理论能量密度天花板是300Wh/kg。短期看，可以通过改良电极材料、拓宽SOC区间等方式提升系统能量密度；中期看，固态电池的理论能量密度超过500Wh/kg，或成为主流研发方向。

中游基建：无人机区域信息管理系统及飞行服务平台有待规划

空中交通管理系统为飞行活动提供有效的飞行计划、航空情报、 航空气象、告警和协助救援等服务，是空管体系的核心软件平台。 按照技术要求由低到高可以分为三类：1）信息类：运行环境信息 收集、交通态势信息收集、飞行计划设计等；2）协同类：飞行活 动申请、空域风险评估等；3）管制类：间隔服务、流量管理等。

信、导航、监视（Communication、Navigation、Surveillance，CNS）基础设施是空管体系的外围硬件设施。通信能实现飞行器与地面、飞行器与飞行器之间的联网沟通；导航能够为飞行器提供全天时的精准位置和时间服务；监视要求实时回传飞行器定位结果，实现飞行器管控。

我国现有的CNS仅能满足对高空飞行器的管理需求。1）通信：民航主要通过VHF电台实现管制台和飞行员的语音通信，无法实现对无人驾驶航空器的数字化控制，且通信链路带宽小、部署成本高，用于高密度的低空飞行可能会导致信道阻塞；2）导航：民航飞行密度低，导航所用的航点模式无法满足低空飞行的精细化要求。同时，卫星导航系统可以在开阔场景提供精准位置服务，但是信号落地功率弱，在城市低空容易受到遮挡；3）监视：高空监视主要以ADS-B（广播式自动相关监视）为主，地面站会根据飞行器的导航信息来获取实际位置、识别代码、高度、速度等重要飞行数据；但其有限信道不足以支撑低空大容量的飞行模式，且以卫星导航系统为信号源，用于低空的可靠程度会降低。

2.产品优势：eVTOL相比直升机有明显的经济性和安全性优势

eVTOL v.s. 直升机：1）经济性：双发五座的直升机售价为5000-7000万元，eVTOL以时的E20为例，公司预计售价为700-800万元。同时因其轻量化、模块化和电动化的特点，运营成本大幅低于直升机。2）安全性：直升机只有单发或双发动力，而eVTOL一般是多发动力，任何一发失效都不会影响正常飞行，安全冗余度高，安全系数接近民航飞机。

eVTOL v.s. 出租车：1）效率：eVTOL在特定路程范围内，具有高效便捷的优点。 50-400km内，eVTOL巡航速度优势明显，综合用时短于汽车。2）经济性：随着eVTOL产品的大规模量产，预计单程票价将继续下探，并最终与豪华专车趋同。

根据Porsche Consulting数据，民航客机主要覆盖了800公里以上的长距离出行需求，高铁主要覆盖了400-1,000公里左右的中长距离出行需求，汽车主要覆盖了5-200公里左右的短途出行需求，而直升机和eVTOL两类运输方式则主要覆盖了50-400公里左右的中短途出行需求。对于20-50公里范围内的市内交通需求，因受益于更短用时，eVTOL将对汽车、地铁等传统交通方式形成替代效应。而对于100-300公里左右的城际交通运输需求，eVTOL将主要与城际大巴、汽车、高铁等形成竞争。

3.市场空间：短/中/长期分别替换短途直升机/出租车/私家车

依据产业发展进度，我们认为eVTOL应用短期看物流配送、应急救援和旅游观光，中期看城市空中交通。目前拿到TC证的亿航智能EH216-S为多旋翼构型，适用旅游观光场景，主要客户为各地政府，订单储备超过500架；峰飞航空V2000CG为复合翼构型，最大起飞重量达到2吨，适用物流运输、应急救援场景。其余头部企业载人产品如时的科技E20、沃兰特航空VE25-100、沃飞长空VE25-100、峰飞航空V2000EM均已在中国民航局完成TC受理，据我们估算，预计将于2026-2027年完成取证。综上，在2024-2026年的发展窗口期，亿航智能有望打开旅游观光场景，同时峰飞和其他无人机企业推动空中物流运输市场发展；2026年及之后，随其他载人eVTOL陆续取证，“空中的士”试点有望逐步推进，低空经济若打开城市空中交通市场，将具有更大的发展潜力。