燕窝来源、产业价值链、全球产能、竞争格局及成本分析

燕窝主要源自东南亚，中国食用燕窝的历史悠久。

燕窝主要来源于东南亚国家，印尼是全球最大原料燕窝生产国。燕窝主要是由 金丝燕分泌出的唾液筑成的原料燕窝制成，主要来源于东南亚国家。由于印尼 的低地雨林为金丝燕的理想栖息地，印尼成为了全球最大的原料燕窝生产国。 原料燕窝传统上采自洞穴，主要是大型石灰岩洞穴。自 20 世纪 90 年代末起， 由于对燕窝的需求不断增加，燕农专门修筑燕屋，以吸引金丝燕在其中繁殖和 筑巢。这些专门修筑的燕屋可保护金丝燕免受其捕食者和天敌的侵扰，并为其 提供繁殖和生长的安全生存环境，确保其种群得以保留。

燕窝营养丰富，中国自古有食燕窝习惯。燕窝营养成分中包括唾液酸、氨基酸、 胶原蛋白、糖蛋白、抗氧化剂、钙、钾、铁、镁及激素，成分丰富。从燕窝在 中国发展的历史来看，400 多年以来，燕窝一直被视为中华美食中的知名佳肴。 中医认为，燕窝具有多种受认可的健康益处，如促进整体身心健康、增强免疫 系统、提高注意力、补充能量及促进新陈代谢和调节血液循环。现代科学研究也进一步验证了燕窝产品受认可的健康益处，比如《国际食品研究》上发表的 《食用燕窝的综述》等揭示了燕窝改善皮肤质量、调节免疫等药理作用。

全球燕窝产业价值链可分为三个关键环节： 1） 上游：涉及燕农、燕屋管理及粗加工厂。主要上游参与者位于印尼及马来西 亚等东南亚国家，从事建造及管理燕屋、采摘原料燕窝及进行原料燕窝初加 工等活动。 2） 中游：涉及燕窝产品进口商及制造商。从上游参与者（主要在东南亚国家） 采购原料燕窝，并在将原料燕窝加工成各种燕窝产品方面发挥至关重要的作 用。中游参与者进口原料燕窝并进行进一步去除杂质、清洗及生产工艺，创 造各种以燕窝为基底的产品。 3） 下游，涉及线上渠道、线下门店及超市等各种销售渠道。传统线下渠道仍是 燕窝产品的主要销售渠道，目前线上销售渠道成为各燕窝品牌重点发力的渠 道。

全球燕窝产量呈稳步提升态势。根据马来西亚皇家海关署、印尼统计局和弗若 斯特沙利文的数据，全球燕窝产品产量从 2017 年的 1695.5 吨增加到 2022 年的 2468.4 吨，CAGR 到达 7.8%。由于中国对燕窝产品需求的持续增长以及原料燕窝 主要生产国有利的政府政策，弗若斯特沙利文预计在 2027 年全球燕窝市场产量 将达到 3299.3 吨，2022-2027E 的 CAGR 预计将为 6.0%。

22 年越南燕窝获准输华，预计全球燕窝产量有望不断扩大。自 2013 年马来西 亚、2014 年印度尼西亚及 2017 年泰国的燕窝产品分别获批准予进口之后，2022 年 11 月，海关总署发布 2022 年第 110 号公告，准予符合《关于进口越南燕窝 产品检验检疫要求的公告》的燕窝产品进口。据友谊凭祥公众号（凭祥市边境 对外宣传中心），越南燕窝养殖业较为繁荣，产量大，兼具运输路途短等优势， 有助于为燕窝生产企业减少经营成本。我们认为，越南燕窝获批进口会持续增 加燕窝对中国市场的供给，预计全球燕窝产量将不断扩大。

全球 70%的燕窝销量来自中国内地，亚洲是燕窝消费主要市场。截至 2022 年， 全球的燕窝消费量分地区来看，中国内地的市场份额达到 70.0%，居世界第一， 其次是印尼、马来西亚，市场份额分别为 9.6%/6.9%。前五大燕窝消费市场占比 超过 90%，且主要集中于亚洲，我们认为这与燕窝的饮食文化与燕窝产地所处位 置存在相关性。