下游消费电子需求情况如何？

AI发展叠加换机周期到来，下游消费电子需求有望明显回升。

全球智能手机市场温和复苏，新技术有望推动换机需求增长。2016-2019 年手机市场保 持稳健增长，2020 年受疫情等因素影响，出货量明显下滑；后疫情时期，经济缓慢修复， 用户换机周期被明显拉长，智能手机市场处于底部震荡。根据 IDC 数据显示，2023 年全 球智能手机出货量 11.67 亿部，同比-3.20%。IDC 预计随着经济已修改逐步恢复、需求 释放以及 AI 等新技术推动，2024 年全球智能手机市场出货量有望回升至 12.00 亿部， 同比+2.84%。

大模型落地端侧，AI 手机有望带动新一轮换机潮。AI 手机是指整合了人工智能技术，能 够在硬件、软件和服务等多个层面提供智能化功能和服务的手机，通过搭载高性能的处 理器和专门针对 AI 运算优化的硬件模块实现自我学习、自我创造的能力，改变传统的使 用方式和体验。目前，以苹果、谷歌、三星、OPPO 为代表的手机厂商皆将 AI 大模型内 嵌于手机中，其他厂商也在加快 AI 手机的开发落地。根据 IDC 预测，2024 年新一代 AI 手机出货量有望达到 1.7 亿部，同比+233%，占全球手机市场的 15%，AI 手机落地有望 带动智能手机需求复苏以及新一轮换机潮到来。

全球笔电及平板出货量有所放缓，2024 年有望重回正增长。自 2020 年起新冠疫情在全 球范围内蔓延，居家办公/学习的需求进一步提升，笔记本电脑需求迎来快速增长。根据 TrendForce 以及 IDC 数据统计，2020-2021 年全球笔记本电脑出货量分别为 2.06/2.46 亿台，同比+25.9%/+19.4%；全球平板电脑出货量分别为 1.64/1.69 亿台，同比 +13.88%/+2.86%。2022 年，受高通胀及供应链紧张的影响，全球笔记本电脑/平板电脑 的出货量有所下降，全年出货量分别为 1.85/1.63 亿台，同比分别为-24.9%/-3.55%； 2023 年在全球经济缓慢修复背景下，笔记本电脑全年出货量 1.66 亿台，同比-10.2%， 下滑速度放缓；平板电脑出货量 1.29 亿台，同比-21.07%，出货量创十年新低。随着全 球经济逐步复苏，游戏和 AI 等细分市场快速增长以及换机需求的持续推动，IDC 预计 2024 年全球 PC 出货量有望重回正增长。

AI 应用向 PC 端延伸，2024 或为 AIPC 落地元年。PC 长久以来是人类最重要的生产力 工具和内容消费的计算与交互平台，通过在硬件上集成混合 AI 算力单元，实现在本地运 行“个人大模型”、创建个性化的本地知识库等功能，实现自然语言交互，AIPC 在通用 场景下为用户提供多样化、个性化服务，有望改变传统 PC 的交互方式。我们认为大模 型落地端侧对软硬件提出更高要求，AI 功能有望在商用、游戏本等高端产品上率先落地， 而后逐渐向主流及中低端笔电市场渗透；目前，联想、惠普、三星、LG、戴尔、宏碁等 厂商均加大 AIPC 布局，相关产品有望在 24、25 年陆续推出。

AIPC 有望快速普及，推动笔电市场迎来复苏。根据 Canalys 预测数据，2024 年全球 AIPC 出货量有望达到 4800 万台，占 PC 总出货量的 18%，2025 年 AIPC 超过 1 亿台， 到 2028 年，AIPC 出货量有望达到 2.05 亿台，24-28 年复合增长率 44%。其中，IDC 预 测，AIPC 在中国 PC 市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，2027 年有望接 近 85%，成为 PC 市场主流。我们认为随着 AIPC 逐步推向市场，新一轮换机潮有望加 速到来。

大算力及低功耗对电池性能指标提出更高要求，AI 赋能有望推动 PC 电池价值量提升。 目前，普通笔记本电脑电芯数量为 3-9 芯（小型轻薄本可以到 2 芯），6 芯电池的续航时 间一般在 2-3 小时。AIPC 以本地推理为主，对数据、算力、功耗等提升明显，进而对电 池的容量、倍率、散热等技术指标提出更高要求，电池性能及价值量有望提升，电池厂 商或将受益。