广脉科技发展历程、主要业务及营收分析

信息通信技术综合解决方案提供商。

1. 5G 背景下的运营商全业务链战略合作伙伴

广脉科技股份有限公司是一家致力于提供信息通信技术服务综合解决方案的高新 技术企业，聚焦于 5G 新基建、ICT 行业应用集成服务、铁路信息化和泛智能终端等领 域，服务客户涵盖通信运营商、轨道交通、政府、企业等。公司在扎根杭州的同时积极 向外拓展业务，现已有 9 个省级办事处，业务覆盖 15 个省份。公司下设两家全资子公 司，浙江广脉互联技术有限公司和杭州广浩科技有限公司，在客户和资源等方面与母公 司相互协同，是公司 ICT 业务的补充。

公司成立于 2012 年，于 2013 年认定为软件企业、“雏鹰计划”企业，2014 年评为 国家高新技术企业，2017 年评为浙江省“隐形冠军”培育企业、“中国制造 2025 浙江行 动计划”专项信贷支持省级重点企业。2016 年 8 月挂牌新三板，2017 年 5 月进入创新 层，2018 年 9 月入围杭州市首批 83 家重点拟上市企业，自 2019 年以来连续三年入选 “杭州准独角兽企业榜单”，2020 年荣获滨江区政府质量奖、上海市科技进步二等奖， 是浙江省 5G 产业联盟会员单位，2021 年 11 月登陆北交所，是北交所首批上市的高新 技术企业。 公司注重产品研发合作，形成以产学研合作中心、研发中心以及应用研发平台为核 心的三级研发架构体，2023 年获省高新技术企业研究开发中心荣誉并选入第五批国家 级专精特新“小巨人。截至 2023 年，公司及子公司共拥有 28 项专利，包括 5 项发明 专利，具有通信工程施工总承包一级、通信网络安全服务能力——安全设计与集成一级、 浙江省安全技术防范行业资信一级、电子与智能化工程专业承包二级、通信工程监理甲 级等相关业务资质，且已通过 ISO9001、ISO14001、ISO28000、ISO27001 管理体系认证 和 CMMI 管理体系认证。 公司股权结构集中且稳定，核心人员均为公司股东，具有很强的团队凝聚力。公司控股股东、实际控制人为董事长赵国民，截至 2024 年 6 月 4 日，实控人通过直接、间 接合计持有公司 39.81%股权。

2. 扎根信息通信领域，多业务发力

公司从事的主要业务包括 5G 新基建、ICT 行业应用、高铁信息化、资产运营服务 等业务，涉及运营商的网络建设、政企业务、市场等部门，触及到运营商的全业务链经 营，满足运营商对于信息通信综合技术服务以及营销服务的全方位需求。 对于 5G 新基建业务，公司定位为该领域的服务提供商，为电信运营商等客户提供 室内分布系统及 WLAN 搭建、传输管线、家庭宽带及集客专线安装、设备安装、网络 优化、网络维护、美化天线等专业技术服务和施工服务。

对于 ICT 行业应用业务，公司定位为该领域相关硬件、软件产品研发生产商及技 术服务提供商，公司通过 5G+物联网、云计算、大数据、人工智能等技术，通过电信运 营商为公安、学校、社区等行业最终客户提供相关硬件产品、软件平台及相应的技术服务和系统集成服务。

对于高铁信息化业务，公司定位为该领域公网、专网和信息化集成服务提供商以及 铁路相关专用产品提供商，为中国通号等铁路建设总包方及铁路设计院等提供系统集成 服务及配套专用产品。

对于资产运营服务业务，公司定位为信息通信基础设施资产投资运营商，根据电信 运营商对于通信站址以及通信设备搭建、运维的需求以及平安城市政企服务的需求，通 过自行建设通信基础设施（如铁塔、机房机柜、配套设施等）及平安城市系统（监控杆、 监控设备、监控软件平台等），为电信运营商等客户提供基础通信站址资源服务和平安 城市相关技术服务。

3. 后疫情时代营收大幅增长

近年来公司营收规模和净利润稳定保持快速增长。2020-2023 年间，公司营收 CAGR 为 8.1%，净利润 CAGR 为-5.9%。2023 年，公司营收为 4.2 亿元，同比+23.3%，归母净 利润为 0.3 亿元，同比+69.5%。2024 年前一季度公司实现营业收入 0.73 亿元，同比+ 32.93%；归母净利润为 0.07 亿元，同比+50.78%。

分板块来看，2023 年，公司 5G 新基建业务营收达 1.39 亿元，占营收总额的 33%； ICT 行业应用业务营收占比与 5G 新基建业务相似，营收同比增长 127%；高铁信息化 业务 2023 年报中首次单独列示，营收占比达到 20%；资产运营业务营收占比基本保持 不变，营业收入同比增长 20%。2023 年，公司优化业务结构，不再进行子公司浙江广脉 互联技术有限公司的数字内容服务业务。毛利率占比方面，高铁信息化业务对公司毛利 率最高，接近 40%，而 ICT 业务和资产运营业务均稳定在 25%左右。

毛利率方面，公司 2021 年至 2024 年 Q1 销售毛利率总体略有下降，主要原因是公 司 2022 年 10 月起不再进行子公司数字内容服务业务，数字内容服务业务的主要成本为 渠道服务费，而渠道服务费进入销售费用，故该业务毛利率很高，故该业务停止后，公司综合毛利率下降；且 2023 年亚运会相关项目要求较高，导致成本支出高。随着高铁 信息化业务占比和毛利率上升以及亚运会项目结束后 ICT 业务毛利率有所回归，预计 2024 年毛利率会有大幅提高。净利率方面，公司在 2022 年至 2024 年期间稳中有升，今 年一季度达到 9.6%，已超过 2020 年 9.1%的高点。

与相似业务的两家上市公司进行利润率的对比，公司盈利能力较强。如图 7、图 8 可以看出，公司毛利率、净利率都相对更稳定，且优于较其体量更大的公司。未来两年， 公司铁路信息业务占比预计将有所提升，公司整体毛利率有望持续逐步走高。

公司在 2020 年-2023 年期间费用率总体稳定，大致在 13%~20%之间波动。追溯公 司费用率历史我们发现，公司除了 2022 年受亚运会项目影响，销售费用率略有增加以 外，公司研发费用率、管理费用率和财务费用率常年位置在较低水平，波动不大。2022 年 10 月起公司停止数字内容服务业务后，销售费用率不再受其影响，销售费用趋于正 常。