斯凯孚发展历程及经营表现分析

斯凯孚成立于 1907 年 2 月，是一家瑞典的轴承，密封件，机电一体化，润滑 系统和服务供应商，提供包括技术支持，维护和可靠性服务，工程咨询和培训。

公 司发展可分为五个阶段，可以看到公司在经历初期积累后通过并购实现快速增长。 第一阶段（1907-1950）：起步阶段。公司的创始人之一 Sven Wingquist 为双列 自调心球轴承的发明者。该阶段公司经历了一战与二战，发展虽有波动整体较快，截至 1950 年，公司已完成初步的全球销售布局，在多个国家、地区设立分公司及 销售部门，并且完成了采矿冶炼、炼钢冷轧等上游布局。1920 年代汽车工业的迅速 发展为公司带来机遇，SKF 在投资沃尔沃以后发展收益甚微，1935 年决定将精力集 中于轴承业务，决定汽车业务。自此以后，专注于核心业务——轴承成为了公司发 展的主线。

第二阶段（1951-1979）：并购累积阶段。公司在此期间共收购 6 家企业。并在 全球多地建设工厂，实现本地生产。1950 年引进新式球面滚子轴承“C 型轴承”技 术。1976 年收购汽车零部件制造企业，进一步深化汽车零部件布局。 第三阶段（1980-1988）：加速发展阶段。公司在此阶段更加重视技术研发，开 办 SKF 工程学院加强技术研发。此期间公司共收购 11 家企业，通过收购英国 AMPEP P.L.C.公司，进入航天轴承领域；收购美国公司 Palomar Technology International Inc.,多数股权，进入生产监控设备领域。 第四阶段（1989-2000）：跨领域布局阶段。1999 年公司推出“Explorer”轴承。 公司在此期间共收购 20 家企业，通过并购进入包括工具行业，密封件生产，激光 测量仪生产、钢材切割生产、机床轴承生产等多个行业。 第五阶段（2001 至今）：高速发展阶段。公司在此期间共收购 34 家企业，并进 入润滑行业、铁路轴承行业、伺服器制造等行业。2007 年推出新式节能轴承；2015 年开始研发风电轴承。

斯凯孚发展跨越百年，1948-2023 年营收 CAGR 达 7.3%。斯凯孚主要产品为 轴承及其配套产品、生产过程检测设备与系统、应用程序机械保养服务、汽车后市 场服务五类产品，主要下游包括工业与汽车市场。2023 年斯凯孚实现营业收入 1038.8 亿瑞典克朗（约合人民币 712 亿元），1948-2023 年营收 CAGR 达 7.3%。

近 35 年，斯凯孚全球布局增强公司抗风险能力，营业收入进入快速上升期。 1988-2023 年期间对公司主要影响事件包括海湾战争、金融危机、新冠疫情等： 1990-1993 年海湾战争导致全球轴承销售额下降 20%；1996 年汇率变化影响公司销 售额；1998 年为了提升公司业绩，斯凯孚替换首席执行官，剥离公司非核心业务， 从此开启了公司的快速发展期；金融危机后公司通过业务重组与降本措施逐渐恢复 营收增长；新冠疫情后的工业需求反弹促进了公司产品销售，2023 年公司营收创历 史新高。

并购是公司扩张的主要手段。自 1916 年起斯凯孚合计开展了超过 84 次并购项 目，其中有 48 次并购发生在轴承领域，2000 年以来公司并购开始加速，通过并购， 斯凯孚得以进入航空轴承、铁路轴承、机床轴承等行业，下游分布广泛，子公司遍 布全球。 斯凯孚实施国际化战略，通过横向与纵向延伸，成功建立起全球生产制造与销 售网络。通过纵向延伸，斯凯孚收购许多轴承钢厂商，目前 80%的轴承生产原料由 公司自有的炼钢厂提供。通过横向拓展，公司丰富自身产品种类，得以进入多个行 业进行经营。目前斯凯孚在全球拥有 15 个技术中心、29 个轴承再制造基地，17000 个经销商，下游涉及行业达 40 个，产品遍布全球 129 个国家。

公司毛利率整体较为平稳，近年呈现逐渐提高态势。公司毛利率整体呈现稳定 态势，1990-1993 年收到海湾战争影响下游轴承需求下滑导致公司毛利率显著下滑； 1996-1998 瑞典克朗升值叠加西欧市场低迷，影响公司销售收入，1998 年业务重组 导致销售成本增加，影响公司毛利率。自 1998 年公司业务重组，剥离机床制造和 钢铁等非核心业务以来公司毛利率呈现稳中有升的态势。

公司净利率表现与毛利率表现接近，整体抗风险能力较强。除海湾战争、业务 重组与金融危机外，2012 年市场需求疲软，欧洲汽车市场需求下降对公司净利润造成一定影响，公司整体净利率在 6%左右波动，呈现出较强的抗风险能力。

斯凯孚是全球成立时间最早的轴承厂商之一，深耕轴承市场百年，在高端轴承 市场占有重要地位。目前斯凯孚产品基本涵盖轴承所有类型，下游应用领域众多， 产品覆盖汽车、矿山、电机等各个应用领域。复盘斯凯孚的发展历史，可得出以下 结论： （1）聚焦轴承主业，提高轴承产品质量与公司相关工艺技术能力有利于提高 轴承企业的核心竞争力。斯凯孚在其多年发展历程中经历多次剥离非核心业务的重 组行动，1935 年 SKF 决定放弃汽车生产业务，1998 年剥离机床制造和钢铁等非核 心业务，通过将经营资源集中于轴承主业，公司成功成为世界轴承头部企业。 （2）并购是实现公司快速发展的有效路径。自 1916 年起斯凯孚合计开展了超 过 84 次并购项目，斯凯孚通过并购进入航空轴承、铁路轴承、机床轴承等行业， 从而成功维持自身多年发展。

（3）全球化、多产业布局有利于轴承企业提高抗风险能力。斯凯孚在百年发 展历程中经历过战争、经济危机、下游需求波动等各种因素影响，斯凯孚全球化、 多产业布局有力抵御了地区或者部分行业波动对公司带来的影响。 （4）在较强的轴承产品竞争力基础上，紧跟技术发展节奏进入更多下游产业 有利于拓宽公司发展空间。斯凯孚经营领域的拓展主要分为两个方向：丰富产品 SKU 以及拓宽下游应用渠道，在不断打磨自身技术的同时，SKF 积极开发新产品， 拓展新应用场景，从而不断突破公司发展天花板，最终成为世界轴承巨头。