北方华创股权结构及营收分析

国产化脊梁，电子工艺装备平台龙头。

1. 半导体设备平台型龙头，工艺&产品覆盖全面

国产半导体设备平台型龙头。北方华创成立于 2001 年 9 月，2010 年在深圳证券 交易所上市，2017 年完成七星电子和北方微电子的整合，2018 年收购美国 Akrion 加强清洗设备领域的竞争力，2020 年收购北广科技提高射频领域的技术水平。目 前公司刻蚀、薄膜、清洗、热处理、晶体生长等核心工艺装备均已广泛应用于逻 辑器件、存储器件、先进封装等工艺制造过程，公司在工艺覆盖面与设备种类上 纵横拓展，逐步丰富的半导体设备产品版图，平台化效应凸显，以产品迭代升级 和成套解决方案为客户创造更大价值，稳占半导体设备龙头地位。

公司实控人为北京市国资委，发展资源更有保障。北京电子控股有限责任公司直 接持有公司股份 9.42%，通过其全资子公司北京七星华电科技集团有限公司间接 持股 33.6%，因此合计持股 43.02%，为公司控股股东，其实控人则为北京市国资 委。国家集成电路产业投资基金持股 5.42%，为公司第三大股东。国资委作为政 府的投资和资产管理机构，能为企业提供稳定的资金支持，有利于增强公司信誉 和市场信心，提高公司运营效率。 七星华电持有股权划转，北京电控成为控股股东。北京电控十四五规划提出要构 建以芯屏为核心的产业生态，明确北方华创作为集成电路装备产业平台、七星集 团作为文化创意产业平台的基本定位，通过无偿划转的方式将七星集团所持股权 集中到北京电控，能进一步理顺管理层级和管理关系，提升上市公司管理效率和 北京电控集团化管控水平，更好推动两个平台向专业化方向发展。2023 年 11 月 16 日，公司发布公告，公司实控人北京电子控股有限责任公司拟将北京七星华电 科技集团有限责任公司持有的北方华创 33.61%的股权无偿划转至北京电控，划转 后北京电控将直接持有北方华创总股本的 43.03%，成为北方华创的控股股东和实 际控制人。

管理层长期任职，深耕产业。公司管理层多来自合并前的七星电子与北方微电子， 董事长赵晋荣曾任北京七星华创电子股份有限公司总经理，总裁陶海虹曾任北京 北方微电子及其设备工艺研究中心党委书记。管理层深耕半导体设备行业多年， 技术和管理经验深厚，助力公司成长为平台型企业。

2. 新签订单超 300 亿，营收业绩高速增长

业绩维持高增长，超 300 亿新签订单带来收入确定性。北方华创 2023 年实现总 营收 221 亿元，同比增长 50%；归母净利润 39 亿，同比增长 66%。2024 年一季度 公司实现营收 58.6 亿元，yoy+51.4%，qoq-21.8%；归母净利润 11.3 亿元， yoy+90.4%，qoq+11.0%。下游需求回升，公司份额持续提升，营收业绩延续高增。2023 年公司新签订单超过 300 亿元，其中集成电路领域占比超 70%，下游晶圆厂 持续扩产，公司国产化份额稳步提升，订单饱满为后续营收业绩提供有力支撑。

净利率持续提高，费率稳中有降。2020 年以来，公司产品持续升级迭代，毛利率 稳中有升，2023 年公司综合毛利率 41.1%。随着规模效应凸显，公司净利率逐步 攀升，2023 年净利率达 18.3%。2024Q1 单季度毛利率 43.4%，qoq-0.17pct，归 母净利率 19.2%，qoq+5.0pcts。我们预计随着高端产品的不断出货，毛利率将持 续提高。同时，公司积极控制费率，规模效应初显，24Q1 公司销售费率为 4.6%， qoq-0.3pct；管理费率为 7.3%，qoq-0.7pct；财务费率因利息收入为负。

电子工艺装备占比逐年提升，业务结构优化。2023 年公司电子工艺装备业务占总 营收的 89%，毛利率 38%；电子元件业务占总营收的 11%，毛利率 66%。集成电路 装备新签订单稳步增长，多种新设备实现了客户端上线，为公司后续市场拓展打 开了更广阔的发展空间；先进封装、第三代半导体、高效晶硅电池等新兴领域产 业化能力稳步提升；真空热处理设备、磁性材料设备等应用实现新的突破。精密 电子元器件业务多项新产品市场地位日益巩固，客户群规模持续扩大。

持续创新，驱动公司长期增长。2023 年公司研发支出达 44.1 亿元，同比增长 23.7%。公司高度重视研发，2023 年底研发人员达到 3,656 人，占员工总数达 30.4%。 公司在创新方面也取得了显著成果，截至 2023 年底公司已累计申请专利 7,900 余件，获得授权专利 4,700 余件，体现了公司在半导体基础产品领域的深厚技术 积淀和强大的创新能力。