金刚线构成、价格走势及发展挑战有哪些？

2018年“531”后光伏需求暂时遇冷，金刚线行业供过于求，产品价格大幅下降。

1.金刚线主要由母线、微粉和镀镍层构成

金刚线主要由母线、金刚石微粉和镀镍层构成。金刚线是通过电镀的方法在钢线基体（母线）上沉积一层金属镍，金属镍 层内包裹有金刚石微粉，使微粉固结在钢线基体上，从而制得的一种线形超硬材料切割工具。其生产工序主要包括母线预 镀镍、金刚石微粉镀镍预处理镀镍、上砂、加厚镀镍、清洗烘干、绕线等。

碳钢线母线上游环节为黄丝、盘条，盘条主要向日本进口。高碳钢丝母线生产是先将盘条钢通过多道次拉拔、热处理（包 括水浴等淬火方式），然后镀铜、镀锌后制成黄丝；再将黄丝经过多次道拉拔而制成。除拉拔工艺外，盘条钢的性能和质 量也决定母线/金刚线的质量，目前多采用92C或100C的盘条，且主要向领军企业日本神户和新日铁公司进口。以日本神 户的92C产品为例，其盘条化学成分和夹杂物控制严格，钢中碳质量分数控制在0.82%～0.95%，硅质量分数控制在0.25% 以下。

2.碳钢线迭代砂浆线，531后首迎价格战

金刚线为切片耗材，需与切片机300多个零部件高精密协调配合，结合优良的切割工艺，才能保证硅片质量与切片效率。  金刚线国产化后价格下降，在单晶切片中渗透率提升。2015年以前金刚线量产技术为日本企业垄断，金刚线产品价格最高 达1000元/km。彼时国内硅片企业主要采用游离磨料砂浆切割的方式，切片效率低且不环保。2015年前后随着国内企业 美畅、高测、岱勒、三超、东尼等企业打破日本技术垄断，金刚线开始实现国产化，价格迅速降低。金刚线价格下降大幅 降低硅片环节非硅成本，因此在单晶切片领域快速渗透，以隆基为代表的单晶企业于2015年开始大规模使用金刚线切片。  彼时金刚线用于切割多晶硅片时，由于硅片表面损伤层减少，不利于使用传统腐蚀方法制绒，进而影响多晶硅片转换效率 ，因此尚未在多晶硅片切割中规模化应用。

金刚线价格下降助推单晶渗透率提升，2017年黑硅制绒技术使金刚线开始应用于多晶硅片，2018年行业基本完成碳钢线 对砂浆线切割的迭代。2016年国内金刚线企业实现量产，特别是美畅在高密度金刚石微粉和单机六线方向取得技术突破， 金刚线价格下降至200元/km以下，因此应用金刚线切片的单晶硅片较多晶硅片开始具备竞争力，单晶硅片渗透率开始提 升。2017年黑硅及添加剂等新技术解决了金刚线切多晶硅片反射率过高的问题，多晶硅片吸光能力提升，金刚线在多晶硅 片切割中渗透率亦快速提升，至2018年金刚线在切片环节基本全面迭代砂浆线切割。

需求快速增长下，金刚线自2017H2起供给较为紧张，主流厂商开启扩产，17年末逐步投产。  2018年“531”后光伏行业降本增效动力更强，单晶PERC电池转换效率不断提高，单晶较多晶的优势进一步拉大，单晶 组件在终端占比不断提升，2020年基本完成对多晶的替代。从发展历史来看，金刚线对切片的降本优势，拉开了单晶替代 多晶的序幕，助推光伏行业技术迭代。

2018年“531”后光伏需求暂时遇冷，金刚线行业供过于求，产品价格大幅下降。2018年“531”新政暂不安排当年普通 电站建设规模，仅安排10GW左右分布式电站建设规模，降低光伏发电补贴力度，国内装机在18~19年同比下降，产业链 需求增速下滑。同时，17年末以后新玩家进入以及主流厂商扩产，金刚线行业供过于求，竞争加剧，产品价格大幅下降。  根据美畅金刚线销售均价，2018/2019年金刚线均价分别为123.6/64.9 元/km，同比下降29.0%/47.5%（注：2019年部 分企业价格较高的原因是截断、开方线等粗线产品占比提升，粗线价格更高）。

3.多重挑战，碳钢线生产经营压力骤增

挑战一：价格低迷，仅龙头维持微利，大部分企业处于亏损状态。 现状：24Q1金刚线价格下降后，龙头美畅、高测单km盈利在5元 左右，较23年峰值盈利下降约70%；二三线企业勉强盈亏平衡。 随着24Q2硅片价格与盈利进一步下降，金刚线价格随之小幅下降 ，二三线企业盈利更弱，基本处于全面亏损状态。 金刚线环节陡峭的成本曲线，为当前价格下头部企业仍有盈利的原 因。头部企业的成本优势来自占比高的原材料(母线/黄丝/金刚石 微粉)高比例自供、规模效应摊薄人工成本和制造费用、品质更稳 定优良带来退赔成本更低等方面。

挑战二：开工率低，将进一步增加成本与盈利压力。 低价压力下降开工，成本提高，盈利持续恶化，形成负向循环。当产品价格跌破现金成本，迫于经营压力企业或选择降低 开工率、减少出货。然人工/制造费用等相对固定，故规模效应下降将带来生产成本提高，亏损扩大，形成恶性循环。 金刚线虽为轻资产，但开工率变化对成本仍有较为显著的影响，特别是在当下行业低迷阶段：以高测23年生产成本为例， 23年公司产线保持满开，对应开工率100%，生产成本12.6元/km。当短期开工率下降，假设单位原材料成本不变，单位 人工和制造费用将显著增长。若开工率降到80%，单位生产成本将增加约0.9元/km。同时，不可忽视的是，单位期间费用 特别是销售/研发/管理费用也将增长，因此实际上开工率降低对成本影响将更为显著。 另外，开工率低还可表现为金刚线生产线速降低，由于单位时间内产量下降，同样也将增加生产成本。

挑战三：碳钢线细线化持续推进，母线工艺壁垒提升，优质供给有限。 34μm及以下线径的母线生产难度大幅提升。目前主流线径的碳钢母线采用冷拉工艺拉拔，抗拉强度最高可做到5000MPa 左右，若母线线径进一步降至34μm及以下，保持相当的抗拉强度/良率则更难(工艺不佳则细线的断丝率更高)，需要重新 设计、调整热处理工艺、冷却方式、拉拔速度、润滑剂、拉丝模具等，生产难度大幅提升，溢价凸显。 目前头部母线企业主要为苏闽、强芯(福立旺子公司)、贝卡尔特、美畅(自供)。受拉丝速度等影响，34μm及以下细线母线 产能有限。若细线外采则需承担较高溢价，成本压力增加，且品质保障或存在一定风险，因此细线化趋势下优势将向头部 金刚线企业集中。 另一方面，母线线径降到34μm及以下后，金刚石微粉的切割力增益、切片端低张力切割工艺的重要性增强。