LFP优势、市场空间及供需格局分析

兼具安全性能、成本优势、循环寿命的锂电正极方案。

磷酸铁锂是一种黑色粉末状材料，是目前的主流锂离子电池正极材料之一。磷 酸铁锂材料是一种无机化合物，属于正交晶系橄榄石结构，磷酸铁锂材料的原料来 源丰富、价廉，同时具备热稳定性和循环性能好等诸多优势。

磷酸铁锂电芯单瓦成本低于三元电芯单瓦成本。除了正极材料，两种电池的用 材种类与用量基本一致，主要是正极成本导致了电芯成本差异。因为磷酸铁锂正极 材料不含镍、钴等稀有金属元素，所以具有成本优势。

我们从能量密度、循环寿命、成本、安全性几个维度去对比磷酸铁锂电池和三 元电池： 能量密度低：相较于三元电池，LFP 能量密度较低。一般而言，目前磷酸铁 锂电芯能量密度约为 165-200Wh/kg，三元电芯能量密度约为 220-300Wh/kg， 因此 LFP 一般用于中低端动力及储能领域，而三元用于中高端长续航车型。 但随着技术的迭代，LFP 材料参数提升+电池 PACK 结构创新（比亚迪刀片电 池或宁德 CTP 技术等）弥补了电芯层级能量密度的不足，拓宽了 LFP 的应用 场景。 循环寿命长：磷酸铁锂电池单体电芯的循环寿命一般在 4000 次以上，理论 最高可以做到上万次以上（一般用于储能），而三元单体电芯循环寿命在 2000 次左右。 成本优势大：根据上文测算，由于不需要成本较高的稀有金属元素，磷酸铁 锂单 Wh 电芯成本显著低于三元电芯成本。 安全性能强：三元材料通常在 180 摄氏度以上会出现自加热，在约 200 摄 氏度发生分解并释放出氧气，在高温下电解液迅速燃烧，发生加剧连锁反应。 基于磷酸铁锂的化学结构，其安全性能相对较好，在 250 摄氏度以上才会 出现热现象，在 700-800 摄氏度时才会发生分解，且分解时不会释放氧分 子，燃烧不如三元材料剧烈。

磷酸铁锂行业进入洗牌期，质量、成本管控优秀的企业具备优势。据百川盈孚 数据不完全统计，2023 年初磷酸铁锂产能约为 381 万吨/年，到 2024 年初我国磷酸 铁锂产能为 510 万吨/年左右，远大于我们前文所测算实际需求量，行业亟待出清。 随着下游电芯厂对产品性能、成本的要求逐步提高，更具成本优势、性能优势的生 产厂商能够获得更高的市场份额。 铁锂厂商的竞争不仅在产品、价格上，更在其他维度上： （1） 优秀的管理能力：主要体现在库存、采购、销售的管理统筹上； （2） 较高的产能利用率：优质稳定的客户使得开工率较高，进一步压缩成本； （3） 垂直一体化能力：较高的磷酸铁自供率。

湖南裕能龙头地位稳固，份额持续提升。根据 OFweek 产业研究中心及我们测 算，2021-2023 年公司国内磷酸铁锂市场份额分别为 25.6%/28.4%/31.1%，始终占据 市场龙头地位，份额稳步提升，主要系公司产能规划完备充足及深度绑定下游两大 核心客户。其中，湖南裕能、德方纳米稳居第一梯队；常州锂源、融通高科、湖北 万润等企业位于第二梯度，我们认为未来行业仍会向具备产能优势及成本优势的头 部企业集中。