力诺特玻业务布局、股权结构及业绩分析

特种玻璃头部企业，深耕行业二十余载。

1.深耕特种玻璃行业，注重技术与质量管控

聚焦药用玻璃业务，进军模制瓶市场。力诺特玻是致力于硼硅玻璃研发、生产、 销售于一体的高新技术企业，2002 年公司前身济南力诺特种玻璃股份有限公司成 立；2010 年公司与意大利 OCMI 公司签署战略合作协议，重点布局中硼硅药用玻 璃；2012 年公司通过 CNAS 认证，获得国家专项资金支持，中硼硅药用玻璃包装 生产线投产，药用玻璃业务踏上发展快车道。2015 年，公司更名为“山东力诺特 种玻璃股份有限公司”挂牌新三板；2021 年公司在深圳科创板成功上市；2023 年 公司发行可转债加快布局模制瓶领域。

公司致力于硼硅特种玻璃研发、生产与销售。公司主要产品包括药用玻璃和高 硼硅耐热玻璃系列产品，药用玻璃主要包括中硼硅、低硼硅管制瓶等系列产品；日 用玻璃主要为耐热玻璃和电光源玻璃，耐热玻璃包括微波炉用玻璃托盘和耐热玻璃 器皿等，电光源玻璃包括电光源玻壳、电光源玻管等。

力诺集团控股稳定，公司回购股份彰显发展信心。公司实际控制人为力诺集团 董事长高元坤，通过力诺投资持股公司股份约 20%；力诺集团最早成立于 1994 年， 以药用玻管和高硼硅玻璃起家，目前已形成“大健康”（宏济堂、科源制药、力诺 制药）、“新能源”（力诺瑞特、力诺阳光、力诺电力）、“新材料”（力诺特玻、武汉 双虎）三大实体产业。 2024 年 1 月，公司公告计划以集中竞价交易方式用自有资金回购股份 227.27- 272.73 万股（占总股本 0.98%-1.17%），回购股份将用于股权激励计划或员工持股 计划。截至 2024 年 6 月 11 日，公司累计回购股份共 352.5 万股，占总股本 1.52%，回购股份最高成交价为 16.93 元/股，最低成交价为 12.339 元/股，成交总 金额为 5002.20 万元（不含交易费用），回购资金总额已超过回购方案的下限。本 次回购方案全部实施完成，彰显了公司对自身发展的信心。

管理层深耕公司多年，注重技术与质量管控。现管理层大多加入公司十余年， 深耕行业，具备丰富的销售、管理、技术研发经验。董事长杨中辰先生为玻璃专业 本科学历，曾任北京 603 厂技术部长、武汉力诺太阳能集团股份有限公司总经理、 山东力诺光伏高科技有限公司总经理等职务；2002 年 3 月加入公司，在公司曾任 职总经理、监事、副董事长，2023 年 10 月至今任公司董事长。此外，史生宏先生 和于春梅女士分别作为技术部部长与质量总监，位列高管之中，均为公司在职 20 多年老员工，体现出公司对技术和质量管控较高的重视程度。

2. 成本上升业绩短期承压，重点推进药用玻璃业务

2023 年受窑炉投放等、原材料能源价格增长业绩短期承压。2023 年公司实现 营业收入 9.47 亿元，同比增长 15.25%；实现归母净利润 0.66 亿元，同比减少 43.49%；2024Q1 实现营收 2.67 亿元，同比增长 18.99%，归母净利润 0.25 亿元， 同比增长 8.22%。由于公司生产高硼硅耐热玻璃产品的原材料硼砂、硼酸价格大幅 上涨，已处于历史高点，生产所需的电力、天然气价格也处于较高水平，导致公司 生产成本较往年提升，影响利润水平，此外新投产窑炉尚未达到正常的运行水平， 以及转债发行产生较多利息费用等因素也对整体利润产生一定影响。

重点发展药用玻璃业务，日用玻璃业务毛利率有所下滑。分产品看，2021 年 公司提出了“在现有产业基础上，以药用包材为重点，将企业做强”的战略规划， 重点发展药用玻璃板块，2022 年以后药用玻璃营收占比快速提升，截止 2023 年公 司药用玻璃业务占比达到 42.85%。毛利率方面，公司的药用玻璃产品毛利率始终 较为稳定，中枢维持在 26%左右；日用玻璃（包括耐热玻璃和电光源玻璃）毛利率 有所下滑，一方面是由于原材料、能源、运费价格上涨（日用玻璃均通过窑炉生产， 对能源的耗用量较大），另一方面是由于下游需求疲软，以耐热器皿和玻璃托盘为 代表的传统产品竞争加剧。截止 2023 年公司耐热玻璃毛利率为 12.82%，电光源 玻璃毛利率为 15.59%。

目前海外营收主要来源于日用玻璃业务，今年公司投资海外药包材生产商，积 极开拓药玻海外市场。分地区来看，公司海外营收占比区间在 20-30%；2023 年公 司实现海外营收 1.85 亿元，占比 19.55%，海外营收以日用玻璃业务为主，销售区 域集中在北美洲、欧洲以及亚洲地区，均属于全球日用玻璃制品的主要消费市场。 公司 2024 年 1 月与埃及 The European Ampoules Company （简称“EAC”）股东签订了《投资框架协议》，拟通过支付现金的方式，以股权受让及增资相结合的 形式收购 EAC51%的股权。EAC 是埃及当地知名的药用包装玻璃生产商，此次投 资旨在充分发挥双方优势，实现资源互补，拓展公司海外药用玻璃业务，发挥良好 的协同效应。

期间费用略有增长，利润水平环比改善。2021 年受会计准则调整影响，公司 将“销售费用”中的运输费用调整计入“营业成本”，使得当年销售费用率大幅下 降。2023 年公司销售费率为 4.17%，同比增长 1.07pct，主要是销售团队规模增加 所致；管理费用率为 2.98%，同比减少 0.03pct；财务费用率为 0.51%，同比增长 1.52pct，主要由于公司转债发行债券利息增长所致。2024 年一季度，原材料价格 有所回落，公司盈利水平环比改善；2024Q1 销售毛利率为 20.72%，环比提升 0.03pct；销售净利率为 9.29%，环比提升 0.02pct。

重视研发投入，研发费率高于同行。公司是国内最早从事中硼硅药用玻璃生产 的企业之一，技术人员大多在行业内拥有 10-20 年甚至 20 年以上的技术经验；设有国家 CNAS 实验室，能够与药厂联合开展药品的玻璃包材的相容性试验研究。 2023 年公司研发费用 3013.16 万元，同比增长 16.06%，占营收比重 3.18%。近些 年公司研发费用率占比有所下滑，主要由于整体营收规模快速增长。从绝对数额上 看，公司研发投入始终保持在 0.24-0.33 亿元之间；从横向对比看，公司的研发费 率维持在行业较高水平。公司重点在产品开发、工艺升级等方面加大研发力度，持 续提升生产效率、降低能耗、增强产品竞争优势。截止 2023 年，公司拥有专利 113 项，较去年期末增加 22 项。