中国汽研主营业务、股权结构及利润分析

深化改革创新，成为汽车技术服务行业龙头。

1.深耕汽车技术服务行业多年，具备行业稀缺影响力

由国家一类科研院所转型为上市公司。公司成立于 1965 年，全称中国汽车工程研究院股份有限公司，前身为国家一类科研院所——重庆重型汽车研究所。2007 年公司更名为中国汽车工程研究院，并于2012年A 股上市，是我国汽车行业国家级科技创新和公共技术服务机构，也是我国汽车测试评价及质量监督检验技术服务的主要供应商。

公司主营业务包括汽车技术服务及装备制造业务。其中，汽车技术服务包括汽车及相关产品技术研发、测试评价、产品认证、软件工具、试验装备及技术咨询等业务。自 2021 年起，公司将其分为三大部分，即整车及传统零部件开发和测评业务、新能源及智能网联汽车开发和测评业务、测试装备业务。

公司作为国家级汽车技术创新和公共服务技术平台，拥有 9 个国家级、22 个省市级重点实验室、技术中心或检测中心，研发实力雄厚。

公司以标准法规为抓手，To G/To B/To C 三方发力，构筑稀缺影响力。1）充当“政府的助手”：在重庆，牵头拟定《氢燃料电池汽车示范运行公共数据采集规范》等地方标准，建立“氢能产业大数据平台”；在长沙，与湖南湘江新区签订战略合作协议，推进长沙市智能网联汽车研发测试、检测认证产业链建设。 2）充当“车企的帮手”：率先布局风洞实验室，实现国内“整车风洞‘零’突破”；发布汽车指数，助推整车企业产品配置升级。 3）担任“消费者的顾问”：推出汽车健康指数，测评超过 50 多款车型并发布了结果，为消费者选车、用车提供权威参考。

数据积累与项目服务螺旋驱动，构筑数据壁垒，形成企业护城河。公司的技术服务积累了海量实验数据，这些数据为咨询等服务的发展打下坚实基础。数据的积累增强服务能力，每次服务又会积累大量的新数据，形成持续的业务增长能力。

2. 母公司为中国中检集团，是央企子公司

公司实控人为国资委，母公司中国中检集团于 2023 年入主，有望赋能公司业务拓展。2023 年，中国中检与通用技术集团所属检验检测企业实施专业化整合，中国中检成为公司控股股东，持股超50.00%。

公司持续股权激励，业绩达标情况良好，效果显著。人才是汽车检测行业竞争的重要因素。公司重视发挥人才的主动性，在 2018、2020 年先后两次实施股权激励。2022 年 7 月公司完成第三期股权激励，向366 名激励对象授予 1589.22 万股限制性股票，占股本总额 1.58%。

3.利润水平稳定增长，技术服务业务占比显著提高

公司主要利润贡献为技术服务业务，扣非归母净利润近 5 年保持平稳增长。2023 年，公司归母净利为8.25 亿元，同比+19.75%，扣非归母净利为 7.54 亿元，同比+15.76%。

公司营收受装备制造业务波动影响较大。公司装备制造业务中专用车体量较大，2019-2021年，公司专用车业务连续 3 年营收超过 10 亿元，但 2022 年随着周期回落，该业务营收仅为1.92 亿元，同比-84%。由于专用车业务周期波动较大，造成公司总营收波动。

公司围绕“安全”“绿色”“体验”3 大技术领域，2019-2023 年技术服务业务5 年CAGR 超22%，业务占比超过 80%。2023 年技术服务营收同比+19.11%至 33.10 亿元；其中，新能源与智能网联业务营收同比+34.17%至 5.20 亿元；测试装备业务营收 2.93 亿元，同比+22.00%，新能源及智能网联、测试装备业务增速超过技术服务业务平均增速，已经成为公司业绩增长新驱动。

2019-2023 年，随着汽车技术服务业务占比提升，公司整体毛利率提升显著。汽车技术服务业务毛利率在 45%以上，远超其他业务。随着技术服务业务营收占比的提升，公司整体毛利率从2019 年的30.33%提升至 2023 年 42.96%。

为支持技术服务业务发展，公司研发费率提升显著。2018 年以来，公司研发费用率上升趋势明显，从2.85%提升至 2023 年的 6.43%,+3.58pct。

公司按照“横向拓宽、纵向延伸”战略转型发展思路，优化全国战略布局，华东地区营收占比在2022年首次超过西南总部。从营收构成看，2023 年，西南、华东、华北地区贡献公司超过70%的营收。