如何看待中国汽研的成长空间？

公司资源储备充足，高阶智驾落地有望推动业务增长。

1.在建工程与人员规模双双提升，为公司成长积蓄力量

1.1 在建工程进入提升期，有望推动公司成长

测试资产与资源是公司业务增长的重要驱动，华东总部基地建设推动公司在建工程提升，孕育业绩新增长点。2019 年，公司汽车风洞、重庆双桥智能网联汽车综合性能试验基地等项目相继建成投入使用，有效增强了公司测试评价能力。2024 年，公司华东总部基地建设有望陆续开始投入使用。

公司固定资产折旧整体平稳，华东基地建成后预计短期将会有所上升。2019 年以后，随着新建工程转固，公司固定资产折旧有所上升，但对公司利润增长影响有限。一方面，体现了公司良好的财务规划与管控能力；另一方面，是因为公司在建工程布局的方向是行业迫切需要发展的方向、是法规标准实施的方向，测试资产能够迅速转化为收入及利润。因此，精准的方向与节奏把控是公司业务可持续增长的重要保障。

华东总部基地重点布局新能源、通信与软件测试、信息安全、芯片检测等前瞻领域，服务长三角客户群，前景可观。2022 年 7 月，公司发布《临 2022-047 中国汽研关于投资建设华东总部基地项目的公告》投资 23.82 亿元于华东建设苏州、常熟基地，完善公司技术服务业务的全国战略布局，全面提升公司在华东地区的技术服务能力。华东基地将提升公司新能源、智能网联业务能力，且靠近长三角汽车客户群，业务前景可期。

1.2 技术人员规模扩大，高学历人才占比提高

人才是技术服务业务的重要资源，公司业务纵横拓展需要高层次人才的支撑。在较好的预算管控及人员发展规划下，公司的人员数量呈现出与经营业绩同步的良好趋势，人均创利水平保持平稳。2021-2023年公司人均创利分别为 34.65、28.33、27.41 万元，人均薪酬分别为 36.09、34.64、32.95 万元，基本稳定。

公司人员数量与业绩强相关，人员数量扩张预示了公司业务良好发展势头。2021-2023 年，公司技术人员人数从 1301 人增长至 2230 人，增速分别为 33.30%、41.66%、21%，充分的人员储备为公司新业务开拓打下了基础。

2.高阶智驾上路提速，标准体系建设是保障与前提，公司深度参与

FSD 入华、高阶智驾上路试点推进，“无需人员监管”的高阶智驾落地越来越近。2024 年6 月，按照《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》有关工作安排，工信部等“四部门”组织专家对首次集中申报的方案进行了初审和择优评审，研究确定了长安、比亚迪、广汽、上汽、北汽、一汽、上汽红岩、宇通客车、蔚来 9 个进入试点的联合体，高阶智驾上路又进一步。

与此同时，工信部等国家部委牵头，对智能网联汽车标准体系做出了系统的规划和部署，统筹开展智能网联汽车标准体系建设工作。2023 年 7 月，工信部发布了《国家车联网产业标准体系建设指南(智能网联汽车)(2023 年版)》的通知，指南提出，到 2025 年系统形成能够支撑组合驾驶辅助和自动驾驶通用功能的智能网联汽车标准体系。制修订 100 项以上智能网联汽车相关标准，涵盖自动驾驶关键系统、网联基础功能及操作系统、高性能计算芯片及数据应用等标准，并贯穿功能安全、预期功能安全、网络安全和数据安全等安全标准，满足智能网联汽车技术、产业发展和政府管理对标准化的需求。

当前，已经发布标准法规距 2025 年 100 项以上目标有较大差距，未来2 年智能网联汽车标准体系出台有望提速。我国智能网联标准体系制定工作于 2017 年底正式启动，制定的大致流程是：预研、申请立项、立项、报批、发布。2022 年智能网联汽车标准体系中 39 项已达到报批、发布阶段，仅 15 项已经发布。2023 年智能汽车标准有 56 项已达到报批、发布阶段，提速明显。

2.1 新能源与智能网联汽车的发展亟需安全监管支撑

新能源、智能网联汽车发展步入快车道，汽车安全监管迎来巨大挑战。汽车安全状态呈现不稳定性，系统升级类投诉量达到高峰。OTA（空中下载技术）作为车辆技术服务和缺陷召回的重要手段，通过远程升级更新软件系统，让车辆随时保持最新系统。但 OTA 的引发大量用户的投诉。一方面因为对代码或参数做出调整，可能反而会造成系统不稳定，降低用户的驾驶体验；另一方面，行车途中升级将损坏行车记录为车辆驾驶带来安全隐患，若出现事故，将增加责任认定的难度。据车质网数据，2022 年共受理“系统升级问题”投诉 3629 宗，较 2021 年上涨 111.60%。2023 年受理相关投诉破万宗，达10531 宗，较2022年增长近三倍。

汽车安全由传统的物理安全拓展为功能安全、信息安全。传统汽车安全局限于物理安全，主要包括主动安全和被动安全。主动安全是预先侦测附近车辆运行状态，判断风险并及时做出反应，包括ABS、EBD、TCS、EBA 等；被动安全则是在发生事故时汽车对车内成员的保护或对被撞车辆或行人的保护，包括安全带、安全气囊（SRS）等。汽车行业迈入智能网联时代，网络安全和数据安全风险也在不断滋生，汽车安全的内涵进一步向外拓展出功能安全、信息安全。

政策文件出台引领智能网联汽车安全标准制定，构建智能驾驶发展安全体系。2022 年2 月工信部印发《车联网网络安全和数据安全标准体系建设指南》，明确了车联网网络安全和数据安全标准体系的发展时间表以及阶段性任务。到 2023 年底，初步构建起车联网网络安全和数据安全标准体系；到2025 年，形成较为完善的车联网网络安全和数据安全标准体系。

2.2 汽车安全沙盒监管是重要的监管政策方向

汽车安全沙盒监管是在后市场阶段针对车辆应用的前沿技术进行深度安全测试的机制，主要目的是引导企业查找问题、改进设计、降低风险。2022 年 4 月，市场监管总局、工业和信息化部、交通运输部、应急部、海关总署五部门联合发布《关于试行汽车安全沙盒监管制度的通告》。通告指出，为了完善汽车新技术、新业态、新模式安全监管方式，根据《缺陷汽车产品召回管理条例》，拟在汽车安全领域试行沙盒监管制度。汽车安全沙盒监管坚守产品安全底线，采用目录清单制，在部分车型、部分地区试行开展，确保制度适度、安全、可控。汽车安全沙盒监管的对象是在车辆中使用的环境感知、智能决策、协同控制等前沿技术，或实现各级别自动驾驶、远程升级等新功能新模式。

沙盒监管实现被动监管向主动监管转型，引领未来监管新趋势。沙盒监管改变了被动监管中的召回机制，实现了主动监管，在大量用户投诉和舆情发生之前，通过大数据平台等方式有效识别、控制风险，有助于减少创新投入市场的时间和成本。监管者和创新者共同设计机制并提升消费者保护水平，符合未来监管趋势。

2.3 公司深度参与标准制定，有望多维度参与未来监管工作

公司受托参与沙盒监管法规研究，引领智能网联汽车行业标准的制定。2021 年8 月，国家市场监管总局质量发展局正式委托公司开展“汽车安全沙盒监管”研究工作。目前，公司已经完成沙盒测试流程、风险识别和评估，测试方法等研究。以 OTA 为例，传统车企布局OTA 的弱势在于技术、经验和服务能力不足，缺乏大规模可靠性的验证基础，缺乏测试用例和测试工具方法。因此，沙盒监管之下，需要第三方权威测试机构提供技术服务。此外，沙盒监管的试行使得多方企业加入，也将拓宽公司的客户范围，提振公司智能网联业务需求。

2023 年 11 月，根据《关于试行汽车安全沙盒监管制度的通告》（2022 年第6 号）和《关于启动汽车安全沙盒监管试点申报的通知》（市监质函〔2022〕1708 号），经企业自愿申报和专家技术评估，国家市场监管总局发布首批 9 个汽车安全沙盒监管试点技术名单。名单包括7 个单独申请的技术（涉及企业：比亚迪、吉利汽车、零跑科技、郑州宇通、宁德时代）和 2 个联合申请的技术（涉及企业：广汽埃安&孚能科技、蜂巢能源&长城汽车）。 汽车安全沙盒监管是在后市场阶段针对车辆应用的前沿技术进行深度安全测试的机制，主要目的是引导企业查找问题、改进设计、降低风险。市场监管总局对进入沙盒监管的前沿技术或新功能新模式，采取企业自律、信息公开、公众监督、行政指导、质量服务等多元化管理，明确企业安全主体责任，保障消费者合法权益。

2024 年，公司已开展基于沙盒监管的相关功能测试业务。2024 年4 月，中国汽车、吉利汽车以及国家市场监管部门等共同见证吉利汽车 NOA 深度测试开启。基于模拟仿真、封闭场地与公共道路测试方法，重点围绕吉利 NOA 功能实现能力、ODD 识别能力、人机交互的合理性、脱手脱眼的检测能力、复杂场景的识别与应对能力、极端情况事故的处理能力等开展深度测试，并完成功能安全故障注入测试、驾驶员可控性测试、信息安全渗透测试以及人脸、车牌的匿名化测试等。后续沙盒监管制度的推行，将为公司在汽车电动化、智能化、网联化等新技术领域的相关检测业务带来增长，也将为公司在用车检测、后市场业务拓展提供数据及技术支撑。