环保公司细分板块经营表现如何？

2023 年环卫行业主要上市公司营收同比+2%至 322 亿元，毛利率同比-0.15pct 至 24.43%，归母净利润同比-4%至 19 亿元，资产负债率持续下行至 45%。

1.大气治理行业

2023 年大气治理行业主要上市公司营收同比-5%至 166 亿元，毛利率-0.5pct 至 23%，归母净利润同比-32%至 7 亿元。2023 归母净利润增速最高为菲达环保达同比 +50%，归母净利润达 2.30 亿元；增速最低为德创环保同比-620%，归母净利润达-0.5 亿元，下降幅度达 0.6 亿元，扭盈为亏。

经营性现金流净额同比+80%至 26 亿元，占比归母净利润同比+247pct 至 397%， 资本支出同比+0.3%至 26 亿元，占比营收同比+0.84pct 至 16%，资产减值损失同比增 加 2.43 亿元至-3.87 亿元，占比归母净利润同比下降 43.53pct 至-58%。

2024Q1 大气治理行业主要上市公司营收同比-4%至 32 亿元，毛利率同比+1.47pct 至 24%，归母净利润同比+15%至 3 亿元，经营性现金流绝对值增加 2.61 亿元至 0.25 亿元。2024Q1 归母净利润增速最高为德创环保同比+1187%，归母净利润达 0.15 亿元； 增速最低为元琛科技达-49%，归母净利润达 0.02 亿元。

2.环卫行业重点新闻

聚焦商用车电动化，环卫车电动化率望快速提升。2023 年 11 月 13 日，工信部等 八部门正式印发《关于启动第一批公共领域车辆全面电动化先行区试点的通知》。其中， 新能源汽车推广将聚焦公务用车、城市公交车、环卫车、出租车、邮政快递车、城市物 流配送车等领域，推广数量预计超过 60 万辆。根据智研咨询及专用汽车网统计，2022 年新能源环卫车渗透率为 5.94%，同比+2.02pct；2023 年 1-9 月渗透率为 7.20%，同比 +1.88pct。我们认为，当前电动化环卫车渗透率较低，政策逐步侧重公共领域的商用车 电动化，电动环卫车市场有望快速发展；当前电动化环卫车市场推广主要难点为其购臵 成本远高于传统柴油车，且 22 年起新能源车补贴退坡，未来电动环卫车降本值得关注。

3.环卫行业

2023 年环卫行业主要上市公司营收同比+2%至 322 亿元，毛利率同比-0.15pct 至 24.43%，归母净利润同比-4%至 19 亿元，资产负债率持续下行至 45%。2023 归母净利 润增速最高为盈峰环境（归母净利润同比+19%至 5 亿元），增速最低为宇通重工（归母 净利润同比-43%至 2.18 亿元）。2023 年行业经营性现金流净额同比+13%至 28 亿元， 资本支出占比营收提升，减值损失占比归母净利润同比减少 8pct 至-12%。根据我们统 计主要上市公司披露在手合同情况看，2023 年行业在手合同（侨银股份仅披露在手未执 行合同）达 1565 亿元，同比+7%。 环卫行业现市场化改革稳步推进，根据环境司南（其为一家环境服务行业数据挖掘 与监测的平台）统计，2023 年全国环卫服务成交额再创新高。全年环卫服务成交合同总 额为 2528 亿元，与 2022 年的 2510 亿元基本持平；环卫服务成交合同总额从 2014 年 的 222 亿元增至 2023 年的 2528 亿元。

2024Q1 环卫行业主要上市公司营收同比+10%至 79 亿元，毛利率同比-0.77pct 至 24 %，归母净利润同比+0.78%至 5.45 亿元，经营性现金流同比-2.62%至-7 亿元，占比 归母净利润同比-47.46pct 至-122%。2024Q1 归母净利润增速最高为盈峰环境（归母净 利润同比+10%至 1.72 亿元）；增速最低为福龙马（归母净利润同比-16%至 0.7 亿元）。

4.环境监测、检测及节能设备行业重点新闻

推动碳减排市场化交易，国家核证自愿减排量市场将启动。2023 年 12 月 21 日， 亚洲开发银行气候投融资加速平台项目成果发布会暨气候投融资论坛在京举行。在论坛 致辞中，北京绿色交易所董事长王乃祥表示，国家核证自愿减排量（CCER）市场即将 启动，近期生态环境部将发布 CCER 系列相关政策文件。10 月 25 日，生态环境部发布 首批 4 项方法学，明确造林碳汇、并网光热发电、并网海上风力发电、红树林营造等项 目开发为温室气体自愿减排项目的适用条件、减排量核算方法、监测方法、审定与核查 要点等。未来随着 CCER 市场的启动，我国市场化机制降碳将真正实现“双轮驱动”， 实现全国碳排放交易市场对减排主体的全覆盖。我们认为，为了推动能耗双控向碳排放 双控转变，CCER 也将成为重要补充，我国碳市场建设将日趋完善。

《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》印发，推进锅炉绿色低碳转型。国家发改委、 市场监管总局等 5 部门联合印发《锅炉绿色低碳高质量发展行动方案》。《方案》明确提 出，到 2025 年，工业锅炉、电站锅炉平均运行热效率较 2021 年分别提高 5 个百分点和 0.5 个百分点；到 2030 年，工业锅炉产品热效率较 2021 年提高 3 个百分点，平均运行 热效率进一步提高。锅炉广泛应用于电力、供热、石化等行业及日常生活中，是能源消 费大户和重要的大气污染物及碳排放源。目前，我国共有锅炉约 32 万台，年消耗能源 约 20 亿吨标准煤，碳排放量约占全国碳排放总量的 40%。我们认为，随着国家对绿色 低碳理念重点推广，以及碳排放交易市场逐步完善，实现对减排主体行业的全部覆盖， 高耗能行业碳排放成本的提升将推动节能减排需求日益提升。 围绕绿色船舶产品、绿色船舶制造、绿色低碳标准，初步构建船舶制造业绿色发展 体系。五部门联合印发《船舶制造业绿色发展行动纲要（2024—2030 年）》，提出到 2025 年船舶制造业绿色发展体系初步构建。绿色船舶产品供应能力进一步提升，船用替代燃 料和新能源技术应用与国际同步，液化天然气（LNG）、甲醇等绿色动力船舶国际市场 份额超过 50%；骨干企业减污降碳工作取得明显成效，绿色制造水平有效提升，万元产 值综合能耗较 2020 年下降 13.5%；绿色低碳标准体系进一步完善，碳足迹管理体系和 绿色供应链管理体系初步建立。

5.环境监测、检测板块

2023 年，环境监测、检测行业主要上市公司营收同比+2%至 152 亿元，毛利率下 降 3pct 至 40%，归母净利润同比-16%至 9 亿元，2023 归母净利润增速最高为聚光科技 达+14%，归母净利润达-3.23 亿元，增长幅度为 0.52 亿元；增速最差为安车检测-86%， 归母净利润达-0.59 亿元，下降幅度为 0.27 亿元。经营性现金流净额同比+86%至 22 亿 元，占比归母净利润同比+128pct 至 242%，资本支出同比+2%至 13 亿元，占比营收同 比+0.04pct 至 9%，资产减值损失同比增加 0.37 亿元，占比归母净利润同比增加 8pct 至-34%。

2024Q1 环境监测、检测行业主要上市公司营收同比-2%至 28 亿元，毛利率同比 -3pct 至 36%，归母净利润同比-9%至 0.90 亿元，经营性现金流同比-1.86%至 5.47 亿 元，占比归母净利润同比-241pct 至-590%。2024Q1 归母净利润增速最快为聚光科技同 比+71%，归母净利润达-0.25 亿元，增长幅度为 0.62 亿元；增速最低为安车检测达-96%， 归母净利润达 0.00 亿元，下降幅度为 0.04 亿元。

6.节能设备行业

2023 年节能设备行业主要上市公司营收同比+12.26%至 185.54 亿元，毛利率下降 0.77pct 至 24.09%，归母净利润同比-2.03%至 12.74 亿元，经营性现金流净额同比 -65.13%至 6 亿元，占比归母净利润同比-85pct 至 47%，资本支出同比+133.47%至 11.23 亿元，占比营收同比+3pct 至 6%，资产减值损失同比+24%至-4 亿元，占比归母净利润 同比增加 6pct 至-29%。2023 年归母净利润增速首位为景津装备达+21%，归母净利润 达 10 亿元；增速末尾公司为金通灵同比-40%，归母净利润达-5 亿元，下降幅度达为 1.93 亿元。

2023 年节能设备行业主要上市公司应收账款周转天数中位数为 127.57 天，同比增 加 18.40 天。

2024Q1 节能设备行业主要上市公司营收同比+19%至 48.16 亿元，毛利率同比-1pct 至 25%，归母净利润同比-8.17%至 3.71 亿元，经营性现金流同比+1%至-1.27 亿元，占 比归母净利润同比+24pct 至-29.41%。2024Q1 归母净利润增速最高为金通灵达+12%， 归母净利润达-0.26 亿元，增长幅度为 0.04 亿元；增速最差为瑞晨环保同比-504%，归 母净利润达-0.2 亿元，下降幅度达为 0.16 亿元。