瑞鹄模具发展历程、产品矩阵、管理层及营收分析

汽车设备业务领先企业，进军零部件市场。

1.深耕汽车设备业务二十年，开拓零部件第二增长曲线

公司为汽车装备业务龙头，持续拓展业务范畴，入局轻量化零部件赛道。公司于 2002 年成立，主营业务为车身覆盖件和检具。2003 年以来，公司通过参股控股子 公司，持续拓展业务范围，先后成立瑞祥工业、瑞鹄浩博等子公司，新增焊装夹 具、冲压结构件等业务。2020 年，公司于深交所上市，募集建设覆盖件模具和自 动化产线。2022 年，公司顺应汽车轻量化趋势，成立子公司瑞鹄轻量化，拓展铝 压铸件、一体化压铸件等业务。2023 年装备和零部件业务开始放量，公司产能产 量持续提升。

公司产品矩阵丰富，绑定大客户。公司业务分为两大核心板块，汽车制造装备业 务和汽车轻量化零部件业务，其中，汽车制造零部件业务主要包括车身覆盖件冲 压模具、车设结构件模具、检具和焊装自动化生产线。汽车轻量化零部件是公司 正在打造的第二增长曲线，以轻量化底盘、动力系统和车身结构件为主。客户方 面，奇瑞为公司第一大客户，2023 年奇瑞销售额占比达到 29.38%，高于第二大客 户 12.11%的占比。

2.管理层产业背景深厚，员工持股绑定核心人才

管理层产业背景深厚，与奇瑞汽车关系密切。公司董事长柴震从事汽车制造专用 设备行业近 30 年，曾任职于长春一汽、奇瑞汽车等头部车企，汽车产业从业经验 丰富。另外，公司管理层大多孵化于奇瑞，董事戚士龙、吴春生、庞先伟等均有 奇瑞汽车的任职经历，担任生产、财务等核心岗位的管理职务，便于公司和奇瑞 开展战略协同，进而拓展客户资源。

核心员工+奇瑞持股，保持管理与战略协同性。公司的实际控制人是柴震，通过 宏博投资、宏创投资、宏博科技间接持有公司 13.08%的股份。从结构上看，1） 宏博科技为公司的控股股东，其股东为宏博投资、宏创投资和刘泽军等 31 名公司 的管理和技术人才；2）宏博投资方面，股东是柴震和吴春生等 8 名公司高管；3） 宏创投资是公司的员工持股平台，股东除宏博投资外，还包括王飞等 40 名公司员 工。公司通过员工持股，深度绑定核心人才。另外，奇瑞汽车间接持有公司 12.90% 的股权，深化双方的战略协同。

3. 新产能集中释放，营收&利润有望放量增长

营收保持高增速，盈利能力持续增强。2023 年公司营业收入为 18.77 亿元，同比 +60.73%，增速达到近十年的最高值。2014-2023 年公司营业收入 CAGR 为 13.48%。 2024Q1 公司营业收入为 5.06 亿元，同比增加 31.68%，主要系零部件业务开始放 量增长；利润方面，2023 年公司归母净利润为 2.02 亿元，同比+44.44%，2024Q1 归母净利润为 0.76 亿元，同比+76.75%。随着产能的逐步释放，公司盈利能力有 望进一步提升。

产能释放公司营业收入有望持续增长。公司的主营业务中，模检具、自动化产线 贡献主要营收，2023 年达到 15.52 亿元，占公司营收的比重为 82.62%。汽车零部 件业务加速放量，2023 年营收为 2.87 亿元，较 2022 年增加近 15 倍。毛利率方面， 公司毛利率稳定在 20%以上，其中，2023 年汽车零部件业务毛利率达到 14.6%， 随着零部件的放量，公司营收规模体量有望快速增长。