变压器行业发展背景、竞争格局及市场空间分析

海外内需求共振推动行业放量。

1. 国家政策利好，推动行业智能化、环保化。

国家政策推动输配电及控制设备智能化持续发展、节能环保化持续深入。2020 年， 《变压器能效提升计划（2021-2023 年）》中提出：到 2023 年、高效节能变压器在网运 行比例提高 10%，当年新增高效节能变压器占比达到 75%以上。2022 年的《加快电力 装备绿色低碳创新发展行动计划》强调：通过 5-8 年时间，电力装备供给结构显著改善， 保障电网输配效率明显提升，高端化智能化绿色化发展及示范应用不断加快，国际竞争 力进一步增强，基本满足适应非化石能源高比例、大规模接入的新型电力系统建设需要。

2. 竞争格局市场化，高端市场集中度高，低端市场竞争激烈。

整体市场：生产企业较多，已形成完全市场化的竞争格局。从市场准入门槛来看， 我国输配电及控制设备市场大致可分为以电网公司、大型用电企业及发电企业客户为主的高门槛市场、以普通工商业、居民用户为主的低门槛市场。在高门槛市场中，客户在 设备采购时主要采用招投标模式，对拟投标者进行资格审查，仅有入围企业才能参与投 标，由于客户需求量大且入围企业数量有限，市场竞争格局较为稳定；在低门槛市场中， 客户对输配电及控制设备的认知能力较低，对产品的技术和外观要求不高，参与者主要 为国内小型厂家，竞争较激烈。

变压器市场：高端市场集中度高，低端市场竞争激烈。从整体上看，变压器的容量 越大、电压等级越高，相应的生产企业集中度就越高。在 220kV 及以上的高压变压器市 场，企业数量相对较少，集中度较高。由于下游客户对产品性能、质量保障、交付能力 和服务能力等要求越来越高，企业需具备优质的研发创新能力、完善的自主知识产权体 系、规格较高的生产设备、先进的生产工艺及深厚的品牌优势，才能产生较大的规模优 势和市场份额。110kV 及以下的中低压变压器市场需求相对较大，资金及技术门槛相对 较低，企业数量多，产品同质化高，集中度低，市场竞争激烈。根据国家电网数据，2020 年、2021 年、2022 年全国分别有 643、654、659 家企业入选国家电网 10kV 及以上变压 器合格供应商名单，其中资质较优（分档级别为 A）的企业不超过总合格供应商的一半。

高低压成套开关设备和户外成套设备市场：生产企业众多，竞争激烈。随着民营企 业自主研发能力不断增强，在技术水平、产品品质等方面与国有品牌和外资品牌差距逐 步减小，凭借成本及服务优势，成为国内高低压成套开关设备市场主力军，不断向高端 市场渗透。根据国家电网数据，2021 年、2021 年、2022 年，全国分别有 670、757、687 家企业入选国家电网 10-35kV 开关柜合格供应商名单。在箱式变电站市场上，由于箱式变电站制造存在一定的技术壁垒，加之相关产品向着自动化、智能化、信息化、节能环 保化、经济实用化的方向不断发展，这势必要求企业不断增强自主创新能力并加大研发 投入。但目前国内箱式变电站领域的研发投入规模与国外相比还存在一定差距，而国外 知名品牌公司通过合资并购等手段实行本土化生产，不断加码布局箱式变电站领域，进 一步加剧了我国箱式变电站市场的竞争格局。根据国家电网数据，2022 年，有 746 家企 业入选国家电网配网箱式变电站合格供应商名单，市场竞争激烈。

3. 国内外需求共振，变压器市场空间广阔

3.1. 用电量需求提升+新能源高占比推动电网投资支出增长

下游社会用电量需求持续增长。2023 年，全国电力需求持续攀升，全社会用电量从 2018 年的 68,449 亿千瓦时增长至 92,241 亿千瓦时，CAGR 为 6.15%。2024 年 1-4 月全 国全社会用电量达 30772 亿千瓦时，同增 9%，社会用电量持续增长。各行业用电情况 表现差异明显，其中第二产业用电量占比最大，但逐年减少，电力消费结构不断改善。 2023 年，第一产业用电量增长至 1,278 亿千瓦时，同比增长 11.5%；第二产业用电量达 到 60,745 亿千瓦时，同比增长 6.5%，占全社会用电的比例最高，达到 65.85%；第三产 业用电量增长至 16,694 亿千瓦时，同比增长 12.2%；城乡居民生活用电量增至 13,524 亿 千瓦时，同比增长 0.9%。

全国累计发电装机容量规模持续增长，新能源发电增速高，占比持续提升。截至2023 年 12 月底，全国累计发电装机容量约 2920GW，同比增长 13.9%，2023 年新增发电装 机 356GW，同增 90%+。其中，新能源发电规模，如风电和太阳能发电，增长显著，占 比不断提升。新能源发电的大规模投资带动了其装机容量快速增长，并保持了良好的连 续增长趋势。2018 年至 2022 年间，全国风电装机规模从 182GW 增长至 441GW；太阳 能装机规模从 175GW 增长至 609GW。风光发电装机占比已由 2019 年 52%提升至 2023 年的 82%，新能源装机占比提升也将不断推动输配电及控制设备行业增长。

电网工程投资支出持续高增。2023年我国电网工程投资支出5275亿元，同增5.4%， 2020-2023 年 CAGR 达 3.9%，2024 年电网投资支出仍旧持续高增，截至 2024 年 3 月 底，2024 年 1-3 月累计电网工程投资支出达 766 亿元，同增 14.7%。电网投资支出的增 加将充分带动对变压器需求提升。

3.2. 海外变压器需求紧缺，出海空间广阔

发电侧新能源装机高增带动变压器配套需求高增，用电侧老旧设备存在升级替换需 求。发电侧方面：全球碳中和目标明确，风光发展不断加速，我们预计 2026 年全球光 伏装机超 650GW，2023-2026 年 CAGR 达 21%；用电侧方面：美国大部分电网建于 20 世纪 60-70 年代，70%以上的输电系统已经超 25 年；欧洲 40%的配电网使用年限已超过 40 年，设备使用年限较久，存在升级替换需求。

变压器全球市场空间广阔，2032 年有望超 1000 亿美元，2024-2032 年 CAGR 达 7%。2023 年，变压器全球市场空间为 588 亿美元。根据 GMI 预测，到 2032 年，变压 器的全球市场空间将会增长至 1095 亿美元，2024-2032 年 CAGR 为 7%。主要原因包括 用电量的持续提升、新能源的持续发展以及现有电网设备的更新改造。