赢合科技发展历程、主营业务、组织架构及经营状况如何？

前中道锂电设备龙头，电子烟业务快速放量。

1、公司定位：“做专、做精、做强”单机设备，加大一体化和集成化创新

锂电前中道设备龙头企业，第二曲线电子烟业务快速放量。公司成立于 2006 年，2007 年研发成功公司首批全自动锂电设备，2008 年圆柱锂电池卷 绕机在业内赢得良好口碑。经过多年发展，公司已成为锂电设备行业前中道 龙头，并在全道锂电设备均积累了丰富经验。公司于 2018 年收购斯科尔 51% 股权，切入电子烟赛道，经过几年发展沉淀，电子烟业务于 2023 年迎来爆 发，成为公司第二成长曲线。

公司旗下拥有多家全资及控股子公司。包括惠州赢合、雅康精密、和合自动 化、隆合科技、赢合技术（原海外事业部）、斯科尔。同时分别在广东惠州 （2 个）、广东东莞（3 个）、江西宜春经济（1 个）建立了六大生产基地，满 产年产值可达 130 亿。

公司主营业务为锂电池自动化装备和服务，电子烟 ODM 业务有望成为公司 第二成长曲线。锂电装备业务为公司的传统核心业务，2023 年收入为 61.44 亿元，占比达 63.02%。公司锂电池自动化装备广泛应用于锂电池生产的前 中段主要工序。通过持续研发和创新，公司的涂布机、辊压机、分切机、制 片机、卷绕机、叠片机、组装线等系列核心设备的技术性能行业领先。电子 烟业务主要以品牌业务为主，为客户提供电子烟、烟弹、雾化器及其他电子 烟配件等产品，2023 年电子烟业务收入为 33.41 亿元，占比达到 34.27%。

2、组织架构：实际控制人转变为上海国资委，强强联合共筑发展新格局

上海电气战略入股，上海国资委成为新的实际控制人。2020 年 1 月 15 日， 上海电气成为上市公司的控股股东，截止 2024 年第一季度，上海电气持股 比例为 28.39%，上海市国资委为上市公司实际控制人。

控股股东资源优势，为公司持续赋能。上海电气于 2020 年 1 月成为公司的 控股股东，上海市国有资产监督管理委员会成为公司的实际控制人，标志着 公司发展进入新的阶段。

3、经营状况：电子烟业务高速发展，锂电设备业务稳健增长

2023 年公司业绩稳健增长，电子烟业务表现亮眼。2023 年公司实现营业总 收入 97.5 亿元，同比增长 8.09%；实现归母净利润 5.54 亿元，同比增长 13.62%;实现扣非净利润 5.36 亿元，同比增长 13.96%。其中电子烟业务实 现快速增长，电子烟实现营业收入 33.41 亿，占营业总收入的 34%。2024 年 第一季度实现营业收入 18.66 亿元，同比增长 7.37%;归母净利润 1.59 亿， 同比增长 53.87%；实现扣非净利润 1.57 亿元，同比增长 97.53%。

公司凭借领先的产品性能和强大的交付能力，订单规模和订单质量持续提 升。2022 年公司新签订单再度突破百亿元，客户包括宁德时代、比亚迪、欣 旺达、蜂巢能源、国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能源、LG 新能源、大众、ACC 等国内外一线企业。2022 年公司完成了德国分公司的注册手续，成为国内 率先“走出去”直接获得海外客户订单的国内锂电设备公司，目前公司产品 已经出口到美国、德国、韩国、法国等多国，2023 年境外销售额 34.17 亿 元，同比增长 562.21%，占比提升至 35%。

公司研发费用高增长，新产品技术储备充足，产品竞争力增强。2023 年公 司研发费用 7.22 亿元，研发支出增速 49.5%，占营业收入的 7.41%。公司持 续加大研发投入和技术创新，核心锂电设备产品竞争力领先。截止 2023 年 底，公司拥有各项专利及软件著作权 1735 项，研发技术人员 2476 人，占公 司员工总数的 26.25%。自主开发的核心锂电设备持续领先同行业，部分产 品填补了国内市场空白。2022 年公司成功研发出 1500 宽幅辊分一体机、 24ppm 高速 4680 大圆柱激光卷绕一体机、短刀电芯装配线以及满足半固态 电池需求的复合集流体涂布及辊压设备等创新产品，进一步提升公司前中段 设备的技术壁垒，提高公司产品竞争力。

2018-2023 年，公司经营现金流净额整体上升。2021 年经营现金流持续高增 长，2022年公司经营活动产生的现金流量净额为3.29亿元，同比下降27.04%， 经营现金流下降的主要原因有：1)2022 年业务规模快速增长，销售回款随 之增长；2)由于订单快速增长，为满足交付需求，采购和运营管理成本支出 增加。2023 年经营现金大幅增长，达 13.99 亿元，相较同期上升 325.23%。

毛利率持续承压，盈利情况逐步改善。2022 年公司毛利率持续承压，主要 受到以下方面影响。一是钢、铜等原材料成本上升，二是公司订单增长较快， 但供应链扩产节奏略迟缓，导致上半年出货未达预期；三是公司为新订单增 加了很多员工，导致人工成本上升。针对上述问题，公司一方面积极和客户 沟通成本上升问题，另一方面，公司将通过加强整体生产过程的成本管控， 以及提升周转效率等方式来化解毛利率压力。2023 年，随着公司出货量的 不断提升和规模效应的显现，公司的毛利率上升至 29.76%，净利率上升至 10.54%，2023 年全年公司的盈利情况逐步改善。