城投平台资产、 货币资金及存货规模情况如何？

随着城投平台整合的不断深入，城投的平均资产规模及其在整体中的占比呈现出稳步 上升的趋势。

1.资产规模向头部城投集中，城投整合效果显著

城投平台的资产规模在持续增长的同时，呈现出向头部城投平台集中的趋势。近年来， 政府对于地方融资平台清理与规范的要求导致城投平台的整合趋势明显。2023 年， 城投平台的整体资产规模从 2022 年的 129.12 万亿元增长到了 140.75 万亿元，同比 增长率为 9.01%，这一增速是过去十年中首次低于 10%。在这一增长过程中，城投 资产规模的集中现象尤为显著。2023 年资产规模在 300 亿元以上的城投平台均实现 了资产总规模的同比增长，而 300 亿元以下的城投平台则面临资产规模的同比下降。 具体来看，2023 年资产规模超过 1000 亿的城投平台资产总规模增长 14.50%至 73.76 万亿元，500-1000 亿的增长 6.57%至 29.96 万亿元，300-500 亿的增长 6.39%至 18.69 万亿元，而 100-300 亿的下降 3.00%至 17.42 万亿元，100 亿以下的下降 12.74%至 0.92万亿元，反映出城投资产规模向大城投平台倾斜。另外，各资产规模城投平台同比 增长率均有所下降，2022 年资产规模 1000 亿以上、500-1000 亿、300-500 亿、100- 300 亿和 100 亿以下的城投平台资产同比增长率分别为 19.25%、10.56%、9.41%，- 6.35%和-19.66%。

随着城投平台整合的不断深入，城投的平均资产规模及其在整体中的占比呈现出稳步 上升的趋势。2023 年单个城投平台的平均资产规模达到了 453.16 亿元，较 2022 年同 比增长 8.98%，这一增速虽然稳健，但相较于 2020 年以来的增长态势有所减缓。在规 模分布上，大型城投平台的数量占比持续增长。具体来看，资产规模在 1000 亿以上的 城投平台，其占比提升了 1.19 个百分点，达到 11.85%；500-1000 亿的城投平台占比 也增长了 1.19 个百分点，至 18.61%；300-500 亿的城投平台占比增长了 1.28 个百分 点，至 21.18%。这表明城投行业的资产集中度正在逐步提高。与此同时，中小型城投 平台的占比则有所下降。100-300 亿的城投平台占比下降了 2.72 个百分点，至 42.53%； 而 100 亿以下的城投平台占比则下降了 0.94 个百分点，至 5.83%。这一变化反映出城 投平台的整合和优化正在进行中，大型城投平台的市场份额在不断扩大，而中小型城投 平台则面临着一定的压力。

从地区来看，江苏省、浙江省、山东省和四川省城投资产规模位列全国前四，内蒙古 自治区城投资产规模增速最快。江苏省、浙江省、山东省和四川省城投资产规模分别为 20.52 万亿元、17.23 万亿元、11.82 万亿元和 11.53 万亿元，均超过 10 万亿元，规模 位于全国前列，其余省份规模不超 7 万亿元。增速方面，内蒙古自治区城投资产规模同 比增加 57.14%，居全国各省之首。大部分省份城投的资产规模增速为正，在 7%水平 波动。内蒙古自治区、浙江省、四川省、广东省、河南省、河北省和湖北省城投的资产 规模增速在 10%以上。黑龙江省、青海省和辽宁省城投的资产规模下滑，分别下降0.79%、-2.12%、-5.06%。

2. 货币资金延续紧缩态势，增速放缓

货币资金规模继续呈现紧缩，增速进一步放缓。2023 年，在地方化解背景下，全国城 投平台的货币资金规模虽有所减少，但下降幅度有所收窄。相较于 2022 年的显著缩减， 2023 年城投平台整体货币资金规模为 7.34 万亿元，同比增速为-0.43%，显示出城投平 台在货币资金方面的紧缩态势有所缓解。尽管如此，城投平台仍面临一定的偿付压力。 另外，2023 年城投平台的平均货币资金规模和在总资产中的占比均小幅下降。2023 年 城投平均货币资金规模从 2022 年的 23.74 亿元略微减少，降至 23.63 亿元，而其在总 资产中的占比也继续延续了自2016年以来的下行趋势，由2022年5.71%下降至5.21%。 反映出城投平台在资金流动性方面依然承压。

从地区来看，江苏货币资金规模位列全国第一，增速最快的是内蒙古自治区，全国各 地城投平台货币资金规模增速半数为负。在化债的宏观背景下，各地区城投平台的货 币资金状况呈现分化。2023 年，江苏省城投平台的货币资金规模为 12.11 千亿元，位 居全国之首，浙江、四川、山东省紧随其后，分别为 10.17、7.67、5.82 千亿元。剩余 其他省市货币资金规模未达到 5 千亿元，这在化债的严格要求下，增加了城投平台的偿 债压力。增速方面，内蒙古自治区城投货币资金同比增加 31.98%，居全国各省之首， 天津、西藏、四川和宁夏城投平台的货币资金规模也实现了两位数的同比增长，分别为 31.94%、25.11%、16.01%和 13.58%。此外，海南、浙江、湖南、北京、青海、山西、 上海这七个省市的城投平台货币资金规模增速为正，货币资金规模有所上升。其余 19 省市增速均为负，货币资金储备较为紧张。

3. 土地市场遇冷，存货增速持续下行

在土地市场下行的大背景下，城投平台的存货规模增长速度持续放缓。2022 年土地市 场遇冷，全国土地出让收入持续下行，进入 2023 年，土地出让收入同比继续下降在城 投平台的财务报表中，“存货”项目是评估其土地开发价值和规模的重要指标。自 2019 年起，城投平台存货规模的年增长速度就不断下滑。到 2023 年，这一趋势并未得到缓 解，城投平台存货规模的同比增长率较 2022 年的 12.40%降低了 4.48 个百分点，降至 7.92%，反映出城投平台在土地开发方面的增速正在进一步放缓。城投平台存货规模增 长速度下行符合经济增速放缓和化债大背景。结合前文分析的货币资金规模呈现紧缩， 增速进一步放缓的情况，城投平台面临较高的偿债压力，这迫使它们更加注重现金流 管理和短期偿债能力，而不是大规模增加存货，以保持流动性。目前市场对房地产市 场的预期以及城投平台转型发展策略的调整的策略也可能促使城投平台对待存货增加 的选择更加谨慎。

城投平台平均存货规模持续上升，平均存货占比轻微下降。城投平均存货规模变化与 整体存货规模相符，2023 年城投平台平均存货规模由 2022 年 120.82 亿元增至 130.35 亿元，平均存货占比由 29.05%降至 28.76%。这种微调可能是对当前土地市场行情和 化债政策的一种适应性响应。

从地区来看，浙江、江苏两省城投存货规模位列全国前二，增速最快的是西藏自治区。 2023 年，浙江、江苏省城投存货规模分别为 7.08 万亿元、7.00 万亿元，规模位于全国 前二，其余省份规模不超 3 万亿元。增速方面，西藏自治区城投平台存货规模同比增加 33.80%，位居全国各省之首，广东、河北、浙江、吉林、海南省城投平台存货规模均 实现两位数增长，其余省市增速均在 10%以下。 全国各地城投的存货规模增速大部分为正，在 7%水平波动。31 个省市中，除贵州、 黑龙江、云南、北京、内蒙古 5 省市以外，其余省市均实现了城投存货规模正增长。城 投平台的存货规模和增速在不同地区呈现出不同的特点和趋势。