化工行业营收、利润及盈利能力如何？

24Q1 行业整体营收同比上升 1.87%、 净利润同比下降 1.58%。

一、营收增速：化工行业 23 年同比下降 0.12%，24Q1 同比上升 1.87%， 子行业增速环比变动分化

23年化工行业营收同比下降0.12%，24Q1营收同比上升1.87%，环比下降5.69%。 23年化工行业（化工行业统计公司不含三桶油，下同）营业收入33575亿元，同比下 降0.12%，同比22年的22.14%下降22.26pct；24Q1营业收入7979亿元，同比上升 1.87%，环比23Q4的4.06%下降2.20pct；剔除季节性因素单看Q1，24Q1收入增速 为1.87%，同比23Q1的-1.35%上升3.21pct。

23Q3~24Q1子行业营收增速存在分化。23Q3~24Q1子行业营收同比增速连续 变动中，橡胶助剂、农药、日用化学品等子行业营收增速持续上升，复合肥、钾肥、 有机硅、民爆、磷化工行业营收增速持续下降。 24Q1半数子行业营收增速环比23Q4有所上升。24Q1子行业营收增速环比变动 分化大（24Q1营收同比增速-23Q4营收同比增速）。食品及饲料添加剂（+36.13pct）、 日用化学品（+35.36pct）、膜材料（+31.01pct）、印染化学品（+28.11pct）、添 加剂（+15.07pct）等子行业营收增速环比上升明显。其中，橡胶助剂、氮肥、无机 盐、橡胶制品、氟化工、添加剂、食品及饲料添加剂子行业营收增速由负转正。碳纤 维（-29.40pct）、纯碱（-28.95pct）、复合肥（-23.58pct）、化纤（-19.38pct）、 涂料油墨颜料（-17.37pct）等子行业营收增速环比下降。

24Q1三桶油营收增速同比、环比均提升。三桶油24Q1营业收入同比+5.68%，环 比23Q4的-10.16%提升15.84pct. 剔除季节性因素单看Q1，24Q1营收增速同比 23Q1的-1.23%提升6.91pct。

二、净利润增速：23 年同比下降 42.05%，24Q1 同比下降 1.58%，半 数子行业增速较 23Q4 上升

23年净利润同比下降42.05%，24Q1同比下降1.58%。23年化工行业净利润同 比下降42.05%，相较于22年的-11.56%下降30.49pct；24Q1净利润同比下降1.58pct， 相较于23Q4的-18.85%上升17.27pct。剔除季节性因素单看Q1，24Q1净利润增速为 -1.58%，相较于23Q1的-52.99%上升51.41pct。

23Q3~24Q1部分子行业利润增速存在分化。23Q3~24Q1子行业利润同比增速 连续变动中，聚氨酯行业净利润增速持续下降，食品及饲料添加剂、橡胶助剂行业 净利润增速持续改善，其余子行业各季度同比增速变动出现分化。 24Q1半数子行业净利润增速环比改善。2024Q1子行业净利润增速环比变动中 （24Q1净利润同比增速-23Q4净利润同比增速），橡胶助剂（+3853.10pct）、化纤 （+408.47pct）、农药（+282.39pct）、氟化工（+179.54pct）、民爆（+151.46%） 等子行业净利润增速环比改善显著，氟化工、橡胶制品、氮肥、食品及饲料添加剂行 业净利润增速转负为正。涂料油墨颜料（-1513.68pct）、日用化学品（-1193.54pct）、 钛白粉（-571.76pct）、膜材料（-551.59pct）等子行业净利润增速环比下降明显。

24Q1三桶油行业净利润增速同比、环比均提升。24Q1三桶油净利润同比+8.6%， 环比23Q4的-9.8%提升18.4pct，同比23Q1的-0.9%提升9.5pct。从近十年Q1净利润 增速看，24Q1行业净利润增速处于历史低位。

子行业净利润绝对值：24Q1 净利润环比增加 129.95%，化纤、农 药环比、同比均实现大幅增长

从净利润绝对值看，化工行业24Q1实现净利润合计390.15亿元，环比23Q4的 169.67亿元增加了220.48亿元，环比增加129.95%。2024Q1子行业净利润绝对值环 比变动中，化纤（+39.70亿元）、农药（+39.68亿元）、氯碱（+20.65亿元）、氮 肥（+19.89亿元）等子行业净利润绝对值环比增长；钾肥（-14.19亿元）、塑料制品 （-3.50亿元）、涂料油墨颜料（-1.24亿元）等子行业净利润绝对值环比下降。

从收入和盈利视角挑选子行业

从盈利能力视角挑选子行业，我们设定的判断标准为： 主要标准之净利润：（1）24Q1净利润环比增长；（2）24Q1净利润同比增长。 主要标准之增速：（3）24Q1净利润增速环比22Q4上升；（4）24Q1营业收入 增速环比23Q4上升辅助判断标准为： （1）24Q1净利润增速环比由负转正；（2）24Q1营业收入增速环比由负转正 按照上述标准，24Q1氮肥、氟化工、食品及饲料添加剂、橡胶制品等行业在营 收和盈利视角中表现突出。

二、盈利能力：24Q1 行业毛利率、加权 ROE 环比上 升，费用率环比下降

（一）毛利率：24Q1 行业毛利率环比上升，农药毛利率环比提升明显

24Q1行业毛利率环比上升，行业整体盈利能力环比上行。24Q1化工行业毛利 率为15.50%，较23Q4上升1.07pct，较23Q1上升0.40pct；对比过去十年化工行业Q1 销售毛利率，当前的行业毛利率处于历史同期中的较低水平。

23Q3~24Q1子行业毛利率环比变动分化。23Q3~24Q1子行业毛利率环比变动 中，钛白粉、食品饲料及添加剂、电子化学品、无机盐等行业毛利率持续上升，日用 化学品行业毛利率水平持续下降。 24Q1多数子行业毛利率环比提升。24Q1子行业毛利率环比变动中（24Q1毛利 率-23Q4毛利率），农药（+5.62pct）、有机硅（+4.69pct）、氟化工（+3.69pct）、 无机盐（+3.20pct）等子行业毛利率环比提升明显；纯碱（-5.43pct）、钾肥（-2.65pct）、 膜材料（-2.56pct）、磷肥及磷化工（-2.43pct）等子行业毛利率环比下降。

24Q1少数子行业毛利率同比提升。24Q1子行业毛利率同比变动中（24Q1毛利 率-23Q1毛利率），钛白粉（+5.24pct）、橡胶助剂（+4.32pct）、其他化学原料 （+3.52pct）、橡胶制品（+3.04pct）、化纤（+3.02pct）等子行业同比上升，钾肥 （-21pct）、碳纤维（-8.18pct）、有机硅（-5.42pct）、纯碱（-4.15pct）、民爆（- 2.74pct）等子行业毛利率同比下降。

24Q1三桶油毛利率环比下降，同比提升。24Q1三桶油毛利率为20.50%，环比 23Q4的24.5%下降4pct，同比23Q1的20.30%提升0.2pct。

（二）加权 ROE：24Q1 行业整体加权 ROE 环比提升，近半数子行业同 比提升

24Q1行业加权ROE环比提升。24Q1化工行业单季度加权ROE为1.58%，环比 23Q4提升0.88pct，同比23Q1下降0.14pct；剔除季节性因素，近十年来Q1行业单季 度加权ROE与历史同期相比处于较低水平。

24Q1多数子行业加权ROE环比上行。24Q1子行业加权ROE环比变动中（24Q1 加权ROE-23Q4加权ROE），磷肥及磷化工（+2.63pct）、塑料制品（+2.4pct）、 膜材料（+2pct）、涂料油墨颜料（+1.87pct）、其他化学制品（+1.81pct）等子行 业24Q1加权ROE环比上升明显；钛白粉（-2.13pct）、民爆（-0.69pct）、氯碱（- 0.46pct）、聚氨酯（-0.31pct）、电子化学品（-0.21pct）等子行业加权ROE环比下 降。

24Q1近半数子行业单季度加权ROE同比上升。24Q1子行业加权ROE同比变动 中（24Q1加权ROE-23Q1加权ROE），下降幅度较大的子行业有钛白粉（-3.48pct）、 钾肥（-2.05pct）、氯碱（-1.46pct）、有机硅（-1.26pct）、农药（-1.21pct）、磷 肥及磷化工（-1.15pct）等；同比上升幅度较大的的子行业有氟化工（+1.94pct）、 纯碱（+1.19pct）等。

24Q1三桶油加权ROE环比、同比均提升。24Q1三桶油单季度加权ROE为3.5%， 环比23Q4提升1.4pct，同比23Q1提升0.1pct。

（三）期间费用率：24Q1 行业整体费用率环比下降，多数子行业费用率 环比下降

24Q1行业期间费用率环比下降。24Q1化工行业期间费用率为5.93%，环比23Q4 下降0.44pct。与去年同期相比，期间费用率小幅增加0.30pct。与历史同期相比，Q1 费用率处于近十年来的较低水平。

23Q3~24Q1子行业期间费用率出现分化。23Q3~24Q1，化工子行业期间费用 率下降较多。其中，化纤、钛白粉、纯碱、膜材料子行业期间费用率持续上升，其它 子行业各季度费用率变动出现分化。 24Q1多数子行业期间费用率环比23Q4有所下降。24Q1子行业期间费用率环比 变动中（24Q1期间费用率-23Q4期间费用率），无机盐（-3.58pct）、氯碱（-2.28pct）、 日用化学品（-2.21pct）等多数子行业期间费用率环比下降明显。此外，钾肥 （+3.93pct）、印染化学品（+2.80pct）、涂料油墨颜料（+2.21pct）、其他化学原 料（+1.58pct）等子行业期间费用率环比上升明显.

24Q1三桶油期间费用率环比小幅下降。24Q1三桶油期间费用率为3.9%，同比23Q1 下降0.19pct，环比23Q4期间费用率下降1pct，整体处于历史低位。

（四）从盈利能力视角挑选子行业

从盈利能力视角挑选子行业，我们设定的判断标准为： 主要标准之毛利率：（1）24Q1毛利率环比23Q4上升；（2）24Q1毛利率同 比22Q1上升； 主要标准之加权ROE：（1）24Q1加权ROE环比23Q4上升；（2）24Q1加权 ROE同比22Q1上升； 辅助判断标准为：（1）24Q1期间费用率环比23Q4下降；（2）24Q1 加权 ROE同比由负转正。

按照上述标准，24Q1，氮肥、食品及饲料添加剂、无机盐、其它化学原料、氟 化工等行业在盈利能力视角中表现突出。