光峰科技发展历程、股权结构、业务营收及技术分析

全球领先的激光显示硬件及解决方案提供商。

1. 全球首创 ALPD®激光显示技术，产业化落地持续加速

光峰科技成立于 2006 年，是全球领先的拥有原创技术、核心专利的激光核心器件供应 厂商。公司发展阶段可分为，1）技术培育阶段（2007-2012 年）：公司于 2007 年首创 ALPD®半导体激光光源技术，突破了激光显示的产业化瓶颈，并持续进行迭代，目前已 发布 ALPD®5.0 版本，ALPD®6.0 同步研发中，保持领先的技术优势；2）产业化拓展阶 段（2013-2020 年）：2013 年起，公司加速 ALPD®技术产业化落地，先后推出了激光 电视、激光电影放映光源、激光商教投影机等产品，与东方中原、小米科技、巴可等开 展深度合作；3）车载光学等新兴业务加速阶段（2021 年至今）：2021 年，公司在原有 影院、家用、工程和商教的优势领域基础上，进一步拓展车载光学业务，成为华为汽车 合作伙伴，首个汽车定点项目问界 M9 已于 2023 年底进入量产交付阶段，开始贡献业绩 增量。同时，公司前瞻布局 AR、智能机器人、航空显示等新型激光显示应用领域，已与 众多全球头部机构展开深度合作。

2.股权结构清晰，重视研发创新驱动长远发展

公司股权结构清晰，通过合资模式开展各领域业务。公司创始人兼董事长李屹为实际控 制人，通过 100%控股光峰控股持有公司 17.2%的股权，并通过控股原石激光、光峰达 业、光峰宏业等间接持有公司股权，股权结构相对集中。同时，公司通过合资模式成立 多家子公司，以此更好开展不同应用领域的业务，1）与中影器械合资成立中影光峰，开 展影院激光光源租赁业务；2）与天津智米、顺为科技合资成立峰米科技，开展激光电视 整机业务；3）与东方中原合资成立东方光峰，开展激光商教投影设备业务；4）通过香 港光峰与巴可合资成立中关巴可，进行海外市场 ALPD®技术推广。

核心技术团队行业经验丰富，创始人坚持技术创新为先。公司创始人李屹先后取得了清 华大学学士与美国罗切斯特大学硕士、博士学位，是公司核心技术带头人，以李屹为主 要发明人的专利申请数量超过 1,000 项。同时，公司核心技术人员多为 80 后，研发核心 团队年轻且稳定，带领公司持续取得技术创新突破。

3.产品应用场景广泛，车载光学已开始贡献收入增量

产品应用领域广，整机销售为主要收入来源。公司基于 ALPD®底源技术，已拓展影院放 映、家用电视及投影、工业投影、商教投影等下游应用领域，并成功切入车载领域，拓 展 AR、机器人等新兴领域，主营业务包括核心器件销售、激光显示整机销售与解决方案 服务。其中，核心器件分为车载光学核心器件、激光光源等；整机分为智能微投、激光 电视、激光电影放映机、激光工程放映机与激光教育投影机；解决方案服务则是以激光 电影放映服务为主（影院无需购买光源设备，根据影院使用光源时长收取服务费）。当前 整机销售为公司收入的最主要来源，2022 年营收占比近 60%。

与下游头部企业展开稳定合作，车载业务优质客户持续流入。得益于技术端的领先优势， 公司已与影院领域的中影股份、BARCO、AIRBUS、SONY 等头部企业展开良好合作，并 与小米、当贝等在家用观影领域深度合作。近年来在汽车行业智能化升级带动下，公司 在车载光学业务进入发展加速期，已获 6 个高质量前装项目定点，为问界 M9 提供的车 载巨幕投影产品已成功上车，进入批量量产阶段。同时公司与全球头部车企宝马也已展 开合作，为其全球首台搭载四车窗融合显示技术的概念车“Dee”提供产品模组。未来公 司也将围绕大客户，充分发挥车载光学技术优势与量产经验，持续拓展国内外头部车企 定点项目。

车载光学业务进入收获期，2024Q1 贡献收入约 0.5 亿元。2023 年公司实现营收 22.1 亿元，同比-12.9%，归母净利润 1.0 亿元，同比-13.6%。受益于电影市场的显著回暖， 2023 年公司影院放映服务业务实现营收 3.7 亿元，同比+37.2%，但整机销售仍受消费 电子需求疲弱拖累，影响整体收入增速表现。2024Q1公司实现营收 4.5 亿元，同比-3.0%， 归母净利 0.4 亿元，同比+226.2%，车载光学业务贡献收入 0.5 亿元；影院业务持续向 好，实现收入 1.5 亿元，同比+21%；子公司峰米科技经营持续优化，2024Q1 亏损同比 减少 0.2 亿元，亏损幅度较同期下降 40.1%，带动公司盈利明显修复。

C 端家用业务占比超 4 成，国内业务为收入主要来源。公司近年来 C 端业务持续扩张， 至 2022 年末家用领域的智能微投、激光电视收入占比达 42%；B 端激光光学引擎业务 持续增长，专业显示投影仪业务相对稳定，但影院租赁业务仍恢复至 2019 年的水平。分 地区来看，公司收入主要由国内业务贡献，2023 年占比达 84%。

B 端业毛利表现高于 C 端，2024Q1 净利端显著修复。公司过往 B 端业务毛利率表现明 显高于 C 端业务，由于 C 端智能微投、激光电视产品的持续放量，叠加高盈利的影院租 赁业务仍未修复至历史最佳水平，2023 年公司毛利率达 36.2%，较 2018-2019 年超 40% 的毛利率表现仍有提升空间。2024Q1 由于车载光学业务处量产早期，毛利率表现有所 回落，但公司进一步强化费用端管控，销售费用率明显受收窄，带动公司 2024Q1 销售 净利率大幅提升至 9.3%。

4.把握核心 ALPD®技术，下游应用领域持续丰富

传统激光显示易出现“散斑效应”，消除成本高、稳定性差。ALPD®技术，即荧光激光技 术，基于激光激发稀土材料、混合多色激光的技术路线用于图像显示。在 ALPD®技术架 构发明前，激光显示领域主流架构为 RGB 三基色激光显示，是指三基色光直接由对应的 基色的激光器发出，但其光线的强相干性会使得投影出射光在空间上形成随机无规则分 布的散斑，会严重影响图像的情绪度和分辨率，降低显示的质量。为降低散斑的影响， RGB 三基色激光显示通常会采用放映屏幕抖动结合光源多波长、光纤耦合和转动散射片 等方案，但这会直接带来系统成本的增加，并降低系统的可靠性和稳定性，散斑效应依 然难以降低至肉眼无法区分的程度。 ALPD®技术从源头上克服了传统激光显示的“散斑”难题。ALPD®技术是通过采用蓝激 光+荧光的架构获得三基色，蓝光本身是作为基色光，同时也作为激发的荧光材料，荧光 材料在吸收蓝激光后发生波长转换，发出红基色和绿基色荧光，实现了对红绿激光器的 替代。由于荧光材料的不同掺杂离子发出的光在时间上有微小差别，并且发光朝向整个 空间各个方向，因此在时间和空间上都没有相干性，从技术源头上不易产生散斑。因此 ALPD®激光技术架构在原理上克服了散斑的问题。

ALPD®技术显著降低光源成本，借助稀土材料实现低成本、提升稳定性与产品寿命。 ALPD®技术单一使用蓝光激光器不仅可以维持较高的发光效率，同时可以显著减低光源 成本，主要系蓝激光在三基色激光显示中的需求功率最小，并且蓝光激光器与蓝光 LED 采用的是同一材料体系，当前国内已经形成完备的半导体照明产业链，蓝光的获得成本 较低。光源成本在激光显示整机成本占比平均约 38%，光源成本的下降将直接带来盈利 的增厚与产品的价格竞争优势。同时，ALPD®技术充分利用了国内稀土材料供应链优势， 将稀土材料的应用拓展到激光显示领域，成功突破了 RGB 三色激光显示一直以来所存在 的高成本、低光效以及强散斑等产业化瓶颈。

ALPD®技术持续迭代中，更好满足于下游车载光学、AR、机器人等新兴领域技术要求。 自 2007 年全球首创颠覆性的 ALPD®技术，公司已在国内外申请了相应的专利保护，至 2022 年 12 月，公司全球专利及专利申请数量已超 2,600 项，其中获得专利超 1,700+ 项，申请数量在全球激光显示领域排名第一。公司对技术持续升级，目前技术体系已来 到 ALPD®5.0 版本，拥有更大的色域值（色域值达 120% Rec.2020，165% DCI-P3，210% Rec.709）、更高的光效（ALPD 5.0 Pro>20lm/W；ALPD 5.0 Lite>10lm/W）、更小的体积 （0.4710.33/0.23 平台），从而能够更灵活地发挥核心器件优势，得益于其高亮度、小体 积、长寿命、宽色域、节能环保等技术优点，下游进一步向车载光学、AR 等对技术要求 更为严苛的新兴领域拓展。同时，公司 ALPD®6.0 也已在研发规划之中。