世界经济金融及国内宏观经济形势如何？

全球经济总体延续复苏态势，增长分化有所加剧。发达经济体通胀压力总体缓解，继续回落的速度或不及预期。

一、世界经济金融形势

（一）主要经济体经济和金融市场概况全球经济复苏分化。美国经济运行总体平稳，2023 年GDP增长2.5%，高于 2022 年的 1.9%。3 月，美国ISM制造业PMI 为50.3，自 2022 年 11 月以来首次回到荣枯线上方。欧洲经济疲软，2023年欧元区 GDP 增长 0.4%，远低于 2022 年的3.4%。3 月，欧元区制造业 PMI 下滑至 46.1，连续 21 个月位于收缩区间。英国2023 年GDP 32 仅增长 0.1%，经济增长明显放缓。日本2023 年GDP 增长1.9%，下半年增速较上半年明显放缓，后续复苏势头有待观察。美国通胀有所反弹，欧洲延续回落态势。2024 年3 月，美国CPI 同比上涨 3.5%，较 2 月回升 0.3 个百分点，连续2 个月反弹，核心CPI 与上月持平。3 月欧元区 HICP 同比上涨2.4%，较2 月的2.6%进一步回落。3 月英国 CPI 同比上涨 3.2%，较2 月的3.4%继续回落。

劳动力市场供需趋于平衡。2024 年3 月，美国失业率从2月的3.9%降至 3.8%。劳动参与率较 2 月上升0.2 个百分点至62.7%，但较疫情前仍低 0.6 个百分点。新增非农就业30.3 万人，高于2 月的27.5万人。非农时薪同比增长 4.1%，略低于2 月的4.3%。3 月职位空缺数为 849 万，较上月下降 32 万，降至三年来最低水平。国际金融市场总体向好。全球股市总体上涨。截至3 月末，美标普 500 指数、欧元区 STOXX50 指数和日经225 指数2024 年以来分别累计上涨 10.2%、12.4%和 20.6%。受主要经济体央行暂停加息、投资者对经济软着陆保持乐观预期等因素推动，全球股市表现较好。债市收益率上行。2024 年以来，美国经济数据相对偏强，通胀回落速度不及预期，市场对美联储年内首次降息时点的预测不断推迟，推动国债收益率逐步走高。截至 3 月末，美国10 年期国债收益率收报4.2%，较上年末高 32 个基点。德国和英国10 年期国债收益率分别收报 2.31%和 3.95%，较上年末分别高 29 个和33 个基点。美元指数波动上行。与其他主要发达经济体相比，美国经济表现为美元延续上行走势提供支撑。2024 年以来，美元指数总体在100-105 的区间内高位波动，3 月末收报 104.51，较上年末上升3.1%。大宗商品价格总体呈回升态势。原油、铜、铝等价格普遍回升，黄金价格也创出历史新高。

（二）主要经济体货币政策 美联储降息时点可能延后，日本结束负利率和收益率曲线控制政策。美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%，2024 年3月议息会议后，鲍威尔表示政策利率很可能处于本轮紧缩周期的峰值。欧央行维持主要再融资操作利率、边际贷款便利利率和存款便利利率分别在 4.5%、4.75%和 4%不变，并计划从下半年起降低抗疫紧急购债计划（PEPP）下的资产规模，平均每月减持75 亿欧元，2024年底停止到期证券本金再投资。英格兰银行基准利率仍为5.25%，自2023年 8 月以来维持不变。日本银行结束长达8 年的负利率政策，将短期利率目标上调至 0-0.1%，取消引导长期利率目标在0 附近的收益率曲线控制（YCC），同时停止购买交易所交易基金（ETF）和房地产投资信托基金（J-REITs），并将逐步减少对商业票据和公司债的购买。此外，一季度加拿大、韩国、澳大利亚、新西兰央行均维持基准利率在高位不变。 新兴经济体货币政策分化。2024 年第一季度，印度、俄罗斯、印尼、马来西亚、南非央行维持基准利率不变，巴西、智利、墨西哥央行各降息 100 个、100 个、25 个基点，埃及央行加息800 个基点。

（三）值得关注的问题和趋势 全球经济增长仍面临挑战。在高利率、高债务的制约下，2024年全球经济复苏前景依然存在不确定性。国际货币基金组织（IMF）预测，2024 年全球经济增速为 3.2%，与2023 年持平，但远低于2000年至 2019 年 3.8%的历史平均水平。世界银行、经济合作与发展组织（OECD）对 2024 年全球经济增速的预测则分别为2.4%和3.1%。通胀回落速度可能不及预期。主要发达经济体通胀已从2022年高点的 10%左右降至目前的 3%左右，随着紧缩货币政策的累积效应逐步显现，主要经济体通胀大概率延续回落势头，但回落速度可能放缓。一方面，商品价格下降是此前通胀回落的主要驱动因素，但今年以来地缘政治形势高度敏感，供应链阻滞、海运成本增加等问题可能影响商品价格的回落。另一方面，美欧工资增速仍然较快，服务业通胀或较为顽固。

全球贸易和投资面临不确定性。受单边主义、地缘政治、产业链重构等多重因素叠加影响，近年来国际贸易和投资增速大幅放缓。2019 年至 2023 年，全球贸易平均增速约为2%，是1990 年以来增长最慢的五年。联合国贸易和发展会议数据显示，剔除少数几个对资本转移征税少或不征税的欧洲国家后，2023 年全球外商直接投资下降18%。2024 年，美国、印度、巴西等 70 余个国家和地区将举行大选，内政外交政策变数较大，可能影响贸易、投资、产业等政策，进一步拖累全球贸易和投资增长。发达经济体消费增长降温，全球经贸摩擦有所升级，全球贸易复苏步伐也会受到影响。全球金融风险还需关注。在本轮加息周期中，美联储、欧央行和英格兰银行分别加息 525 个、450 个和 515 个基点，政策利率均已达到历史高位，上述三家央行在 2023 年四季度以来暂缓加息。在高利率持续的背景下，商业地产承受的压力可能进一步向银行业传导。此外，本轮加息节奏较快，大部分在低利率时期签署的融资合同尚未到期，高利率的冲击还未完全显现。合同到期后或是市场主体需要再融资时，高利率带来的融资成本压力可能会进一步显现。

二、中国宏观经济形势

2024年第一季度，各地区各部门坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大宏观调控力度，巩固和增强经济回升向好态势。经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征，经济实现良好开局。初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度增长1.6%。

（一）消费平稳增长，投资规模稳中有升，进出口稳定增长居民收入持续增加，市场销售平稳增长。一季度，全国居民人均可支配收入 11539 元，同比名义增长 6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。收入分配结构持续改善，农村居民人均可支配收入名义增速和实际增速分别快于城镇居民 2.3 个、2.4 个百分点。一季度，社会消费品零售总额同比增长 4.7%。基本生活类商品销售良好，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长9.6%、6.5%；部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位体育娱乐用品类、通讯器材类商品零售额分别增长 14.2%、13.2%。 固定资产投资稳中有升，高技术产业投资增长较快。一季度，全国固定资产投资（不含农户）100042 亿元，同比增长4.5%，比上年全年加快 1.5 个百分点。分领域看，制造业投资增长9.9%，高于全部投资 5.4 个百分点；基础设施投资增长6.5%；房地产开发投资下降9.5%；高技术产业投资增长 11.4%，快于全部投资6.9 个百分点，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长10.8%、12.7%。高技术制造业中，航空航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长 42.7%、11.8%；高技术服务业中，电子商务服务业、信息服务业投资分别增长 24.6%、16.9%。

货物进出口稳定增长，贸易结构持续优化。一季度，货物进出口总额 101693 亿元，同比增长 5.0%。其中，出口增长4.9%，进口增长5.0%，贸易顺差 13063 亿元。贸易结构持续优化，民营企业进出口增长 10.7%，占进出口总额的比重为 54.3%，比上年末提高0.8 个百分点。对共建“一带一路”国家进出口增长5.5%，占进出口总额的比重为 47.4%，比上年末提高 0.8 个百分点。机电产品出口增长6.8%，占出口总额的比重为 59.2%。 外商直接投资基本稳定，引资质量持续提升。一季度，全国实际使用外资金额 3017 亿元，同比下降 26.1%。引资质量持续提升，高技术制造业实际使用外资 378 亿元，占全国实际使用外资的12.5%，较去年同期提高 2.2 个百分点。住宿和餐饮业、建筑业实际使用外资金额分别增长 84.7%、17.5%。

（二）农业生产形势良好，工业生产较快增长，服务业增势较好一季度，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。 农业生产形势良好，畜牧业平稳发展。一季度，农业（种植业）增加值同比增长3.8%。冬小麦播种面积保持稳定，长势总体较好，春耕春播平稳有序推进。一季度，猪牛羊禽肉产量2490万吨，同比增长1.4%，其中猪肉产量下降0.4%。3月末，生猪存栏同比下降5.2%；一季度，生猪出栏下降2.2%。

工业生产较快增长，高技术制造业增长加快。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。从三大门类看，采矿业增加值增长1.6%，制造业增长6.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长6.9%。高技术制造业增加值增长7.5%，比上年四季度加快2.6个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值增长5.2%，私营企业增加5.4%。分产品看，充电桩、3D打印设备、电子元件产品产量同比分别增长41.7%、40.6%、39.5%。 服务业增势较好，现代服务业较快增长。一季度，服务业增加值同比增长5.0%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，交通运输、仓储和邮政业同比分别增长13.7%、10.8%、7.3%。3月，全国服务业生产指数同比增长5.0%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，住宿和餐饮业生产指数分别增长12.7%、8.2%、6.2%。1-2月，规模以上服务业企业营业收入同比增长12.0%，比上年加快3.7个百分点。3月，服务业商务活动指数为52.4%，比上月上升1.4个百分点；业务活动预期指数为58.2%。

（三）居民消费价格温和上涨，核心CPI 涨幅略有扩大居民消费价格总体平稳。一季度，居民消费价格指数（CPI）同比持平，涨幅比上年回落 0.2 个百分点，月度CPI 同比涨幅分别为-0.8%、0.7%和 0.1%。供给充足和上年基数因素导致多数食品价格走势偏弱，春节错月和节假日效应加大了猪肉、鲜菜等价格的月度波动，食品价格同比下降 3.2%，降幅比上季度收窄0.8 个百分点。国际油价上涨带动能源价格涨幅有所扩大，春节因素导致出行类服务价格月度起伏明显，非食品价格同比上涨 0.7%，涨幅比上季度扩大0.2 个百分点。扣除食品和能源的核心 CPI 同比上涨0.7%，涨幅比上季度扩大0.1 个百分点。 生产价格降幅有所收窄。输入性因素带动国内石油、有色金属相关行业价格震荡上涨，但需求总体偏弱，多数工业品价格仍然弱势运行。一季度，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%，降幅比上季度收窄 0.1 个百分点，月度降幅分别为2.5%、2.7%、2.8%；工业生产者购进价格（PPIRM）同比下降3.4%，降幅比上季度收窄0.4 个百分点；人民银行监测的企业商品价格（CGPI）同比下降2.2%，比上年同期低 1.7 个百分点。

（四）财政收入有所下滑，财政支出稳定增长一季度，全国一般公共预算收入6.1万亿元，同比下降2.3%。其中，中央财政收入下降6.5%，地方本级财政收入增长1.0%。全国税收收入4.9万亿元，同比下降4.9%。其中，国内增值税下降7.1%，个人所得税下降4.5%。非税收入1.2万亿元，同比增长10.1%。一季度，全国一般公共预算支出7.0万亿元，同比增长2.9%。其中，中央一般公共预算本级支出和地方一般公共预算支出分别增长10.5%和1.9%。从支出结构上看，社会保障和就业支出、农林水支出和住房保障支出增长较快，同比分别增长3.7%、13.1%和7.8%。

（五）就业形势总体改善 城镇调查失业率微降。一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降 0.3 个百分点。3 月，全国城镇调查失业率为5.2%，比上月和上年同期均下降 0.1 个百分点。农民工就业持续改善，一季度，外来农业户籍劳动力失业率均值为4.7%，同比下降0.9个百分点，外出务工农村劳动力总量 1.86 亿人，同比增长2.2%。（六）国际收支及外债 2023 年，我国经常账户顺差 2530 亿美元，与同期国内生产总值（GDP）之比为 1.4%，继续处于合理均衡区间。其中，货物贸易顺差 5939 亿美元，我国持续推进产业升级以及外贸多元化发展的成效不断显现；服务贸易逆差 2078 亿美元，居民跨境旅游、留学有序恢复但仍低于疫情前水平，生产性服务贸易发展势头良好。非储备性质的金融账户逆差与经常账户顺差保持自主平衡格局，其中外商直接投资延续净流入，证券投资逆差明显收窄。3 月末，外汇储备余额为3.2万亿美元，较上年末增加 77 亿美元，主要受汇率折算和全球资产价格调整等综合因素影响。截至 2023 年末，我国全口径（含本外币）外债余额 2.4 万亿美元。其中，短期外债余额为1.4 万亿美元，占外债余额的 56%。