券商业绩表现如何？

资本夯实，盈利下行。

1、2023 年券商业绩稳步提升，行业资本逐步夯实

2023 年，市场主要指数整体跌幅收窄，市场活跃度持续低迷。上证综指下滑3.7%，沪深 300 指数下跌 11.38%，创业板指数下跌 19.41%，国债指数增长3.79%。市场日均成交量较去年有所下滑。2023 年市场日均成交量为8774 亿元，同比下滑5%。

证券行业资本实力持续夯实。根据中证协数据显示，截至2023 年，145 家券商总资产为 11.83 万亿元，同比上涨 6.96%；净资产为 2.95 万亿元，同比上涨5.73%。目前已有 24 家上市券商公布 2023 年财报，根据已公布的数据显示，24 家上市券商总资产为 10.2 万亿元，净资产为 2 万亿元，净资本1.18 万亿元，分别同比增长 6.24%、7.12%、3.64%。2023 年，前五大券商总资产规模集中度为46.41%，同比提升 7.42 个百分点；净资产规模集中度为 47.33%，同比提升9.95 个百分点。

2023 年，头部券商保持稳健发展态势。从已公布的上市券商2023 年年报数据来看，24 家上市券商共实现营业收入 3957.46 亿元，同比下滑1.15%；实现归母净利润 1045.55 亿元，同比下滑 3.9%，其中有 14 家实现营业收入与净利润双增长，6 家实现净利超 50%的增长。营业收入方面，从排名前十位券商中，除招商证券外，其他 9 家券商营业收入均超 200 亿元，中信证券以600.68 亿元的营收排名第一。

投资收益支撑业绩，资管业务略有恢复，三大主营业务业绩持续承压。从2023年各业务收入来看，投资业务业绩实现爆发性增长，同比增长54.15%；资管业务同比增长 1.46%；但市场成交量依然低迷，经纪业务、投行业务和信用业务业绩持续下滑 11.42%、24.69%、25.12%。三大主营下跌主要是因为：第一，市场活跃度仍然低迷，叠加佣金率持续下降的影响，经纪业务收入持续承压；第二，在IPO、再融资审核持续趋严的情况下，市场股权融资总规模下降32.8%，首发募集资金规模为 3565.39 亿元，同比下滑 39.25%，给投行业务收入带来冲击；第二，受权益市场行情波动影响，日均两融余额及股票质押规模同比均呈现下滑，导致2023年信用业务业绩减少。

2、上市券商 ROE 小幅下滑，杠杆水平稳健增长

根据 24 家上市券商 2023 年年报统计，上市券商平均ROE 为5.18%，较2022年下滑 0.08 个百分点；其中信达证券、中信建投、华泰证券、招商证券、中信证券ROE 位居前五，分别为 8.73%、8.59%、8.12%、7.91%、7.81%。2023 年，受到资本市场环境持续回暖的影响，券商业绩有所增长，但券商ROE 仍然小幅下滑。

2023 年，上市券商投资资产持续增长带动杠杆率提升，上市券商投资资产同比增长 13.95%，平均杠杆率由 2022 年的 4.01 倍上升至4.21 倍，同比增长6.11%，大型券商杠杆率显著提升。前十上市券商平均杠杆率上升至5.48 倍，同比增长1.7%，杠杆运用能力优势凸显。

2023 年 7 月以来，证监会系列政策频发，进一步加速投资端、融资端改革，有助于中长期机构资金引入，利好券商场外衍生品等机构业务发展。预计在“适当放宽对优质证券公司的资本约束”风控指标优化等政策红利下，具备机构业务竞争优势的头部券商杠杆水平有望进一步提升，ROE 将进一步提振。

3、自营业务左右业绩增长

从券商主营业务情况来看，自营业务成为多家上市券商业绩增长的主要驱动力，而经纪、投行、信用业务普遍表现不佳，资管业务方面显现较大分化。从收入结构来看，投资业务成为第一大收入来源，占收入贡献的26.76%，同比上升10.91个百分点；其他经纪、投行、资管、信用和其他业务收入占比分别为19.76%、9.04%、10.08%、8.58%、25.77%，同比分别-3.44、-2.84、0.64、-3.23、-2.03个百分点。

从各业务收入来看，受监管政策改革、交投活跃度低迷、金融产品代销存在压力等因素影响，券商机构经纪业务、投行业务、两融业务普遍承压。其中，信用业务大幅下滑 25.12%，经纪业务、投行业务和其他业务下滑11.42%、24.69%、8.27%；资管业务业绩稳健提升 1.46%。自营业务同比大幅提升54.15%，表现亮眼，成为部分券商业绩增长的主因。