如何看待中国经济表征？

当前中国经济表征类似 1998-2000 年。

经济学界对于通缩的定义通常有以下两种： 单一要素论的观点认为，通货紧缩是一段时期内价格总水平的持续下降；多要素论的观 点认为通货紧缩表现为货币供应量下降和物价持续下跌，通常还伴随着经济衰退出现。 尽管学界对于当前中国经济是否陷入通缩还有争议，但 2023 年中以来国内价格水平的 持续低位运行已是不争的事实。23 年 6 月国内 CPI 同比降至 0%，此后一直在 0%左右 徘徊；PPI 同比自 22 年 10 月以来持续为负，24/02 时仍为-2.7%。23 年我国实际 GDP 实现了 5.2%的增长，但名义 GDP 的增速仅为 4.2%，GDP 平减指数转负为-0.54%，是 1999 年以来的最低值。价格低位运行的现状是总需求疲弱的反映，23 年 5.2%的实际 GDP 增速已明显低于 2015-2019 年 GDP 增速的均值 6.7%。

1998-2000 年中国也曾陷入通缩的泥潭。当前中国价格低位运行的经济表征与 1998-2000 年相似，当时国内 PPI 自 1997 年 6 月开始连续 31 个月同比负增，CPI 自 1998 年 4 月开始连续 22 个月同比负增。2000 年国内物价下行压力有所缓解，但 2001 年 PPI 当月同比和 CPI 当月同比再度转负。持续的价格水平下降使得 1998 年、1999 年名义 GDP 增速低于实际 GDP 增速。98 年我国实际 GDP 增速为 7.9%、名义 GDP 增速仅 6.3%；99 年我国实际 GDP 增速为 7.7%、名义 GDP 增速仅 6.9%；期间 GDP 平减指数连续两年为负，分别为-0.86%、-1.3%。中央财经委办公室副主任韩文秀称这 一时期中国出现了通货紧缩趋势，98、99 年实际 GDP 增速明显低于 93-97 年 GDP 增 速均值的 11.4%。

1998-2000 年通缩背后是我国正经历从劳动密集型产业到资本密集型产业的转型， 社会总需求不振。1978 年改革开放后，我国农业农村经济快速发展并释放了大量农村剩 余劳动力，15-64 岁工作年龄人口占总人口比重从 1978 年的 57.8%上升至 1997 年的 67.6%，有力支持了食品、纺织、家电等轻工业为代表的劳动密集型产业的发展，1978 年到 1997 年劳动密集型轻工业产值占工业总产值的比重由 43%上升到 49%。随着资本 的逐渐积累以及劳动力成本的提升，1995 年开始食品、纺服、鞋类等传统劳动密集型行 业的显性比较优势（RCA）明显回落。1990 年代后期轻工业品的生产能力出现明显过 剩。根据第三次全国工业普查数据，1995 年有半数的工业品产能利用率低于 60%；其 中家电等耐用消费品产能过剩情况尤其突出，洗衣机产能利用率为 43.4%、彩电为 46.1%。此外，叠加 1997 年亚洲金融危机的爆发冲击全球经济，我国外需受到明显影 响，出口增速由 1997 年的 21%下滑到 1998 年的 0.5%。总的来看，这一时期社会总需 求疲弱，工业消费品产能过剩，反映到经济上即出现了通缩和经济增速中枢下降的表征， 实际 GDP 增速中枢从 1992-1997 年的 11.9%下降到 1998-2000 年的 8.0%。

此后，我国加入 WTO 和房地产市场化改革两大因素加速了从劳动密集型产业向资 本密集型产业转型的过程，重工业、地产业成为驱动经济发展的主导产业。首先，1998 年国务院发布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，全面结束住房 实物分配，2003 年国务院发布《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》，开 启了房地产市场化的进程。城镇住房制度市场化改革背景下，国内居民住房需求快速释 放，我国房地产市场进入黄金发展期，拉动钢铁、铝材、水泥等原材料工业迅猛发展。 其次，2001 年加入 WTO 加速我国经济全球化进程，我国产业融入全球供应链，使制约 我国产业发展的技术、人才、资金、市场等问题得以缓解，包括重化工业在内的产业得 到快速发展，成为驱动经济发展的新动能。重工业总产值占工业总产值的比重从 2000 年的 60%上升至 2011 年的 72%，中国实际 GDP 增速中枢也从 1998-2000 年的 8.0% 上升到 2001-2010 年的 10.6%。

与 98-00 年类似，当前中国又处在新旧动能转换的重要节点。当经济发展达到一定 阶段后，资本驱动模式则难以继续支撑经济的高速增长。大量的资本投入必然会面临资 本回报率回落、边际产出下降、产能过剩等问题，使得同样规模的资本投入对经济增长 的拉动作用逐渐削弱。2010 年以来，我国经济增长中枢逐渐下滑。GDP 增速中枢由 2000-08 年的 10.5%回落至 2009-2019 年的 7.8%，2020-2023 年则进一步回落至 4.8%。 我们在《新质生产力：构建经济增长新动能-20231215》中提出，经济增速的放缓反映 出依靠资本投入驱动的粗放型发展模式或已经难以满足新时代下我国经济高质量发展的 要求。 我国经济增长要实现高质量增长，需要从传统要素投入驱动转变为创新驱动，实现 产业结构从资本密集型向技术密集型的升级。新质生产力与传统生产力有所不同，其摆脱了大量资源 的投入，是以科技创新为核心驱动力，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创 新、关键在质优、本质是先进生产力。战略性新兴产业和未来产业是培育新质生产力的主阵地，战略新兴产业包括新一代信息技术、高端装备制造、新材料、生物、新能源汽 车、新能源六大产业；未来产业包括 6G 网络、可控核聚变、类脑智能、量子信息、基 因技术、深海空天开发等。通过积极培育高科技含量的战略新兴产业来加快形成新质生 产力，不仅能实现高质量发展阶段的产业结构转型和升级，也能持续地为我国经济增长 提供动力。

而与 98-00 年不同的是，这次转型期新老经济体量差异大，需两条腿走路。在 98-00 年从劳动密集型轻工业向资本密集型重工业转变的经济转型中，新旧产业占经济比重相 对均衡。例如 97 年我国轻工业产值占工业总产值比重为 49%，重工业为 51%，随着以 机械电子为代表的重工业比较优势持续提升，叠加中国入世和房地产市场化的推动，重 工业逐渐成为经济的支柱产业。在当前产业转型升级过程中，新质生产力为代表的“新 经济”已在快速发展，战略性新兴产业占 GDP 比重从 2014 年的 7.6%上升至 2022 年 的 13%以上，但在整体经济中占比仍然较低。21 年以来以地产为代表的“老经济”持 续下行，但 23 年地产及相关产业在 GDP 中占比仍达到 25.9%。可见当前新老经济体量 差异大，新经济领域的成长速度尚未能够完全弥补传统产业减速带来的影响，在新旧动 能转换时期更需注重两条腿走路。24 年政府工作报告要求稳中求进、以进促稳，这意味 着我国在追求新质生产力的“进”时，也需兼顾地产等传统产业的“稳”，协力应对新旧 动能转换期的挑战。