安利股份发展历程、业绩及股权结构介绍

国内领先生态功能性聚氨酯合成革供应商。

1、专注于聚氨酯合成革生产销售，综合规模行业第一

国内领先生态功能性聚氨酯合成革及复合材料供应商，综合规模行业第一。公司 主要研发、生产、销售生态功能性聚氨酯合成革及复合材料，主要产品为生态功 能性聚氨酯合成革及复合材料，产品广泛应用于功能鞋材、沙发家居、汽车内饰、 电子产品、体育装备、工程装饰、箱包手袋、文具证件、票夹腰带等领域。 公司是目前国内专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革及复合材料规模最大的 企业，综合规模行业第一，产品畅销全国各地，并直接出口到 80 多个国家和地 区，充分满足全球消费者现代生活需求。

公司自成立以来，业务发展主要可分为三个阶段：（1）发展初期：积极引进国外先进设备工艺技术，确立了以生产经营 PU 合成 革为主的主营业务，奠定了公司国内聚氨酯合成革行业的先入优势。 1994 年，公司成立之初，便从意大利引进了当时处于国际先进水平的 2 条湿法、 2 条干法聚氨酯合成革生产线，成为中国大陆较早利用意大利生产设备、工艺和 技术，以离型纸转移法生产聚氨酯合成革的企业之一。公司确立了以聚氨酯合成 革研发、生产和销售为主的主营业务，同时也奠定了公司在国内聚氨酯合成革行 业的先入优势。发展初期，虽然受工艺技术的限制，公司生产的聚氨酯合成革产品品质较为普通， 但作为区别于 PVC 人造革的新型材料，市场供不应求，部分还实现出口。

（2）成长期：积极消化吸收国外先进技术，不断提高自主创新能力，主营业务 实现快速增长，行业地位进一步提升。 上世纪末开始，国内合成革行业步入快速发展期，国内合成革生产厂家从最初的 不足 10 家发展到近 200 家，市场竞争日益激烈。 公司一方面积极消化吸收国外先进技术，加强产品、工艺、技术及材料等创新， 不断提高产品品质，先后成功自主研发出涂饰革、含浸革、含浸涂饰革、DD 革、 DB 革等若干系列近百个品种，其中 DC 系列、DD 系列及 DB 系列产品均为国内 首创；另一方面公司制定了“立足本土、面向国际”的发展策略，在保持国内市 场不断增长的前提下，加大国际市场的开拓力度，产品出口市场覆盖率和占有率 逐年提高。 公司产品品质质量和产销量得到了快速提升；同时，公司还成功实现了主营产品 逐渐从普通 PU 合成革向技术含量较高、功能性较为突出的高物性、功能性 PU 合成革过渡，行业地位进一步提升。

（3）快速成长期：充分发挥自主创新优势，全面推进生态功能性 PU 合成革业 务，行业领先地位进一步巩固。 公司致力于研发经营生态环保、高性能、多功能的 PU 合成革，开展差异化竞争； 生态功能性 PU 合成革是公司近年来通过自主研发并拥有自主知识产权的中高档 合成革产品，具备良好的生态环保性和各种优良的功能性，其主要生态环保性指 标和功能性指标均达到或优于欧盟标准和国家生态合成革产品技术标准。公司生 态功能性 PU 合成革销售收入占比持续提升，产品远销欧美等贸易“绿色壁垒” 苛刻的国家和地区。 公司积极开拓海外市场，2017 年公司收购安利俄罗斯 51%的股权，以进一步开 拓俄罗斯及周边市场；同年公司在越南成立合资公司安利越南，以顺应合成革产 业转移变化，更好地贴近市场、贴近客户，扩大与国际品牌的合作。

“十四五”期间，公司规划形成生态功能性聚氨酯合成革及复合材料 1 亿米左右 产能。2024 年，公司将积极推进产能结构优化，计划技改升级 2 条湿法生产线， 新增 2 条干法复合型生产线，增加水性、无溶剂产能；加快推进控股子公司安利越南剩余 2 条生产线建设投产。“十四五”期间，公司规划形成年产生态功能 性聚氨酯合成革及复合材料 1 亿米左右的生产经营能力。 成立安利越南布局海外业务，扩大国际品牌合作，积极化解关税风险。近年来， 耐克、阿迪达斯、彪马、亚瑟士、ZARA、爱室丽等下游运动休闲、沙发家居等 知名品牌客户，在越南投资建厂。2017 年公司顺应全球下游市场产业转移趋势， 在越南合资设立控股子公司安利越南，利用越南区位和发展优势，布局主营业务 海外发展，有利于扩大与下游国际品牌企业合作；有利于充分发挥越南在 WTO、 东盟及 CPTTP 等成员国优势，积极化解国际贸易冲突带来的关税风险，增强企 业应变能力和国际竞争能力，努力做大做强。 安利越南规划建设 4 条生产线，全部投产后将形成年产生态功能性聚氨酯合成革 及复合材料 1200 万米的产能。2022 年四季度末，安利越南 2 条生产线已调试 投产。2023 年，由于安利越南处于投产初期，品牌客户对安利越南验厂认证需 要一定周期等原因，开工率相对不足，经营有一定亏损。当前，安利越南正积极 开拓市场，推进客户认证，于 2024 年 2 月进入耐克全球鞋用材料供应商体系， 正在积极推进安利越南耐克实验室认证，以及剩余 2 条生产线的建设，计划于 2024 年下半年投产。

2、2023 年起业绩逐步修复，毛利率水平持续提高

近年来公司收入和归母净利润总体呈增长态势。2022 年公司扣非归母净利润明 显下行，主要受原材料及能源价格大幅上涨导致的成本大幅提升、下游需求不振、 订单减少、品牌客户去库存、全球卫生事件导致供应链受阻、生产连续性较差等 因素影响。 2023 年业绩逐渐修复，产品结构优化，高附加值产品占比提升。2023 年以来， 随着上游原材料价格回落，下游需求修复以及公司汽车内饰产品、TPU 产品逐渐 放量，公司业绩季度间改善趋势明显。2023 年公司实现收入 20.00 亿元，同比 增长 2.43%，实现归母净利润 7082.38 万元，同比下降 51.03%，主要系（1） 2022 年确认金寨路厂区土地和房产收储净收益 1.59 亿元；（2）公司购买的信托 计划确认公允价值变动损失 2000 万元；（3）安利越南因验厂认证周期原因，目 前产销量未达盈亏平衡点，前期员工、产品和市场开发等投入较大，以及折旧计 提，2023 年亏损 2062 万元所致。随着客户订单逐步增加，产能逐步释放，安利 越南 2023 年下半年销量较上半年增长约 316%，趋势向好。 2023 年公司实现扣非归母净利润 7406.06 万元，同比增长 507.44%，实现扭亏 为盈，大幅增长，主要原因系主营产品量价齐升，同时，公司与品牌客户进一步 加大合作，创新增强，产品结构优化，高单价、高毛利、高附加值产品占比提升。 2024Q1 业绩同比大幅增长。2024Q1 公司预计实现归母净利润 3800-4500 万元， 同比增长 370.79%-420.68%，扣非归母净利润 3500-4200 万元，同比增长 298.73%-338.47%，主要系公司与品牌客户深化合作，大客户战略成效初显，客 户结构和产品结构优化，公司竞争力提升，主营产品量价齐升，销量同比增长 16.73%，收入同比增长 25.16%，单价同比增长 7.26%。

公司产品以生态功能性合成革为主，近年来收入占比超 87%。公司合成革产品 可分为生态功能性合成革和普通合成革，其中以生态功能性合成革为主，近几年 占比持续超过 87%，2023 年占比提升至 92.57%，普通合成革产品收入占比较 低。 2023 年公司毛利率水平逐渐修复，24Q1 毛利率同比大幅增长，高附加值产品 占比持续提高。近几年公司毛利率水平总体保持增长态势，2022 年受上游原材 料、能源价格上涨、下游需求疲软、订单不足、开工率下滑，导致公司生产成本 有所上升，毛利率水平有所下降。2023 年以来，公司毛利率呈上升趋势，2023 年公司主营产品毛利率达 21.01%，同比提高 4.55pct，其中 2023H2 主营产品 毛利率达 22.89%，较上半年提高 4.26 pct，同比提高 8.17 pct，主要系：（1） 公司积极推行大客户战略，成效显现，国内外高端客户增多，客户结构变优；（2） 公司积极转型升级，产品结构发生变化，高技术含量、高附加值产品占比提高； （3）公司对部分品牌客户、中小客户，以及自主开发的生态功能性差异化产品 的定价话语权日渐提高，竞争优势显现，盈利空间拓展。2024Q1 公司主营产品 销售毛利率为 28.06%，同比提高 10.46 pct，主要系产品结构优化，高毛利产品 占比提升所致。

近几年公司 PU 合成革销量相对稳定，单价稳步提升。近年来，公司产品销量总 体保持稳定，在 6000 多万米左右波动，2022 年受下游需求不振影响销量明显下 滑；2023 年随着下游需求复苏以及公司积极拓展新客户，产品销量明显恢复， 2023 年公司人造革合成革销量达 6113.64 万米，同比增长 5.90%。此外，随着公司产品结构优化，高附加值产品占比提升，近年来公司 PU 合成革单价逐渐上 升，2023 年公司人造革合成革均价为 32.16 元/米。

功能鞋材、沙发家居品类产品收入占比较高，电子产品、汽车内饰品类毛利率较 高。从应用领域来看，公司 PU 合成革产品主要应用于功能鞋材、沙发家居、汽 车内饰、电子产品、体育装备和工程装饰六大领域。其中功能鞋材和沙发家居为 公司的传统优势领域，两项品类营收占比合计约 80%左右；汽车内饰、电子产品、 体育装备和工程装饰四项新兴品类营收占比合计约 20%左右。一般来说，公司电 子产品、汽车内饰品类毛利率较高，优势品类功能鞋材和沙发家居中也有高毛利 产品。 国内/海外收入分别约占 6 成和 4 成，近 9 成产品以直销方式销售。分地区来看， 公司产品销往全球，其中 2023 年国内收入占比为 60.97%，海外收入占比为 39.03%，预计随着安利越南产能的持续投产和销量提升，海外市场收入将继续 增长。销售方面，公司以直销为主，经销商和贸易商为辅，2023 年直销收入占 比为 87.55%。