三友化工股东结构、产业布局及竞争力分析

纯碱粘胶产业龙头，“三链一群”打开成长空间。

1.公司为纯碱、粘胶短纤龙头企业，实控人为唐山市国资委

深耕纯碱行业，布局纯碱、化纤、氯碱、有机硅四大领域。公司成立于 1999 年 12 月，2003 年在上交所成功上市，是唐山三友集团有限公司下属控股子公司， 专业从事纯碱、PVC、粘胶短纤、烧碱等产品的研发、生产与销售，发展成为拥 有纯碱、粘胶短纤、氯碱、有机硅四大主业配套热电、原盐、碱石、物流、国际 贸易等业务协调发展的大型化工化纤企业。

三友化工实控人为唐山市国资委。公司第一大股东为唐山三友碱业集团，持股比 例达 36.62%。唐山三友集团持有碱业集团股权 100.00%，直接持有公司股权 8.10%， 合计持有公司股权比例 44.72%。根据公司公告，2023 年 11 月 1 日碱业集团通过 集中竞价增持 0.17%股份，12 月 26 日唐山国控集团将通过国有股权无偿划转方 式获得三友集团现股东唐山德龙重工船务工程、唐山科创控股权，成为三友集团 的间接控股股东，控股股东仍为唐山三友碱业集团，实控制人将由无实际控制人 变更为唐山市国资委。

2. 充分发挥规模优势，“三链一群”协同布局

公司长期致力于主业发展，充分发挥规模优势。截至 2023 年初公司纯碱、粘胶 短纤维年产能分别达到 340 万吨/年、78 万吨/年，是国内纯碱、化纤知名企业。 同时公司 PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到 52.5 万吨/年、53 万吨/年、 20 万吨/年，在行业内均有较大影响力，其中在建年产 20 万吨有机硅扩建项目达 产后，有机硅单体产能将达到 40 万吨/年，将成为国内领先的有机硅新材料产业 基地。随着生产规模的不断扩大，公司规模经济效益显著，行业竞争力明显提升。

“三链一群”产业布局指明长期发展方向。为顺应经济发展新常态，公司于 2022 年 3 月提出构建“三链一群”产业布局，即“两碱一化”循环经济产业链、有机 硅新材料产业链、精细化工产业链、新能源新材料“双新”战略产业集群，计划总投资规模约 570 亿元，其中投资 100 亿元完善“两碱一化”循环经济产业链， 目前 1.5 万吨/年电池级碳酸钠中试线项目已建成投产，2023 年 10 月电子化学品 公司计划投资 8.4 亿元，建设年产 2500t/a 电子级氯化氢、6000t/a 电子级氨、 6000t/a 电子级氨水、15000t/a 电子级硫酸项目；投资约 90 亿元谋划上游硅石 基地、单体产能扩建、发展下游硅橡胶等新材料产业，其中 20 万吨/年有机硅单 体项目已基本建成；投资 160 亿元发展曹妃甸精细化工产业链，2023 年 7 月公司 计划投资 19.6 亿元建设年产 4 万吨氯化亚砜、年产 5 万吨氯乙酸、年产 9.8 万 吨烧碱项目；投资 220 亿元构建新能源、新材料“双新”战略产业集群；此外成 立绿色化工与新材料研究院，组建有机硅新材料、海水综合利用等实验室，为“三 链一群”发展提供技术支撑。

2022 年纯碱贡献主要营收和毛利。2022 年公司实现营业收入 236.8 亿元，同比 +2.2%，其中粘胶短纤和纯碱贡献主要营收，分别占比 36.1%/34.3%；实现毛利 45.7 亿元，同比-10.8%，其中纯碱和烧碱贡献主要毛利，分别占比 62.0%/22.5%； 实现归母净利润 9.9 亿元，同比-40.8%。2023 年 Q1-Q3 实现营业收入 164 亿元， 同比-9.4%，实现归母净利润 3.5 亿元，同比-63.4%。