中国外运专业物流业务有何表现？

合同物流深耕细分领域，延伸服务链条提升单吨价格。

1.合同物流贡献主要利润，物流用地及仓储资源丰厚

合同物流贡献主要收入和利润。公司专业物流业务是公司的核心发展业务，主要包括合同 物流、项目物流、化工物流、冷链物流及其他项目等，其中合同物流贡献主要收入和利润。 1H2023 合同物流贡献收入占专业物流业务收入 75%，贡献分部利润占比 76%。项目物流、 化工物流占专业物流利润比重分别为 9%、12%。

公司专业物流业务的核心竞争力在于丰厚的物流及仓储资源。公司在国内拥有约 1300 万 平方米的土地资源、400 余万平方米仓库、200 余万平方米的场站、11 个内河码头及 4400 余米岸线资源，公司自身拥有的物流用地及仓储资源远超同行业竞争者，相比与仓储物流 龙头也不遑多让。一方面，公司拥有仓储资源是业务展开的必要条件，且自有仓库更为稳 定，可以在仓库内进行自动化改造，提高生产效率。另一方面，在租金逐渐上涨的背景下， 自有仓储资源可以带来成本优势。

2. 合同物流深耕细分领域，延伸服务链条提升单吨价格

合同物流深耕细分领域，为客户提供定制化服务。公司合同物流是基于和客户的长期合作 关系，为客户提供采购物流、生产物流、销售物流、逆向物流等供应链物流管理服务。目 前公司主要服务消费零售、汽车制造、科技电子、医疗健康四大细分行业。公司在行业内 深耕十余年，积累大量经验和长期客户，例如汽车行业的宝马、电子行业的华为、医疗健 康领域的西门子等。1H2023，合同物流对外收入为 113.9 亿元，同比增长 8%；合同物流分 部利润为 4.3 亿元，同比增长 17%。

汽车制造和电子科技领域或为货量增长点。1H2023，公司合同物流货运量为 2128 万吨， 同比增长 12%。展望 2024 年，汽车及电子领域或成为货量增长点。汽车方面，受益于我国 新能源汽车市场的快速发展，2023 年汽车销量同比大幅增长 12%至 3009 万辆，2024 年有 望继续维持高景气。消费电子方面，消费电子在经历多个季度下行周期后，2024 年将迎来 拐点。目前已经看到电子基本面改善，Q4 手机拉货继续，中国 2021 年是手机换机大年， 经过 3 年多时间有望迎来新换机潮，支撑货量增长。

预计公司合同物流单吨收入维持温和上涨。一方面，供应链物流拓展新客户后一般会获得 少量业务，在合作加深后进行的业务环节增多。公司与客户通常为长期合作，公司可以通 过为客户提供附加服务的方式参与更多环节，提高单吨收入。另一方面，伴随着仓储物流 市场租金持续上涨，成本加成下公司物流单吨收入也会维持上涨。2019-2022 年，公司合 同物流单吨收入由 372 元增长至 488 元，CAGR 为 9.5%。

一带一路有望推动公司项目物流发展。公司项目物流主要服务于出口项目，面向能源、矿 业、基建等中国对外工程承包企业，提供工程设备及物资从中国到海外目的地的门到门、 一站式物流解决方案设计及执行服务。公司已在全球，特别是“一带一路”相关国家和地 区操作了众多物流项目，具有丰富的项目经验。1H2023 公司项目物流分部利润为 0.5 亿 元，同比增长 29%。伴随着“一带一路”贸易活动增加，贸易额指数呈现波动向上趋势， 我们认为一带一路的发展有望推动公司项目物流货运量提升。

公司化工物流主要服务于精细化工行业客户，为客户提供供应链解决方案及物流服务，主 要包括危险品及普通包装化工品的仓储、运输配送、国际货代和多式联运等。公司拥有集 仓储、运输（含液体罐箱）、货代、多式联运及保税为一体的综合服务体系，形成聚焦华 东、华北及西南区域，协同东北、华南社会资源的全网布局。1H2023，公司加强客户拓展， 实现分部利润 0.7 亿元，同比增长 71%。根据中物联危化品物流分会数据，预计到 2025 年 我国危化品物流市场规模将达到 2.85 万亿元，市场规模扩大有望为公司带来业绩增量。