大型高真空压铸特点、壁垒、市场空间及竞争格局如何？

大型高真空压铸可通过工艺端升级，实现高效生产。

1、 大型高真空压铸特点

特点一：重资产/低成本

大型高真空压铸属于重资产产业；压铸过程所需装备主要包括压铸岛、压铸 机、模具三大部分。我们判断，1）压铸机和模具属于相对定制化产品，需 要规模效应消化前期的研发、设备和模具成本（预计一条压铸机产线投资需 至少 1 亿元）。2）大型高真空压铸的应用可减少车身焊点数量（前机舱和后 底板应用一体压铸的 Model Y 可减少焊点超过 1,600 个）、生产环节减少+所 需员工数量减少，或进一步驱动生产成本下降。

特点二：效率高

大型高真空压铸可通过工艺端升级，实现高效生产：1）零件制造工艺端： 由于采用免热处理材料省去热处理工序，零部件生产时间可大幅减少；2） 车身装配工艺端：从原材料熔炼后压铸成型可直接得到车身结构件（vs. 传 统车身冲压焊接工艺需先通过冲压得到车身结构件组件，再通过焊接得到结 构件），工艺升级可省去中间大量的焊接环节，从而带动生产效率大幅提高。

特点三：性能优

大型高真空压铸具备：1）精度高：车身匹配的尺寸链可缩短至两至三环，减少 误差累积；2）防撞性能好：特斯拉的后底板和前机舱一体总成中将溃缩吸能区 （减缓碰撞带来的冲击）与车身横梁结构相连，可减少零件连接点（碰撞中最易 发生破坏的区域），从而最大限度发挥材料性能，提高零件整体防撞性能。

2、 大型高真空压铸壁垒

壁垒一：超大型压铸机

大型高真空压铸机的尺寸更大，对压铸机的锁模力、压射力、模板尺寸等均 提出更高要求。 我们判断，1）压铸机的难点主要在锁模力。2）当前国内压铸机市场呈寡头 垄断格局（2020 年力劲市占率近 50%）；此外，规模量产 6,000 吨以上的大 型压铸机制造商屈指可数，目前仅有瑞士布勒、中国力劲、以及海天具备规 模量产 6,000 吨以上的大型压铸机。

壁垒二：免热处理材料

压铸铝合金的成分决定了铸件的力学性能。传统压铸工艺需要经过热处理提 高零部件的使用性能，从而达到设计要求；但同时由于热处理过程产生残余 应力，可能导致压铸件经热处理后存在一定程度形变。 大型车身结构件对精度要求高，免热处理铝合金可省去热处理工序；同时， 由于零部件由压铸一次成型，免热处理铝合金需在强度等各方面性能均达设 计要求；当前难点在于免热处理铝合金要在满足流动性、韧性、强度、延伸 率等性能要求的同时，还需保证与结构设计相配合（需与下游零件结构设计 同步开发）。

壁垒三：压铸模具

模具是压铸生产中重要的工艺装备，对生产能否顺利进行、以及铸件质量的 优劣起着极为重要作用。 大型高真空压铸（一体压铸）给模具带来的挑战：1）模具尺寸更大导致加 工难度提升；2）超真空压铸环境对模具密封性的要求更高；3）开发周期长 （超大型压铸模具的开发周期约 150-180 天）；4）成本高（超大型压铸模具 的成本或在千万元以上）；5）模具定制化程度高，设计方案复用水平低；6） 对模具材料性能要求（压射速度提升模具承受压力增大/回火性能、韧性、热 膨胀系数、表面处理等要求）更高。

壁垒四：压铸工艺

大型高真空压铸（一体压铸）涵盖整车左右侧的后轮罩内板、后纵梁、地板 连接板、梁内加强板等零部件，型面/截面的变化、以及料厚的变化都更加剧 烈，对工艺参数的控制要求更为严格。 工艺过程的难点包括：1）来料清洁度及化学成分检测；2）熔炼过程中铝液 除气除渣、材料密度指数及含氢量检测；3）压铸过程中的零件模流分析、 模具浇道设计、真空度、模温控制、冷却速度和锁模力；4）机加工过程中 的装夹方案设计；5）表面处理中的清洗工序设计及钝化膜重设计等。其中， 我们判断不同填充状态下的温度控制策略与压力变化+对模具温度趋势的实 时监控是工艺核心关键。

当前国内头部压铸件供应商主要分为：1）材料+工艺；2）模具+工艺；3） 仅工艺。从供应商布局大型高真空压铸到最终零件落地，需先后经历：1） 采购设备；2）根据主机厂需求设计压铸件结构件和材料；3）确定模具并采 购；4）调试生产。在调试生产过程中，我们认为大型高真空压铸良率提高 的关键或在于成型时真空系统和温度系统的设计，均与工艺和模具相关。 我们认为国内自主压铸件供应商按四要素掌握情况可分为三梯队：第一梯队 （自主设计模具+材料）；第二梯队（自主设计 or 量产模具）爱柯迪、旭升 集团、嵘泰股份等；第三梯队（自主模具供应商转型）。

3、 大型高真空压铸全球市场空间测算

我们认为当前大型高真空压铸（一体压铸）仍处于“0-1”的阶段，应用大 型高真空压铸结构件的大规模走量车型仍以特斯拉为主；看好后续市场空间 逐步释放前景：1）蔚小理与传统主机厂或陆续推出搭载大型高真空压铸结 构件的新车型（蔚来 ET5/ET7/ES7/ES6/EC6、小鹏 G6、理想 Mega、问界 M9、奇瑞 Sterra ES/ET）；2）一体化程度逐步加深（有望从后底板延伸至 前机舱+中底板 vs. 当前仅特斯拉/小鹏为后底板+前机舱、其他仍以后底板 为主）。在仅考虑新能源车且仅为后底板+前机舱的情况下，我们预计 2025 年全球一体压铸后地板+前机舱的市场空间有望超 100 亿元，预计 2025 年 后的大型高真空压铸（一体压铸）市场或步入“从 1 到 10”的快速增长阶段。

4、 大型高真空压铸市场竞争格局预判

当前国内大型高真空压铸的行业参与者增多，竞争或将加剧，主要包括：1） 上游：压铸机+材料+模具；2）中游：压铸厂商+主机厂；3）下游：主机厂。 我们判断，1）短期（1-3）年：大型高真空压铸件属于重资产行业+技术壁 垒较高，市场参与者或以头部压铸供应商为主（客户主要为新势力）+部分 自主主机厂自研。2）中长期（3-5 年）：大型高真空压铸件利好主机厂降本+ 应用车型数量增加，主机厂掌握核心技术/把握话语权的诉求抬升，供应商或 反哺带动主机厂自主开发。3）长期（5 年后）：或存在以主机厂为主+头部供 应商共存的趋势（看好具备较强工艺+模具设计的压铸厂商）。