高性能钕铁硼磁材性能、需求及竞争格局如何？

高性能钕铁硼磁材性能优异，下游应用广泛。

永磁材料指被外加磁场磁化后，除去外加磁场，仍然保留较强磁性的一类材料。常见永磁 材料分为金属永磁材料、铁氧体永磁材料、稀土永磁材料等，可广泛应用于驱动电机、发 电机、继电器等领域。其中钕铁硼永磁材料作为第三代稀土永磁材料，因其剩磁高、矫顽 力高、磁性能高等优点， 广泛使用于新能源汽车、风力发电、空调等多个领域，被誉为“现 代磁王”。 钕铁硼永磁材料由稀土元素如钕（Nd) 、铁元素（Fe) 和硼元素（B）构成，稀土元素约占 25%～35%，铁元素约占 65%～75%，硼元素约占 1%，其分子式为 Nd2Fe14B。该材料 最早由日本住友和美国通用公司共同研发，于 1983 年实现工业化批量生产。 根据工艺不同钕铁硼永磁材料可分为烧结钕铁硼、粘结钕铁硼和热压钕铁硼三种，其性能 和应用各具特色,相互之间能够起到功能互补作用。 烧结钕铁硼是目前产量最高、应用最广 泛的稀土永磁材料, 我国钕铁硼永磁材料制造商主要生产烧结钕铁硼，根据稀土工业协会数 据，2021年全国稀土永磁材料产量达21.94万吨，其中烧结钕铁硼20.7万吨，占比94.38%。

按照行业惯例，内禀矫顽力和最大磁能面积之和大于 60 的烧结钕铁硼永磁材料，称为高性 能钕铁硼永磁材料。高性能钕铁硼永磁因其高磁性、高效率及高安全性等特点，在新能源 汽车的驱动电机、传统汽车 EPS、节能变频空调、节能电梯、工业机器人等领域得到广泛 的应用。根据弗若斯特苏利文的数据，全球高性能钕铁硼的产量占比从 2016 年的 24%持 续上升至 2022 年的 34%以上。从具体需求领域来看，2020 年，全球高性能钕铁硼磁材的 需求达 6.63 万吨，其中风力发电机占 19.8%，新能源汽车 15%，变频空调 14%，节能电 梯 14.6%；预计 2025 年，全球高性能钕铁硼永磁需求将上升至 13 万吨，新能源汽车占比 将提升至 29.1%，节能变频空调达到 15.3%。

受益于新能源汽车行业的高速增长，高性能钕铁硼需求在近年来迎来持续爆发，预计 2025 年，新能源汽车对于高性能钕铁硼的需求占比将超 35%；此外随着人工智能技术的快速进 步，人形机器人的应用场景正在迅速增加，该领域有望接棒新能源汽车板块为高性能钕铁 硼磁材的远期需求注入新增长动力。根据我们预测，全球高性能钕铁硼需求在 2025 年将达 到 16.68 万吨，2022-2025 年 CAGR14.75%。

全球高性能稀土永磁产能集中于中国和日本，其中国内产量占比近 7 成。目前全球高性能 钕铁硼磁材产能主要集中在中国和日本，日本的日立金属、信越化工、TDK 等企业发展较 早，其凭借技术及专利优势，曾长期垄断海外高端磁材市场。国内稀土永磁行业近年来在 相关政策及资金支持下发展迅速，技术水平已处于全球领先位置。外加资源优势加持，国 内稀土永磁制造商在全球生产环节已处于主导地位，根据弗若斯特苏利文的数据，2022 年 国内稀土永磁材料产量为 22.47 万吨，占全球比例 91.5%，其中高性能钕铁硼磁材产量为 6.14 万吨，占全球比例达到 72.8%。

高性能钕铁硼供需缺口难收窄，镨钕氧化物整体呈现趋稳态势。当前低端磁材产能过剩， 但高端磁材供需依旧面临较大缺口，根据我们预测，2025 年全球高性能钕铁硼需求将超过 16 万吨，而供给预计仅在 13 万吨左右，供需缺口或达到 3.68 万吨。此外成本端受国内稀 土指标增加影响，2023 年镨钕氧化物供需格局由此前的供需紧张转向供给过剩，但由于 24 年国内稀土第一批下发指标增速放缓，海外稀土矿增量受限，预计镨钕氧化物供给过剩情 况有望在 24/25 年实现收敛，整体呈现趋稳态势。

国内高性能稀土永磁行业整体呈现高集中度、高技术壁垒格局。目前国内高性能稀土永磁 行业仅有金力永磁、中科三环、正海磁材、宁波韵升和大地熊等少部分企业掌握核心技术， 根据弗若斯特苏利文数据，2020 年全国前三大高性能钕铁硼永磁体生产商的销售收入占比 达到 56.6%，行业整体呈现高集中度、高技术壁垒的竞争格局。此外高端磁材供需缺口持 续放大背景下，国内龙头均选择积极扩产，根据我们预计，国内 6 家上市公司高性能永磁 毛坯产能将从 2023 年底的 14.3 万吨上升至 2025 年 18.8 万吨。