血制品行业特点、供需及经营对比分析

资源品特点。

资源品： 采浆是核心：血制品原料是人体血浆，具备短期不可再生的资源品属性。成长性：浆站数量：基于资源品特点，浆站数量是采浆量的基础，2021年全行业浆站数量287家； 并购整合：行业整合已经趋于后期，头部集团已经形成。

盈利性 ：单浆站产量： 与浆站成熟度、浆站覆盖区域人口数量、献浆员宣传力度等因素有关； 毛利率：与提取品种数量有关，差异主要在凝血Ⅷ因子、纤维蛋白原等凝血因子类产品； 净利率：除了毛利率，主要差异在于销售费用率。纤维蛋白原等需要较多销售推广，销售费率较高。

需求：疫情之下的弱需求 。行业需求量：2021年我国总体采浆量约9455吨，较2020年 增长约13.4%，较2019年增长约2.7%。但实际血浆需求量 保守预计超过14,000吨，超过行业总采浆量； 疫情影响需求：疫情扰动下，行业处于弱需求状态，而疫后 复苏，医院患者就诊量恢复，手术量增长有望带动相关血制 品需求增加。

供给：采浆增量不足的弱供给。采浆量：2018年到2021年，血制品企业采浆量内生增速不 快，行业供给增量较少。天坛生物+华兰生物+上海莱士+派 林生物+博雅生物的合计内生采浆量从2018年4500吨增加 到2021年5000吨左右。

供给：新批浆站。 2019年到2022年上半年，血制品行业整体浆站增加不多。天坛生物和派林生物增量浆站较多(含并购) ，华兰生物、上海莱士、博雅生物等头部 企业，新投入运营新浆站较少。

采浆对比 ： 采浆量：血制品行业采浆量最多的是天坛生物，采浆量千吨级别的企业包括天坛生物、上海莱士、华兰生物、派林生物 （接近千吨）以及泰邦生物（美股）； 浆站数：天坛生物是国内浆站数量最多的血制品企业，远超第二名（上海莱士41家）。

规模对比 ： 收入：天坛生物、上海莱士、华兰生物头部三家企业，每家企业血制品收入超过25亿； 净利润：头部企业能达到8-10亿级别利润。

盈利能力对比 :毛利率：与产品结构有关，具有凝血Ⅷ因子等高毛利率的小制品批文企业，毛利率较高；博雅生物、华兰生物、上海莱士 毛利率超过50%，其中博雅生物的纤维蛋白原产品特色，带动公司血制品业务整体毛利率超过65%。 净利率： 差异较大，华兰生物、博雅生物等盈利能力较好企业净利率超过30%，天坛生物、派林生物净利率低于30%。

吨浆收入利润对比 ： 吨浆收入：血制品平均吨浆收入250万左右，博雅生物由于小制品产品集中在纤维蛋白原，吨浆收入最高； 吨浆利润：华兰生物和博雅生物2021年吨浆利润可以达到90万，天坛生物和派林生物2021年吨浆利润低于60万，批文 数量和特色产品不同，带来较大差异。

产品结构对比 ： 品种数量：申请新浆站条件，注册血液制品不少于6个品种，且同时包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子类制品； 收入结构：国内血制品企业的产品提取结构，一般白蛋白、静丙和凝血因子类产品各占收入1/3左右； 重点产品：不同企业差异较大，主要体现在凝血因子类制品， 重点产品是凝血Ⅷ因子和纤维蛋白原。

血制品行业特点：对比仿制药，血制品集采大幅降价的可能性较低。 同质化角度：血制品产品相对同质化。血制品的品牌溢价不大，不同厂家的同类产品价格差异不大； 供给方角度：血制品行业供给方较少。随着国家管理加强，2001年后未再新批血制品企业。行业几轮整合后，正常经营的企业不足30家。 头部效应明显，前四家公司采集血浆均在1000吨以上，合计采浆5600多吨，占国内血浆采集量的60%左右； 产能弹性角度：血制品产能扩张有限。仿制药产能扩张相对容易，而血制品的供给受限于浆站数量和采浆量； 低价抢份额角度：即使降价中标获取较高采购量，由于血制品产能增长有限，无法满足额外采购增量需求。