震安科技股权结构、业务布局及财务情况如何？

建筑减隔震龙头企业，深耕行业 12 年。

公司成立于 2010 年，业务起步于云南。公司前身为云南震安减震技术有限公司（以下简称“震安有 限”），震安有限成立于 2010 年 1 月 4 日。2014 年 10 月，震安有限整体变更为股份公司，公司名称 变更为“震安科技股份有限公司”。公司是减隔震技术全套解决方案和全生命周期服务提供商，是云 南省工程结构减隔震应用工程研究中心、周福霖院士工作站和行业高新技术企业。2019 年 3 月，公 司在深交所挂牌上市（股票简称：震安科技，股票代码：300767.SZ），成为国内建筑减隔震行业首 家上市企业。

震安科技股权结构较为集中，李涛为公司实控人。公司实际控制人和最终受益人为李涛先生。截至 2022 年三季度末，李涛先生直接持有公司 19.32%的股份，同时通过北京华创三鑫投资管理合伙企业 间接持有公司 9.16%的股权，合计持股比例达到 28.48%。公司前五大股东合计持股比例为 48.37%， 前十大股东合计持股比例为 55.31%，股权结构较为集中。

公司营业收入和归母净利均保持较快增长。公司营业收入从 2012 年的 1.17 亿元快速增长至 2021 年 的 6.70 亿元，年均复合增速为 21.40%；归母净利则从 2012 年的 0.30 亿元增长到 0.87 亿元，年均复 合增速为 12.57%。2022 年一至三季度，公司实现营业收入 6.53 亿元，同增 42.00%；归母净利 0.79 亿元，同增 0.46%。2019 年，公司营业收入和归母净利同比均有较明显下滑，主要系 2018 年公司承 接的昆明市东川区易地扶贫搬迁对门山-起嘎安置点建设（EPC）设计施工总承包项目实现收入较大， 此外公司大量承接了云南省内其他学校、医院类项目并实现收入；虽然 2019 年公司开拓云南省外市 场取得较大进展，但受云南省内学校、医院等新开工建筑面积减少的影响，云南省内营业收入有所 下滑，且营收减少金额大于云南省外营收增加金额，导致 2019 年公司业绩有所下降。2021 年公司归 母净利同比下滑 45.58%，主要系 2021 年公司子公司出现亏损，且行业竞争加剧，公司毛利率下滑。

公司主营建筑减隔震业务，主要产品包括建筑隔震橡胶支座、弹性滑板支座和消能阻尼器等。其中 隔震橡胶支座和弹性滑板支座属于隔震产品，消能阻尼器属于减震产品。2012-2016 年，公司以隔震 产品为主，隔震橡胶支座和弹性滑板支座合计营收占比超过 97%；2017 年开始，为了降低公司产品 单一可能带来的风险，公司逐步开拓应用范围更广的减震产品市场。2017-2021 年，公司隔震支座营 收占比从 86.11%下滑至 70.31%，减震产品消能阻尼器营收规模从 0.28 亿元扩张至 1.76 亿元，年均 复合增长率为 58.9%；营收占比则从 10.27%快速提升至 26.32%。

分应用场景来看，公司减隔震产品主要应用在学校、医院和其他公共建筑中。2016-2018 年，学校、 医院、其他公共建筑领域项目收入成为公司主营业务收入的重要组成部分，营收占比合计超过 90%。 除此之外，公司减隔震产品还应用在保障房、公路桥梁等其他领域，但目前为公司贡献的营收规模 较小，占比较低，因此受到房地产行业波动的影响较小。

公司在云南省内市占率较高，正在持续拓展省外市场。云南省是我国地震最多、受到地震灾害最严 重的省份之一，对于减隔震技术的关注度和认知程度更高，目前是全国隔震建筑行业发展的龙头省 份，云南省隔震橡胶支座标准的技术指标较国家标准也更加严格。震安科技成立于云南省，2012-2015 年，公司专注于云南省内市场发展，云南省业务营收占比均在 70%以上，市场和技术优势明显，在 云南省内的市场占有率超过 50%；2016 年起，公司开始加大力度开拓云南省外市场（主要包括海南、 新疆、山东、山西、甘肃等高烈度地区），2021 年，公司云南省外市场贡献的营业收入比重达到 59.2%。

公司财务状况总体较好，多项指标位于行业前列。与同行业其他企业相比，公司财务状况总体表现 较好，营收增速较高、资产周转速度较快的同时保持了行业内较低的负债率水平。2013-2022H1，公 司 ROE 虽有所下滑，但总体表现仍好于同业其他企业。2021 年，公司 ROE 出现较明显下滑，主要 系报告期内原材料价格涨幅较大、行业竞争加剧导致产品销售价格有所下降，影响公司毛利率表现； 立法带来的市场需求增加、公司收购常州格林也导致当年费用支出增加，净利润同比下滑，进而对 当年的 ROE 水平造成一定影响。

公司盈利能力较强，位于业内较高水平。盈利水平方面，公司毛利率及净利率在行业中均处于中上 游。2013-2020 年，公司毛利率维持在 50%以上的较高水平，主要系毛利率较高的减隔震业务占比较 大；2021 年，公司主要原材料——钢材价格剧烈波动，导致成本压力显著增加，立法带来减隔震市 场需求扩容，行业竞争加剧，产品销售价格下降，公司毛利率表现受到明显影响。此外，公司超过 一年账龄的应收账款增加，导致计提的应收账款减值损失同比增加；公司为适应立法带来的需求增 长加大销售费用，2021 年收购常州格林也导致公司管理费用增加，多重因素导致公司 2021 年毛利 率和净利率较上年降幅稍大。

总体来看，震安科技资产周转率也处于行业中上水平，同时保持了较低的杠杆率。2013-2018 年，公 司总资产周转率虽有波动，但总体处于行业中上水平；2019 年，公司资产周转率出现较大幅度下滑， 主要系当年公司营业收入同比下滑而资产总额增幅较大；2020-2021 年，公司持续进行产能扩张、开 拓云南省外市场，公司应收账款、在建工程和固定资产规模均有较明显增加，而疫情导致地方政府 财政状况紧张、公建项目开工不佳，使得公司营收规模受到一定影响，资产周转率有所下滑。虽然 近年来公司资产周转率有所下降，但公司负债水平在同行业内始终较低，经营安全性更有保障。