确成股份主营业务、股权结构及业绩分析

公司是全球沉淀法二氧化硅龙头。

1.公司主要从事沉淀法二氧化硅产品的研发、制造和销售

确成股份前身为无锡确成硅化学有限公司，成立于 2003 年 1 月，2005 年 1 月无锡工厂首条二氧化硅产线投产，2011 年 12 月，公司完成股份制改造，确成 硅化学股份有限公司正式成立，2016 年 9 月，公司在泰国成立子公司，开始迈向 国际市场，2020 年 12 月公司在上海证券交易所挂牌上市。截至 2022Q3 末，公司 共拥有沉淀法二氧化硅产能 33 万吨，位居全球第三。

公司拥有四大生产基地，即无锡、安徽、福建三个国内生产基地及泰国一个 海外生产基地，合计已建成产能 33 万吨，在建产能 7.5 万吨。

2. 阙伟东、陈小燕夫妻为公司实际控制人

公司股权集中度高，阙伟东、陈小燕夫妻通过华威国际发展有限公司间接持 有公司 59.37%股份，陈小燕直接持有公司 3.23%股份，阙成桐为阙伟东和陈小燕 之子，直接持有公司 4.26%股份，阙伟东一家合计持有公司 66.86%股份。 子公司层面，公司直接控股 8 家子公司，其中 7 家为全资子公司，间接控股 1 家子公司。其中，无锡东沃所在地为江苏无锡，主要为公司主营产品二氧化硅 的原料硫酸的生产基地，拥有年产 20 万吨硫磺制酸的生产能力，并在生产硫酸 过程中生产蒸汽、电力；安徽确成、确成硅（泰国）和三明阿福均从事二氧化硅 及相关原材料的生产、销售等。

3.产能扩张驱动业绩增长

公司布局二氧化硅全产业链。公司进行了全产业链布局，产品涵盖了二氧化 硅及其原材料硅酸钠、硫酸及蒸汽、电力等。公司的全产业链运营不仅有助于在 各个生产环节节约成本，同时有利于公司通过各个环节的工艺创新实现新产品的 研究开发。 同时，二氧化硅两种主要原材料硅酸钠、硫酸的自产，能够降低原材料价格 波动的风险，且保证原材料的品质及供给。此外，利用制备硫酸的余热发电，不 仅提高了能源使用效率，且有效防范了限电导致停产的风险，优化了资源利用效 率。

受益于二氧化硅产品产能持续投产，公司业绩逐年增长。2017-2022H1，公司 沉淀法二氧化硅名义产能由 21 万吨增至 33 万吨，其中高分散二氧化硅产能由 15 万吨增至 19.5 万吨。产能扩张带动产品产销量持续增长，2013-2021 年，公司营 业收入/归母净利润由 5.09/0.9 亿元增至 15.03/3.0 亿元，CAGR 分别高达 14.5%/15.9%。受益于国内绿色轮胎渗透率的提升，高分散二氧化硅需求较好，且 泰国工厂开工率提升，2021 年公司营业收入/归母净利润同比大增 42.2%/55.4%， 创公司业绩新高。 海外需求增加叠加海运费下降，22 年前三季度业绩表现优异。22Q1-3 实现 营业收入 13.3 亿元，同比增 28.5%，实现归母净利润 3.1 亿元，同比增长 48.4%， 主要由于国际客户对于高分散二氧化硅的需求增加叠加泰国工厂的负荷稳步提 高带动产品销量，同时国际海运物流有较大幅度改善。

公司产能利用率和产销率均保持较高水平。2017-2019 年，公司产能利用率 和产销率均在 90%以上，较为稳定，2020 年受新冠疫情和泰国新开工厂产能力利 用率不足的影响，产能利用率降至 60%，2021 年受益于项目投产，二氧化硅产能 利用率增至 76%。

公司盈利能力稳定，资产负债率和期间费用率持续降低。公司净利率稳定在 20%左右，22Q1-3 实现净利率 23.4%，创历史新高。2020 年上市以来，公司在建 工程逐年增加，而资产负债率呈下降趋势。

2013 年以来，公司股本回报率（ROE）、资产收益率（ROA）和投资回报率（ROIC） 整体呈现先下降后上升的趋势。2020 年受 IPO 募资财务摊薄影响，ROE、ROA 和 ROIC 均有所下降，21 年来有所回升。 公司各项费用管理得当。2015-22Q1-3，公司销售/管理/财务费用率均维持在 较低水平。2020 年因会计政策调整，原计入销售费用的运输费用改计入营业成本， 导致销售费用率大幅降至 0.55%，随后均维持在 0.5%以下。公司 22Q1-3 销售/管 理/财务/研发费用率分别为 0.31%/6.68%/-6.10%/3.49%。