七一二发展历史、股权结构、财务及核心竞争力分析

国内专网无线通信领域核心供应商，未来有望实现业务增长。

1. 公司历史悠久，国内专网无线通信领域核心供应商

天津七一二通信广播股份有限公司(以下简称“七一二”)作为国家级高新技术 企业是国内专网无线通信领域核心供应商。作为国内专用无线通信领域的奠基者 和开拓者，公司创造了多项国内第一。公司是我军无线通信装备的核心供应商与 主要承制单位，是业内极少数可以实现全波段、全军种覆盖的企业。公司在产品 研发和生产工艺研究领域积累了先进的理论与实践基础，深度参与通信体制和行 业标准的制定，已掌握相应核心和关键技术。

2.实际控制人结构稳定，公司直接持股子公司数量达 4 家

截至 22 年年报公布时间，公司与实际控制人(天津市国有资产监督管理委员会) 之间的产权及控制关系稳定，母公司为天津智博智能科技发展有限公司。TCL 科 技集团近年来持续减持目前持股比例仅 3%，若后续减持对于公司股价影响有限。

公司直接持股的子公司为 4 家，分别为北京通广龙电子科技有限公司(直接持股 100%)、天津七一二移动通信有限公司(直接持股 66.67%)、九域通(深圳)投资有限公司(直接持股 100%)和天津振海科技有限公司(直接持股 100%)。此外，还有 北京华龙通科技有限公司等 5 家间接持股的子公司。

3. 公司财务情况良好，未来有望实现增长

在 2018-2023 三季度期间，公司营业收入总额呈现稳步增长的趋势。2018-2022 年期间，公司营业收入从 16.26 亿元增长至 40.40 亿元，CAGR 为 25.56%；2023 年前三季度，公司实现营业收入 22.66 亿元，相比 2022 年同期的 22.13 亿元增 长 2.37%。营收增速方面，2018-2023 年三季度期间整体呈现 M 型，在 2019 年达 到区间最大增速 31.69%，随后在 2021 年达到区间次高增速 28%。 归母净利润方面，公司在 2018-2023 三季度区间的整体情况与营业收入情况相 近。在 2018-2022 年期间，公司归母净利润从 2.25 亿元增长至 7.75 亿元，CAGR 为 36.24%；2023 年前三季度，公司实现归母净利润 3.08 亿元，相比 2022 年同 期的 3.03 亿元增长 2.06%。归母净利润增速方面，2018-2023 年三季度期间整体 呈现先上升后平稳再下降的趋势，在 2019 年达到区间最大增速 53.52%，并于 2020 年在 50%左右增速稳定，随后归母净利润增速呈现下降趋势。

2018-2022 年期间，公司毛利率和净利率较为稳定。毛利率方面，公司在 2018- 2023 年三季度期间的毛利率稳定在 44%-49%区间；净利率方面，波动相比毛利率 较大但在 2018-2023 年三季度期间仍稳定在 13%-20%区间。2023 年三季报显示，公司在 2023 年前三季度分别实现销售毛利率 44.41%(-1.14pcts)和销售净利率 14.22%(+0.52pct)，公司毛利率轻微下降的情况下实现净利率微小增长，这与公 司在费用缩减方面的努力密不可分。 2018-2022 年期间，公司的整体期间费用率呈现下降趋势，从 2018 年的 36.24% 降至 2022 年的 27.37%。其他费用率方面，销售费用率稳定在 2%-3%区间；研发 费用率小幅下降，但总体维持在 20%-25%区间；管理费用率稳定在 5%左右。2023 年前三季度，公司销售期间费用率为 30.84%，相比 2022 年同期 33.12%同比下降 2.28%，减少公司费用支出的同时提高了运营效率。

从业务形态划分，公司营业收入大致可以分为无线通信终端产品业务、系统产品 业务、其他主营业务和其他业务的营业收入，其中无线通信终端产品的营收在公 司分行业营收中占比最大，占到营收总额的 56.80%。从趋势上看，无线通信终端 产品业务呈现上升趋势，2022 年公司在无线通信终端产品的营收为 22.94 亿元， 相比 2021 年 24.65 亿元同比下降 6.94%，主要系公司优化产品结构所致。 2018-2022 年期间，公司各主营业务除无线通信终端产品毛利率大致稳定在 45%- 50%区间外，其余主营业务的毛利率均有一定程度的波动。其中，系统产品毛利 率呈现先上升后下降的趋势，在 2019 年达到区间最高毛利率 54.49%，随后持续 下降至 2022 年的 40.28%；其他主营业务呈现波动上升的趋势；其他业务呈现先 下降后平稳再上升的趋势。