海得控制发展历程、股权结构及业绩分析

 智能制造龙头，内生与外延双轮驱动。

1、 深耕智能制造，三大核心业务齐头并进

上海海得控制系统股份有限公司成立于 1994 年，于 2007 年上市，是国内工业信息化 和自动化领域领先的并拥有自主核心技术的产品制造商和系统集成服务商。公司围绕“智 能制造”技术将其应用于自动化、信息化以及绿色发展领域，其业务包括工业信息化业务、 工业电气自动化业务、新能源业务三大核心业务板块，通过不断打造工业智能化产品和提 升系统解决方案能力，持续提高大功率电力电子产品的技术先进性。

深耕智能制造，三大核心业务齐头并进。公司原为上海海得控制系统公司，由许泓、 郭孟榕等人及上海机电一体工程中心于 1994 年共同出资设立，公司成立以来，一直专注于 自动化技术领域。2007 年，公司在中小板上市，同年与法国索能达集团合资成立海得电气 科技有限公司，致力于工控领域产品分销业务的快速发展。2009 年，浙江海得新能源有限 公司成立，正式进军新能源行业，并投资完成大功率电力电子研发平台的建设，WINGREEN 1.5MW 高性能风机变流器通过技术鉴定。2015 年，公司完成商用光伏逆变器产品开发，打 下了坚实的逆变器产品技术基础。2016 年，南京海得电力科技有限公司正式成立，是新能 源电站 EPC 业务的主要实施主体；海得新能源首次入选国家火炬计划项目,风电变桨业务领 域取得突破。2021 年，公司开始进行储能相关产品的开发与孵化，并同期进行储能业务的 市场开发，实现储能业务快速扩张，成为较早的储能市场参与者。2022 年，公司成立专业 从事新能源储能业务的控股子公司——浙江海得智慧能源有限公司，公司持股 51%，业务覆 盖为除电芯以外的储能产品（包括 PCS、BMS、EMS）及系统集成（包括 EPC、售后运营管理 系统等）。

公司实际控股人是许泓与郭孟榕，股权结构较为稳定。公司的控股股东及实际控制人 为许泓先生与郭孟榕先生，自公司成立以来许泓和郭孟榕一直是公司前两大股东，据 2022 年三季报，二者合计拥有公司 41.72%股权，因此公司股权结构较为集中。许泓先生为公司 董事长，公司创始人之一，持有公司 21.84%的股份。许泓先生曾任职上海实用机电工程公 司经理，于 1994 创立上海海得控制系统公司并任职总经理，2000 年至 2009 年 5 月任公司 董事长兼总经理，2009 年 5 月至今任公司董事长。目前公司拥有 6 家全资子公司和 3 家控 股子公司，形成了工业信息化业务、新能源业务、电气及自动化业务三大核心业务体系。

进军新能源行业，形成工业信息化、工业电气自动化、新能源三大核心业务板块。公 司的主营业务是围绕智能制造业务发展战略，以工业电气自动化领域长期积累的用户和市 场为基础，开展以工业自动化控制技术、工业信息化技术及其融合技术为主要特征的软硬 件产品、系统集成与解决方案的研发、生产与销售。工业电气自动化业务是公司占比最大 的业务，2022H1 实现营收 6.8 亿元，占营业收入的 66.45%，主要是为机械设备制造行业 OEM 用户和电力、交通、市政等项目市场的电气成套商与系统集成商等用户，提供可帮助用 户实现电气化、自动化、数字化等智能制造基础能力的电气与自动化产品的配套与服务。 工业信息化业务 2022H1 实现营收 2.34 亿元，占公司营业收入的 22.85%，主要为交通、电 力、化工、冶金、矿产、制药、市政管廊、3C 等行业用户提供安全可靠的自动化、信息化 产品服务及自动化与信息化融合系统解决方案的服务与实施。新能源业务 2022H1 实现营收 1.14 亿元，占营业收入的 11.35%，主要面对风机装备制造企业和风力发电企业提供新能源 高端专用装备及服务，业务同属于自动化技术领域，是以大功率电力电子技术应用为主要 特征的产品化业务及系统解决方案。

公司是行业领先的电气设备专业分销商，目前公司主要销售模式仍然以产品贸易型销 售为主，2021 年公司产品贸易型销售占比为 63.6%。未来，公司将重点围绕智能制造的主 战略，坚持绿色发展的理念，公司将通过内生与外延双轮驱动的方式快速提升主营业务的 规模和营业利润。内生发展主要源于新能源以及储能业务的快速成长，外延发展主要源于 加快电气自动化业务和信息化业务投资兼并的步伐。

2、 业绩逐步改善，迈入转型加速期

业绩逐步改善，迈入转型加速期。公司营业收入和归母净利润在 2018 年出现大幅下降， 公司营业收入从 2017 年的 20.5 亿元下降至 2018 年的 16.91 亿元，2018 年归母净利润由盈 转亏 1.6 亿元，主要由于新能源政策不及预期叠加新能源产品研发投入增加，使得公司新 能源业务尤其是大功率电力电子产品业务大幅亏损所致。随着新能源各项政策逐步落地， 以及公司新能源产品研发和市场拓展稳步进行，公司业绩逐年改善，公司营收自 2018 年起 逐年上升至 2021 年的 24.91 亿元；归母净利润从 2018 年的-1.60 亿元逐渐上升至 2021 年 的 1.3 亿元。盈利能力方面，2017-2021 年，公司毛利率相对平稳全年维持在 20%上下水平； 净利率呈现波动上升趋势，在 2018 年达到最低点-9.59%，在 2019 年上升至 3.16%，此后几 年均超过 2017 年净利率水平，并于 2020 年达到最高点 7%。

费用控制能力大幅提升，公司研发投入基本稳定。2018 年以来，公司期间费用率大幅 下降，从 2018 年的 23.04%下降到 2021 年的 12.17%，体现了公司费用控制能力增强。其中 公司管理费用率下降明显，由 2017 年的 9.77%下降至 2022 Q3 的 3.41%。销售费用率也同 样呈现波动下降趋势，研发投入则基本稳定。