摩托车产业链、需求、保有量及趋势分析

需求快速增长，规模空间广阔。

1、产业链情况：位于行业中游，主流整车厂商自制能力强

当前摩托车行业已形成了从产品开发、零部件采购、整车制造到市场营销的全产业价值链。行业上游包括 原材料及重点零部件生产行业，主要涉及钢、铝、橡胶等原材料厂商和摩托车各组成部件制造厂商，其中 发动机、减震器及车架为摩托车三大核心部件。中游主要为整车设计及制造行业，通过整合各部件制造并 销售各类整车。其中行业头部企业包括钱江摩托、春风动力及隆鑫通用，一般而言，整车优势企业具备较 强自主研发能力，发动机、车架等关键零部件自制率较高，除自供外会根据需要对外销售。下游行业主要 面向消费者，包括渠道销售及售后服务。近年来我国摩托车个人用户占比持续提升，大排量摩托车增长势 头迅猛。

2、需求快速增长:国内小排量占主流，大排量需求快速增长

小排量车型需求降低，大排量车型市场扩张。随着我国经济发展，我国摩托车市场的休闲娱乐文化逐步形 成，消费者对摩托车的需求从工具属性逐步过渡到休闲娱乐属性。总体来看，小排量摩托车仍然占据摩托 车市场的主流，但销量呈现下降趋势。大排量摩托车具备优秀的动力、操控性能，符合消费者休闲、娱乐 的要求，市场需求快速扩张。2015年以来，国内中大排量摩托车市场快速增长。2020年在新冠疫情导致我 国摩托车销量整体下滑的情况下，大排量摩托车仍逆势增长，发展势头强劲。2021年，我国大排量摩托车 销量32.4万辆，占摩托车总销量的4.87%，同比增长61.59%。摩托车的运动、休闲、娱乐属性成为年轻人 群的首要选择，这促使国内摩托车文化生活的快速形成，以运动、休闲、娱乐为主的中大排量摩托车市场 潜力凸显。

3、和欧洲、美国、日本相比，大排量人均保有量仍偏低

大排量占比远低于欧美，内销结构与日本类似。欧美发达国家已经完成摩托车车型从代步型到消费型、大 排量摩托车转变，大排量占据摩托车市场的主流。其中欧洲市场 250cc以上的占有率超过 50%；北美市场 250cc以上的占有率超过 90%。日本国内各排量摩托车的内销结构与我国类似，仍以小排量为主。大排量摩托车渗透率远低于欧美日，发展空间广阔。从人均消费量来看，日本、欧洲和美国中大排量摩托 车年人均消费量在6.6~8.8辆/万人之间，而我国人均销量仅2.30辆/万人，参照发达国家和地区，我国 250cc以上中大排量摩托车销量还有极大提升空间，市场潜力巨大。

4.趋势：产品成取胜关键，龙头份额有望进一步提升

文化、政策驱动下行业将快速发展

未来随着居民素质提高，部分地区禁摩、限摩政策或将松动。1985年起，我国实行严格的“禁摩令”政策， 在政策引导下，摩托车管理逐步向规范化、高效率发展。近年来，我国禁摩、限摩政策趋于放宽，自2017 年西安解除禁摩令，多座城市颁布相关政策，以管代禁，放宽对禁摩、限摩的监管，摩托车行业有望乘政 策春风迎来新一轮发展。

新媒体营销背景下 摩旅文化更容易传播，年轻消费群体更容易转化成有效需求群体。首先，随着摩旅文 化逐步形成，摩托车从代步属性向休娱属性转移，社交娱乐属性将助推销量增长，摩托车的需求群体会进 一步扩大；其次，随着城市拥堵问题日替突出，短途消费理念被消费者接受，摩托车作为代步工具，需求 群体未来势必会扩大；最后，差异化年轻属性吸引年轻顾客。以钱江、春风为代表的摩托车车企产品品类 覆盖复古、街车、巡航、旅行、仿赛、越野，产品设计年轻化，受年轻消费者的认可。这些差异化的产品， 也给行业的发展带来了想象的空间。

新兴企业接续入局，行业集中度有望阶段性降低

行业景气度上行，多玩家入局，有望导致行业集中度阶段性降低。由于国内市场大排量车型正处于行业发 展前期，先入局者较少，因此行业集中度相对较高，2022 年 1 月春风动力、钱江摩托、隆鑫机车作为前 三家企业，在跨骑式大排量摩托车市场 CR3 达到 64.69%。认为，随着行业进入发展快车道，其他传统摩 企以及主要零部件生产商，均有望逐步入局大排量市场，推动行业集中度阶段性降低。以美国 1991-2002 年 650+cc 大排量摩托车行业快速增长期的市场格局为例，我们发现：哈雷·戴维森的市占率由 1991 年 的 60.7%下滑至 2001 年的 45.7%，CR2 市占率由 78%下滑至 66.2%，CR5 市占率由 96.7%下滑至92.9%。 因此，认为市场快速发展的阶段通常伴随着行业集中度的降低，更多产业链周边企业有望入局，竞争有望 加剧。

行业竞争加剧，产品力成取胜关键

竞争加剧+个性化消费浪潮，产品性能逐步成为各大厂商吸引消费者的重要途径，产品力为王。由于当前 摩托车生产和组装技术已日趋成熟，高性能自研组件成为主流厂商角力重点，参考日本经验，高端化、高 配置或成未来趋势。国内主流整车厂商主要通过自主研发制造发动机、车架等核心部件形成产品及技术优 势，通过集中外采轮胎、仪表等部件节省成本。钱江摩托集中于大排量发动机的研发创新，四缸技术已成 国内一流；春风动力坚持以水冷大排量发动机为核心的动力研发，不断丰富产品矩阵，巩固产品竞争力； 隆鑫通用具备多年核心部件研究开发和生产经验，研究架构完善，产品持续迭代升级维稳龙头地位。

龙头保持高速增长，行业格局将持续集中

乘政策文化之风，借产品渠道之力，头部企业近年销量增长明显，市占率有望先降后升。以春风动力为例， 2022年春风250cc排量以上车型月度销量同比增长基本为正，多数月份销量增长率维持在50%以上。头部企 业250cc以上销量市占率有望先降后升，2022年隆鑫250cc以上市占率由2月的20.51%暂时下滑至8月的 4.43%，于11、12月再度上升至11.48%和9.62%。