硅谷银行倒闭事件描述、影响及原因分析

银行倒闭可能导致银行业的连锁反应，对国家金融体系安全防范提出重大挑战，也警醒宏观经济政策的制 定者作出改变。

1.事件描述

美国时间 2023 年 3 月 10 日，根据美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明称美国加州金融保护和创新部 （DFPI）宣布关闭美国硅谷银行（Silicon Valley Bank ，简称 SVB），并任命 FDIC 为破产管理人。至此，硅谷 银行成为美国 2008 年金融危机以来宣布倒闭的最大银行，也是美国历史上的第二大倒闭银行。 硅谷银行主要客户为创投机构和高科技创新企业，得益于过去几年科技和创投行业的爆发，硅谷银行在全 球范围内吸纳了大量知名创投机构与创业公司资金，如加拿大电商平台 Shopify、风投公司 Andreessen Horowitz、 网络安全公司 Crowdstrike Holdings 和美国招聘网站 ZipRecruiter 等。 此次银行关闭的直接原因是 3 月 8 日，硅谷银行宣布亏本出售 210 亿美元的债券，以应对取款需求，还将 通过出售普通股和优先股的组合募集 22.5 亿美元的资金。此举引发主要风险投资公司的恐慌，并加剧提款挤兑。 3 月 9 日，硅谷银行股价暴跌。3 月 10 日，该银行股票进入停牌状态，并放弃了快速融资和寻找买家的努力， 最终关闭。

3 月 12 日，财政部、美联储和 FDIC 联合发表声明称，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承 担，储户的存款权益将得到美国政府的保障。从 3 月 13 日周一开始，硅谷银行储户可以支取他们所有的资金， 但银行股东和一些无担保债务持有人将不受保护，高级管理层也被撤职。 硅谷银行是联邦储备系统 FRS（Federal Reserve System）会员，本次破产清算触发了美国存款保险制度，由 FDIC 实施。从过去百年来的投保银行破产案例中看，存款保险公司很少直接采用“硬破产”方式和现金赔付方 式来处理有问题银行，而是基本采用“兼并与收购（M&A）”，即通过政府撮合寻找公司接受破产公司所有业务。 英国时间 3 月 13 日，英国财政大臣杰里米·亨特（Jeremy Hunt）在社交媒体上透露，在政府和英国央行的促成 下，英国硅谷银行私下以 1 英镑的价格出售给汇丰银行，硅谷银行英国子公司将在汇丰银行的接管下继续正常 运营。

2. 影响分析

银行倒闭可能导致银行业的连锁反应，对国家金融体系安全防范提出重大挑战，也警醒宏观经济政策的制 定者作出改变。 对美联储而言，硅谷银行破产或将动摇未来货币政策方向。硅谷银行的倒闭正面证明了通过加息来抑制通 胀是一把双刃剑，美联储需要重新考虑其货币政策实施战略。前美国财政部长萨默斯最近表示，年内美联储将 基准利率上调至 6％或更高水平的可能性接近五成，在硅谷银行事件之后，美联储将不得不权衡通胀风险和日 益上升的金融风险，以避免原有加息政策对银行体系造成的潜在损失。硅谷银行宣布倒闭后，市场对于美联储 加息的预期大幅下调，货币掉期交易数据显示美债终端利率预期从 5.70%暴跌至 5.11%，高盛报告甚至不再预期 美联储将在 3 月 22 日的会议上加息。中美利率倒挂是 2022 年促成人民币贬值压力的核心，伴随着美联储降息 预期抬高，人民币兑美元汇率中间价在硅谷银行事发后连续下降，截止 3 月 15 日已跌落 1.40%至 6.868 元，与 去年 9 月水平相当。我们认为，硅谷银行倒闭对美联储放缓单边加息政策有极大的促进作用，人民币升值概率提升。

其次，硅谷银行倒闭促使了金融系统性风险防范措施的加强。银行诱发的系统性金融风险是银行业风险管 理的重要议题，若硅谷银行事件导致其他金融机构出现连锁的流动性挤兑，或将是金融危机的开端，这和 2008 年极为相似。当前，为了防止系统性银行危机蔓延，以美联储为首的监管机构已发布多项举措稳定储户信心。 12 日晚，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司宣布将关闭位于纽约的签字银行(Signature Bank)，并由纽约 金融服务部门接管。签字银行客户结构与硅谷银行类似，主要服务于美国加密货币行业，截至去年年底总资产 为 1104 亿美元，总存款为 886 亿美元，其所有储户也将获得足额的赔偿。此外，美联储还表示将创建新的银行 定期资助计划（BTFP），向银行、储蓄协会、信用合作社和其他合格的存款机构提供最长一年的贷款，以美国国 债、机构债务和抵押贷款支持证券以及其他合格资产为抵押品，这些抵押品将按面值计价。存款机构还可以通 过再贴现窗口获得流动性，再贴现窗口下证券资产的抵押率与 BTFP 保持一致。 硅谷银行倒闭还可能造成显著的实体经济冲击。硅谷银行资产的特殊性在于其极高的行业集中度风险，其 负债端来有大量存款来自于创投公司和初创公司的募集资金，用于 IPO、增发、SPAC、风险投资或者收并购等 投融资活动。硅谷银行的倒闭可能导致一级市场的连锁反应，快速反映到科创企业的业务运作上，从而对经济 造成巨大冲击。可能造成的后果有：科创企业资金周转不当，面临实际现金流危机；企业增长计划受阻，估值 削减；私募基金投资、收并购等计划流程推迟；S PAC 等项目面临受迫性减值等。

3. 原因分析

硅谷银行在资产结构和风险管理方面存在问题，难以应对美联储的不断加息与市场波动。

3.1 存款流失

从负债端来看，硅谷银行的存款来源主要是风投机构和科创企业，具有极高的行业集中风险。同时，由于 硅谷银行开创的投贷联动模式无形中又扩大了该类风险的牵扯范围：具体而言，硅谷银行在向高科技初创企业提供信贷资金的同时，会用自有资本买入这些企业的少部分股权或认股期权；随着企业不断成长发展，硅谷银 行不但通过收回贷款获取可观的利息收入，还能通过企业股权增值获取丰厚的股权投资收益。因此，为了获取 更高的存款利息收入，接受过硅谷银行贷款的高科技初创企业在做大之后依然会选择将大量资产放入硅谷银行 账户。至此，硅谷银行便可以通过认股权证等方式获得相应的风险溢价和大量科创类企业存款。 在一级市场欣欣向荣的时期，硅谷银行的经营模式高科技创新企业贷款的行业典范，但当宏观市场动荡时， 危机一触即发。2020-2021 年，硅谷银行合作的科创类企业能够顺利实现上市；2022 年由于美联储持续大幅加 息，美股大幅回撤，以科技股为代表的纳斯达克指数全年跌幅约 33%，上市企业数量和融资规模大幅下滑，全 年上市家数仅 2021 年的 1/4，募资总额仅占 2021 年募资总额的 10%，这使得硅谷银行及其合作的风投机构无法 通过科创类企业上市来实现退出，并导致科创企业与风投机构出现流动性危机。这种情况下，硅谷银行的客户 不得不通过取出存款或对自身存款进行重定价来缓解自身资金压力。负债端的流动性挤兑和快速上升的负债成 本最终导致硅谷银行出现流动性风险。

3.2 资产减值

从资产端而言，硅谷银行的投资资产结构抗风险能力不佳，贷款资产也存在较高的坏账风险。 在投资资产方面，硅谷银行大量配置以美国国债和抵押支持债券（MBS）为主的债券产品，证券投资占总 资产的比例由 2019 年的 40.94%快速升至 2021 年的 60.56%，贷款占比则相应由 46.28%降至 31.16%。而美国其 他 74 家主要银行中，证券投资占比最高为 42%。同时，由于正值美联储宽松货币政策实施，硅谷银行持有的债 券产品利率较低而期限较高，分别为 1.5%和 10 年。 2022 年，为了抑制高通胀，美联储被迫提高基准利率，短短时间内从 0-0.25%到 2023 年 2 月的 4.5-4.75%， 花旗银行支付的 9 个月期定期存款利率高达 4.5%，富国银行 5 个月普通定期存款利率为 3.68%，而关系型客户 利率为 3.91%。导致硅谷银行投资资产账面价值大幅度缩水。若持有债券至到期，该亏损将仅体现在短期账面， 然而，一方面由于存款利率升高，资债错配导致利率倒挂问题明显，另一方面负债端存款不断被取出挤压流动 性，银行不得不出售证券资产弥补流动性，账面亏损变为实际亏损。

在贷款资产方面，硅谷银行同样主要向高科技创新企业借款。美联储短期内使劲加息，导致这些高技术企 业的借款成本迅速上升导致违约增加，银行坏账也应运而生，导致硅谷银行大量贷款减值，银行利润表中“资 产减值损失”侵蚀银行利润。 从 ESG 角度而言，硅谷银行的倒闭存在一定预兆，主要体现在公司的业务经营与公司治理方面。2022 年 4 月至 2023 年 1 月间，硅谷银行并未设立首席风险官（CRO），这在 ESG 评级体系中是强烈的负向指标；另外， 硅谷银行 CEO 曾在破产前一个月快速抛售公司股票，在资本市场中形成上市公司负面事件，被标普等 ESG 评 级机构的争议事件体系所捕捉。ESG 作为资本市场新兴议题，覆盖上市公司所有非财务业绩表现，同时也体现 了财务信息的内涵，兼具公司收益和风险的指示性作用。关注银行 ESG 分析可以全面评价银行风险，从而提高 提前防范金融风险的可能性。我们将在第二章节做进一步分析。