华研国际发展历程、业务营收及核心看点在哪？

台湾地区拥有头部艺人资源唱片公司的代表，近年来 收入下滑。

经营业务多元，管理层资历深厚。华研国际音乐是一家经营范围广泛的全娱乐公司， 业务内容涵盖流行音乐的制作与发行、著作权授权以及艺人演艺经纪三块。华研音 乐的前身是上华唱片，随着1999年上华唱片被环球唱片旗下的宝丽金唱片收购后， 原上华唱片董事长吕燕清于同年另起炉灶，1999年5月华葳音乐国际股份有限公司 成立，后历经数次更名，于2001年9月正式命名为“华研国际音乐股份有限公司”。 此后华研音乐逐渐成长为台湾本土最大的唱片公司之一，并享有“天团宫”的美誉。 公司管理层从事唱片行业逾20年，拥有丰富的产业经验，对于艺人与音乐产品规划 皆有其know-how，总经理何燕玲在2003年8月加入华研之前，曾出任宝丽金唱片国 外部总监，以及BMG国际唱片大中华区资深营销总监，副总经理施人诚在华研之前 曾担任EMI唱片A&R经理。

拥有众多华语知名歌手的版权资源。根据公司官网显示，华研音乐当前签约艺人有 动力火车、林宥嘉、飞儿乐团、郁可唯等18位，曾经签约艺人包括S.H.E/田馥甄、飞 轮海、信乐团等知名艺人，即使与旗下艺人解约，华研音乐仍拥有团名的商标权以 及歌曲的版权。自成立以来，旗下艺人及所制作音乐作品荣获诸多奖项，如S.H.E和 动力火车分别获得14届和16届金曲奖最佳重唱组合奖，林宥嘉和田馥甄凭借专辑获 得金曲奖多项奖项等。

营收总额趋于下降，著作权授权业务成为主要收入来源。近10年来公司营收呈现先 升后降的趋势，以2018年为分水岭，2018年之前公司收入不断攀升，2016年同比增 速达55.3%，收入总额自2013年的9.4亿元新台币增至2018年的17.0亿元新台币； 2018年之后公司收入不断下降，且降幅不断扩大，19年、20年和21年收入分别下降 11.6%、22.3%和28.2%，至2021年营收总额仅为8.4亿元新台币，低于2013年总收 入。2022年公司收入有所回升，同比小幅增加7.3%。2021年收入下降明显，主要因 疫情防控政策收紧导致旗下艺人未能参加各项公开娱乐活动，且计划的演唱会因此 延期，叠加著作权授权业务收入有较大程度的下滑所致。2022年艺人的线下活动有 所恢复，演艺经纪收入增长带动营收总额好转。 从公司三块业务的收入贡献来看，著作权授权业务取代艺人演艺经纪业务成为公司 主要的收入来源。著作权授权收入占总收入的比重自2017年以来快速上升，从2017 年的24.5%增至2021年的83.7%，2022年降为74.9%，22Q4同比下降7.5pct至68.5%； 艺人演艺经纪的收入占比自2017年的72.1%快速下降至2021年的15.6%，2022年回 升至23.2%，22Q4同比上升3.9pct至27.5%；实体音乐专辑的收入贡献占比较小，基 本在5%以下。

版权授权收入先升后降，逐渐成为公司主导业务。著作权授权包括数字音乐下载及视听著作授权等，从营收表现来看，以2020年为分界线，授权业务收入呈现先升后 降的趋势。2013年著作权授权收入为2.3亿元新台币，或受益于中国音乐盗版率的下 降以及数码串流平台的兴起，此后授权业务收入一路攀升至2020年的9.7亿元新台币， 其中2018年同比增幅达94.1%；21年和22年或受到疫情防控的负面影响，授权业务 收入持续下降，降幅分别为28.0%和3.9%，至2022年收入仅6.7亿元新台币，22Q4 著作权授权收入亦同比微幅下降1.4%。从营收贡献来看，著作权授权逐渐成为公司 主导业务，授权收入占公司总营收的比重自2013年的24.0%升至2021年83.7%的峰 值，2022年略降为74.9%。

艺人经纪收入先升后降，占总收入比重大幅下降。演艺经纪活动主要包括广告代言、 商演活动、演唱会及戏剧演出等，从营收表现来看，艺人演艺经纪收入自2013年的 6.6亿元新台币升至2016年11.6亿元新台币的峰值后，一路下跌至2021年的仅1.3亿 元新台币，其中2020年受疫情防控影响降幅达到67.3%，2022年或受益于疫情防控 政策放松以及去年同期较低基数，演艺经纪业务收入同比回升60.1%至2.1亿元新台 币，仅为2013年的1/3。从营收贡献来看，2013-2017年演艺经纪业务产生收入占总 收入的比重较为平稳，在70%上下浮动，2017年后则呈现快速下降的趋势，仅三年 时间该比例从2017年的72.1%大幅减少56.6pct至2020年15.5%的低点，2022年略回 升至23.2%，22Q4也上升至27.5%。

实体产品收入下跌明显，收入贡献比例持续较低。实体音乐产品主要包括CD、VCD 及DVD等实体唱片形式，下游客户以各大唱片行为主。从营收表现来看，以2018年 为分界线，实体音乐产品收入自2013年的5080.8万元新台币波动上升至2018年 6174.5万元新台币的高峰；而2019年实体产品收入出现断崖式下降，同比减少86.8% 至806.8万元新台币，2021年叠加疫情影响进一步跌至仅638.7万元新台币的低点； 由于去年同期较低基数以及疫情防控有所放松，2022年实体产品收入同比回升 158.9%，22Q4同比上涨了816.2%。从营收贡献来看，实体音乐产品业务对总营收 的贡献较低，基本在5%以下，2019年实体产品收入占总营收的比重跌至0.5%，2022 年略升至1.8%，22Q4该比例为4.1%。

客户集中度提升明显。2013-2021年公司披露的重要客户数量有所不同，且每年的第 一、二、三大客户或有所变动。从第一大客户的收入贡献来看，其产生收入占总营收 的比重自2013年的9%上升至2020年的61%，2021年降为46%；从2014-2021年均披 露的前两大客户的收入贡献来看，第一、二大客户的加总收入占营收总额的比重自 2014年的26%增加至2020年的63%，2021年略降3pct至60%。总体来看，客户集中 度呈现上升趋势。

公司对娱乐产业中上游的业务及经营形态的整合能力较强，以制造业比拟，公司拥 有完整的研发技术、生产能力以及营销策略，是产业中重要的价值整合者和价值创 造者。

（1）拥有较强的留住艺人的能力。艺人是流行音乐产业中最重要的资产之一，其品 牌形象及附加价值是创收的主要来源。主观上，公司艺人多是从新人选拔而来，并 根据艺人的特质为其量身定做职业规划，艺人与公司间拥有长期合作积累的信任关 系，合约到期后基本都会续约，未续约率较低。客观上，公司的演艺经纪部门受重视 程度高并且拥有众多下游资源，该部门集公司诸多人力物力以协助艺人开疆辟土， 且掌握众多合作长久、品牌声誉卓著的客户，为公司艺人拓展更多演出机会，艺人 若跳槽未必能获得更为宽广的表演舞台，从而有效减少跳槽诱因。由于主客观上的 优势，华研音乐是行业中少数与旗下艺人签订全经纪约的公司，即同时拥有艺人的 经纪约和唱片约，体现了公司的能力以及与艺人间的信任。

（2）唱片制作的创意来源丰富多元。流行音乐的唱片制作需要诸多创意人才进行概 念发想，在内部，公司的制作及企划部门拥有众多经验丰富的员工，在外部，不断寻 求与产业链上下游伙伴进行充分合作，通过头脑风暴产生各种各样的产品与营销概 念后，将创意理念予以落地并建构商业化模式。此外，公司签约了众多专属词曲作 者，同时也通过每年定期举办的词曲创作大赛，搜寻有潜力的词曲创作人才成为公 司专属作者。

（3）布局覆盖全华人地区及部分海外地区。华研音乐在新加坡、马来西亚均设立有 子公司，并在新加坡、马来西亚、中国大陆、中国香港、中国澳门、美国等地区拥有 密切的业务合作伙伴，就近负责销售及推广业务，及时获取最新流行信息，以及为 公司艺人争取更多演出机会。

公司积极探索与流媒体平台的合作。近年来流媒体平台发展迅速，对流媒体平台的 版权授权收入日渐成为上游唱片公司的主要收入来源。华研音乐分别于2018年3月及2021年3月与中国两大头部在线音乐平台网易云音乐和腾讯音乐达成策略合作， 向其授予公司词曲、录音及视听著作的公开传输权，并且在18年末19年初通过股权 投资间接取得网易云音乐0.21%的股权（截至22年末数据），进一步将业务布局拓展 至产业链下游。