上美股份发展历史、管理层、品牌矩阵及财务分析

深耕行业二十载，持续推进多品牌战略。

1.历史沿革：深耕行业二十载，研发营销持续发力支撑多品牌快速发展

2002-2012：品牌创立期，成立核心品牌韩束，布局国产美妆行业。2002年，创始人吕义雄成立上海黎姿化妆品有限公司，正式进入化妆品行业， 并于2003年开始布局自主研发，创立化妆品品牌韩束，韩束紧紧抓住时代主流渠道，线上+线下多渠道布局，十多年以来一直是公司主要创收品 牌。2005年，公司开始布局自主供应链，首个工业园区——苏州黎姿生产基地动工兴建，并于2006年投产使用。

2013-2019：品牌发展期，打造多品牌矩阵，公司迎来高速发展。从2014年10月建立草本植物护肤品牌一叶子开始，实现“单一品牌”到“多品牌 矩阵建设”，2015年又推出母婴护理品牌“红色小象”，并通过与林志玲等明星合作的方式进行营销，使得韩束成为领先的国货化妆品品牌，积累 了广泛的客户群体。2016年开始投入基础研发，成立日本神户研发中心，并不断践行全球化战略布局。 2020-至今：品牌升级期，开拓中高端市场，拓展公司产品矩阵。2020 年公司进军中高端消费市场，拓展品牌矩阵。2021 年推出洗护品牌“极 方”，在2022年推出针对敏感肌的中高端护肤品牌“安敏优”。公司如今持续巩固三大主品牌核心阵地，开发新品牌，完善品牌矩阵，加强了公司 综合实力。

2.高管背景：管理层行业经验丰富，深耕管理运营领域

管理层行业经验丰富，深耕管理运营领域：公司管理层多以80后为主，并且在化妆品与消费行业有多年管理经验。具体来看，创始人吕义雄自 上美成立以来一直担任其首席执行官，拥有20余年行业经历，具备丰富护肤、母婴以及个人护理行业相关经验。首席财务官冯一峰和董事会秘 书廉明加入公司前拥有多年医药或美护行业工作经验，前者曾于国药控股任职财务及资产管理部部长、于国药一致担任监事会主席，后者曾于 丸美担任董事以及董事会秘书，行业管理经验丰富。研发副总宋洋、韩束总经理罗燕分别于2013年和2012年加入公司，深耕各自领域，从业经 验丰富。

3.多品牌发展的化妆品公司，港股国货美妆第一股

拥有较完善的品牌矩阵，以突出的研发能力推动多品牌战略。上美股份作为一家科研赋能多品牌化妆品公司，专注于护肤品及母婴护理产品的开 发、制造及销售。坚持实施多品牌战略，目前拥有韩束、红色小象、一叶子三个核心品牌，同时孵化高肌能、安弥儿和极方等新品牌。注重产品 自主研发，拥有强大的自主研发能力，在国内及海外共拥有二百余项专利及专利申请，是国内首个自建海外研发中心的国货化妆品公司。

规模领先的国货美妆龙头。根据弗若斯特沙利文报告，公司已自2015年至2021年连续七年按零售额计位列国货化妆品公司前五名；2021年成为 唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过15亿元人民币的国货化妆品公司；2021年的零售额为为人民币7556百万元，于中国国货化妆品市场排名 第四，按零售额计于中国整体化妆品市场排名第十四。2022年12月22日上美股份在港交所主板上市，成为港股国货美妆第一股。

4.财务分析

2022H1受疫情冲击营收端同比下滑，未来随疫情防控措施调整优化有望快速回升。公司营收由2019年的28.74亿元增长至2021年的36.19亿元， 2019-2021年CAGR为12.2%。2022H1受疫情引起的封控等情况冲击，经营销售活动受到限制，营收同比下降31.1%，未来随疫情防控措施调 整优化线下消费经营恢复正常，公司营收有望快速回归增长轨道。

分产品类别来看，护肤品收入由2019年的22.55亿元增长至2021年的26.80亿元，三年CAGR为9.0%，是营收的主要部分，在总收入中的占比由 2019年的78%下降至2022H1的74%。在新生代父母科学育儿理念的普及与对母婴消费意愿与能力的不断提升赋能下，公司母婴护理品收入 2019-2021年由5.18亿元增长至9.02亿元，三年CAGR高达31.9%，公司敏锐洞察母婴护理品赛道机遇持续打造母婴产品红色小象，母婴护理收 入端占比也由2019年的18%提升到了2022H1的25%。公司其他类产品yoy由2020年的-67.8%转正至2021年的14.4%，提升82.2pct，主要原 因为公司于2021年推出洗护品牌极方拓宽了公司其他类产品的领域与产品矩阵，从而促进其他类产品收入快速增长。

公司毛利率水平提升显著，疫情影响下仍保持稳定。公司毛利率由2019年的60.9%持续增长至2021年的65.2%，提升4.3pct，2022H1受疫情影 响毛利率仍维持在64.9%。细分品牌来看 ， 三大品牌韩束、一叶子与红色小象在2019-2021年毛利率均上升显著，韩束、一叶子、红色小象的毛 利率由2019年的59.6%、61.7%、65.2%提升至2021年的66.4%、65.5%、68.8%，三大品牌在2020年的增长主要源于疫情初期毛利率高于其他 渠道的线上自营渠道收入占比的提升，2021年一叶子与红色小象进一步增加对于零售商的产品供给，使得毛利率较高的线上与线下零售商的收 入占比提升，品类整体毛利率再度提升，韩束则为了在抖音、快手等新兴电商平台上抢占市场份额实施促销，导致品类毛利率回落。

三大品牌中 红色小象毛利率显著高于其它品牌，且在营收中的占比持续提升，未来有望持续提振公司整体盈利能力。2022H1受到疫情管控影响，线下经营受挫导致一叶子与红色小象毛利率出现较大幅度下滑，但由于其他品牌的毛利率提升使整体毛利率水平维持稳定。