安路科技发展历程、经营模式、股权结构及营收分析

专注于FPGA领域十余年，成为国内FPGA芯片领导者。

1.专注于FPGA领域十余年，产品矩阵丰富并持续迭代升级

专注于 FPGA 领域十余年，成为国内 FPGA 芯片领导者。安路科技于 2011 年 11 月在上 海成立，公司主营业务为 FPGA 芯片和专用 EDA 软件的研发、设计和销售，是国内领先的 FPGA 芯片供应商。公司在 2014 年推出 EAGLE AL3 系列产品和 TangDynasty 软件，2015 年 ELF1 系列产品量产，2020 年高端 PHOENIX1 系列产品量产，2021 年公司在科创板上市， 并发布 FPSoC 系列产品 SWIFT1，2022 年用于 FPSoC 系列产品的软件工具 FutureDynasty 发布。经过了 10 余年的发展，公司形成了高中低端产品矩阵并持续迭代升级，且建立了 FPGA 软硬件生态系统。

FPGA 芯片产品覆盖四大系列，拥有国内少数全流程自主开发的 FPGA 专用 EDA 软件。 公司产品主要包括高中低端、多种规格的 FPGA 芯片及配套的开发软件。公司的 FPGA 芯片主 要包括 ELF、EAGLE、PHOENIX、FPSoC 四大产品系列，ELF 系列产品定位于低功耗市场； EAGLE 系列产品定位在高性价比逻辑控制市场；PHOENIX 系列产品定位在高性能可编程逻辑 市场；FPSoC 系列产品嵌入 ARM 或 RISC-V 处理器，可实现灵活的系统控制功能，也可以应 用于高带宽的视频数据处理和桥接可编程系统芯片市场；公司FPGA产品主要应用于工业控制、 网络通信、数据中心、消费电子等领域。在开发软件方面，TangDynasty 软件是国内少数全流 程自主开发的 FPGA 专用 EDA 软件，可支持 ELF 系列、EAGLE 系列、PHOENIX 系列 FPGA 芯片产品，FutureDynasty 软件是公司自主开发的 FPSoC 集成开发环境。

采用 Fabless 经营模式，提供不同行业模块化应用 IP 及应用设计参考方案。与全球主要 FPGA 芯片厂商的经营模式相同，公司目前也采用 Fabless 经营模式，在 FPGA 芯片研发完成后，将研发的集成电路产品设计版图提供给专业的晶圆代工厂进行晶圆制造，然后由封测厂 进行封装测试，最终将 FPGA 芯片直接或通过经销商销售给下游终端厂商。由于 FPGA 芯片需 先进行编程后才能使用，公司还针对不同行业研发模块化应用 IP 或应用设计参考方案，以便 终端客户直接调用 IP 模块或者基于参考方案开发自己的设计，从而加快客户产品开发速度，并 充分发挥公司软硬件产品的性能。

以经销商销售为主，客户集中度较高。公司的销售模式采用直销和经销两种模式，2021 年公司前四大客户均为经销商，收入占比达 92.9%目前公司以经销商销售为主。公司 2018-2021 年前五大客户销售收入占比分别为 83.15%、98.90%、96.85%、95.37%，其中 2021 年第一大客户收入占比为 77.18%，客户集中度较高。 公司拥有网络通信、工业控制等领域龙头客户。经过多年持续不断的自主研发，公司以优 异的产品设计和可靠的量产品质赢得了客户的高度信任。公司产品主要应用在工业控制、网络 通信、数据中心和消费电子等领域，在工业控制领域，公司已成功进入了汇川技术、利亚德、 灵星雨等知名企业的供应链；在网络通信领域，公司产品于 2019 年开始导入中兴通讯，是第 一批进入中兴通讯供应链的国产 FPGA 企业之一，是国内极少数通过多家国际领先通信设备商 认证的合格供应商之一。

2.国有股东背景突出，管理层半导体及FPGA产业经验丰富

股权结构相对分散，国有股东背景突出。公司第一大股东为华大半导体，持股比例 29.17%； 第二大股东上海安芯为公司员工持股平台，持股比例为 20.81%；公司无控股股东、无实际控 制人。公司前十大股东中国有股东共有 4 位，分别为华大半导体、国家集成电路产业投资基金、 上海科创投、深创投集团，持股比例分别为 29.17%、9.78%、5.43%和 2.06%。公司管理层具有丰富的半导体及 FPGA 产业经验。公司管理层和核心技术人员在半导体及 FPGA 领域深耕多年，陈利光、黄志军、赵永胜、徐春华、袁智皓等具有丰富的 FPGA 软件、 硬件、测试相关技术经验，梁成志则在半导体及 FPGA 行业具有多年的市场销售经验，整个管 理层背景优秀，产业经验丰富。

3.公司营收快速增长，保持高额研发投入

公司营收快速增长，归母净利润实现扭亏为盈。近年来随着公司产品持续迭代升级及产品 品类的不断扩张，公司营收实现快速的增长。2018 年公司实现营业收入为 0.29 亿元，2021 年 增长到 6.79 亿元，近三年营收复合增速为 186%；2022 年前三季度公司实现营业收入 7.97 亿 元，同比增长 60.95%。2022 年前三季度公司归母净利润为 0.62 亿元，已实现扭亏为盈。

公司毛利率稳步提升，期间费用率持续下降。近年来随着公司产品持续迭代升级及产品结 构的变化，公司毛利率稳步提升，2018-2022Q1-Q3 公司毛利率分别为 30.09%、34.42%、 34.18%、36.24%、38.88%。随着公司营收规模的快速增长，规模效应逐步显现，公司期间费 用率逐年下降，2022 年前三季度公司净利率已转正。公司保持高额研发投入，研发人员数量持续增长。近年来公司研发支出一直保持增长， 2019-2022Q1-Q3 公司研发支出费用分别为 0.79、1.26、2.44、2.36；研发支出费用率分别为 64.75%、44.84%、35.94%、29.61%，研发费用率始终保持在高位；公司研发人员数量也在 持续的增长；公司保持大规模研发投入，推动公司产品快速迭代升级、产品线的拓展。

公司产品结构持续优化，高毛利率产品占比不断提升。从公司产品系列收入占比来看， 2018-2020 年 EAGLE 系列和 ELF 系列是主要的产品系列，低毛利率的 EAGLE 系列产品收入 占比在不断下降，ELF 系列收入占比持续提升；2021 年高毛利率的 PHOENIX 系列和 FPSoC 系列收入占比提升，EAGLE 系列和 ELF 系列收入占比有所下降。公司的产品结构在持续优化， 高毛利率产品收入占比在不断提升，推动了公司综合毛利率稳步提升。下游应用领域不断拓展，网络通信和工控领域收入占比较高。从下游应用领域占比来看， 2018 年以工控领域为主，2019-2021 年网络通信领域收入占比在 60%以上，工业控制领域收 入占比其次，消费电子和数据中心领域收入占比逐步提升。