锂电铜箔行业供需及产能情况如何？

新能源创造巨大需求空间。

1、需求端：锂电池出货量高速增长，锂电铜箔需求高景气延续

铜箔充当锂电池负极集流体，成本占比约 8%，质量占比约 13%。铜箔在锂电池结构 中充当负极活性材料的载体和负极集流体。锂离子电池主要依靠锂离子在正极和负极之 间移动来工作，其负极是由负极材料电极材料和铜箔负极集流体组成。通过与活性物质 充分接触，负极集流体为电化学反应提供电子通道。铜箔由于导电性良好、质地较软、 制造技术较成熟且价格相对低廉，成为制作锂电池负极集流体的首选材料。从锂电池质 量来看，锂电铜箔质量占比为 13%，仅次于正负极材料与电解液；从成本构成来说，锂 电铜箔成本占比 8%，因此锂电铜箔在锂电池领域得到众多关注。

2021 年新能源汽车需求量激增，行业仍处于发展快车道。2021 年尽管汽车行业面临许 多挑战：芯片短缺、原材料飞涨、疫情导致企业开工率不足等，但新能源汽车领域仍然 迎来爆发式快速增长，国内新能源车产销分别完成 336 万辆和 351 万辆，同比增长 155% 和 165%。2022 年国内新能源汽车产销分别完成 636 万辆和 687 万辆，同比增长 89% 和 96%，新能源汽车渗透率达到 27.6%。随着国内新能源汽车关键技术水平大幅提升， 充电基础设施等配套服务体系不断健全；欧洲超严格减排法案倒逼车企电动化，各国纷 纷加码基建投入和购车补贴；美国拜登政府高度重视电动车产业，未来新能源汽车或将继续保持高增长，进一步带动锂电池需求及锂电铜箔需求。

新能源需求放量推动 2021 年中国锂电池出货量同比增 126.6%。据高工产业研究院统 计，2021 年中国锂电池出货量为 324GWh，同比增 126.6%，预计 2022 年将继续保持 高增长态势，实现锂电池出货量 600GWh。2021 年，动力型锂电池、消费型锂电池、储 能型锂电池占出货量的比分别为 68%/22%/10%，动力型锂电池为锂电池消费的主力军。 动力电池及电力储能成为锂电池增量主体，预计将带动中国锂电池出货量 CAGR 增速达 43%。高工锂电预测，至 2025 年中国锂电池市场出货量将超 1450GWh，未来四年复 合增长率达 43%。储能方面，双碳等环保政策的推动下，全国电力储能项目大幅增多， 分布式风光储系统具备长需求前景；电动工具及小动力市场，主要受工具电动化、不停 车电子收费系统（ETC）、移动机器人（AGV）、可穿戴设备等应用终端快速兴起带动。

2025 年全球锂电池出货量有望达到 2073GWh。EVTank 数据显示，2021 年，全球锂 离子电池总体出货量 562.4GWh，同比大幅增长 91.0%。从结构来看，全球汽车动力电 池出货量为 371.0GWh，同比增长 134.7%；储能电池出货量 66.3GWh，同比增长 132.6%； 小型电池出货量 125.1GWh，同比增长 16.1%。保守来看，2025 年之前，其他电池体系 仍难以大规模产业化发展，锂离子电池仍将是主流技术路线。预计 2025 年，全球锂电池 出货量有望达到 2073GWh，2020-2025 年 CAGR 增速达 38.6%。按 1GWh 需要 600 吨 锂电铜箔来计算，预计到 2025 年，锂电铜箔需求量为 124.4 万吨。

2、供给端：国内厂商加快极薄化锂电铜箔产能切换，行业头部效应明显

2.1、锂电铜箔产量快速增长，中国贡献全球产能达75%

2021 年铜箔行业伴随新能源汽车需求大幅增长。高工锂电数据显示，2021 年，全球铜 箔出货 93 万吨，全球锂电铜箔出货量 38 万吨；中国铜箔出货 66 万吨，锂电铜箔出货 量 28 万吨，全球占比 74%。1）锂电铜箔：新能源车行业的快速发展叠加储能、3C、小 动力等电池需求，2025 年全球锂电铜箔出货量约 118 万吨，5 年年均复合增长率 32%； 国内锂电铜箔出货量约 95 万吨，5 年年均复合增长率+36%。2）电子电路铜箔：5G、 工业物联网等行业需求将带动 PCB 的接续增长，预计 2025 年全球电子电路铜箔出货量 将达到 68 万吨，5 年年均复合增长率+5%；国内电子电路铜箔出货 44 万吨，5 年年均 复合增长率+4%。

极薄锂电铜箔市场发展迅猛，中国大陆产能全球贡献达 75%左右。根据 CCFA 数据， 中国大陆 2021 年锂电铜箔产能为 31.6 万吨，为全球产能贡献 75%，是世界锂电铜箔最 大生产地区，未来锂电铜箔增量也主要来源于中国大陆地区。且我国对极薄铜箔研究深入，6μm 铜箔替代 8μm 的进程推进顺利，目前已经有多家企业开始量产 4.5μm 铜箔， 并加大对 4.5μm 和 6μm 的产能建设，极薄化铜箔加速推进。预计到 2025 年 6μm 及 以下的铜箔占我国铜箔产量的 88.5%。

2.2、整体产能利用率较高，铜箔头部效应集中

产能利用率处在较高水平，极薄产能切换引起开工率波动。2016 年-2021 年我国电解铜 箔产量自 29.2 万吨增长至 64.0 万吨，年复合增长率为 17%，同时产能利用率有所下滑， 并在 2021 年有所恢复。主要原因在于 2019 年-2020 年全球范围内尤其是中国正在进行 极薄锂电铜箔的产能切换，行业面临低端产能过剩开工不足、高端产能释放缓慢的问题。 预计头部具有极薄锂电铜箔的厂商产能利用率将处于高位，囿于技术原因，小厂商难以 达到极薄锂电铜箔的生产要求，8μm 以上需求空间将进一步降低，极薄化铜箔行业头部 效应集中。

铜箔市场头部效应明显。根据 CCFA，2021 年共有 11 家铜箔年销量 5000 吨以上规模， 其中龙电华鑫、诺德股份、嘉元科技、德福科技四家企业销量在 2 万吨以上，CR4 为 56%。产能方面，锂电铜箔产能行业 CR4 为 40%，头部效应明显。当前国内行业内头部 企业的铜箔制造技术主要处于量产 6μm 极薄锂电铜箔的水平，4.5μ超薄铜箔市场仍具 备技术垄断优势。2021 年 4.5μm 锂电箔产量百吨以上的企业有：嘉元科技、诺德股份、 华威铜箔、铜冠铜箔、龙电华鑫。

2.3、高盈利吸引行业扩产集中，行业逐渐进入洗牌期

国内厂商扩产步伐加速，高盈利促使企业加快锂电铜箔产能布局。2021 年诺德股份和嘉 元科技产销率分别达到 98%和 99%，毛利率也有较大提升，分别为 24.64%和 30.03%。 在下游强劲的需求下，头部锂电铜箔企业基本满产满销。国内多家公司积极布局锂电铜 箔行业，由于铜箔产业资金投入大、建设周期长等因素，扩产主要为龙头企业主导，预 计 2023 年后产能将逐渐释放。

国产大直径阴极辊获得重大突破，利好国内锂电铜箔产能释放。以往国内铜箔企业的生 产设备阴极辊主要依赖进口，产能释放受阻，成本居高不下。9 月 22 日，中国航天科技 集团有限公司四院自主研制的新能源锂电铜箔核心装备阴极辊新产品发布，该设备为国 内首个直径 3 米的新能源锂电铜箔核心装备阴极辊，标志着我国超大直径阴极辊制造技 术实现了新的突破。目前国产铜箔设备生产商航天科技四院 7414 厂、西安泰金、洪田 科技、上海昭晟等企业的铜箔设备综合性能已经不弱于海外同行，在部分性能上甚至已 经超越进口。我国阴极辊设备生产技术的成熟，使得国产锂电铜箔厂商缩短设备采购周 期，进一步释放产能，行业逐渐由技术优势向规模成本优势转型。

公司产能释放助力中国锂电铜箔产能增长。2022 年下半年，部分铜箔生产商集中投产。 目前各锂电铜箔生产商都在加速产能扩张，根据已经披露的公告来看，到 2025 年，海亮 锂电铜箔总产能 15 万吨有望实现全部投产。同时，全球锂电铜箔行业也迎来快速发展 期，据智研咨询数据，预计 2025 年产能将达到 132.2 万吨，CAGR 增速为 28%。