格力博组织架构、发展历程及营收如何？

全球化布局的新能源园林机械引领者。

1、组织架构：股权结构集中，大股东产业背景深厚，全球化布局

股权结构层面，股权结构集中。 实控人：公司实际控制人为创始人陈寅，上市前持股比例达75%（上市后 持股比例56%），股权结构集中。 大股东：第二大股东为德国STIHL，2016年投资10亿元股比35%，后因 2020年股权重组，格力博回购10%股份，STIHL股比为25%。STIHL总 部位于德国，为全球知名燃油园林机械企业，已有近百年经营历史，其优 势为在全球经销商渠道拥有丰富的资源，这正是几年前格力博所需要的， 而STIHL需要转型新能源，双方优势互补成为战略合作伙伴。

股权激励：2020年底公司审议通过股票期权激励计划，对核心高管及技术 人员进行股权激励，激励有效期为8年，长期绑定核心人才。 子公司层面，分2大类，特点是全球化布局。 生产型：国内和越南2个生产中心。其中包括博康电子（电池包等）、格 腾汽车（结构件）、维卡塑业（塑料外壳）、格力博越南（园林机械生产） 等。 销售/研发型：国内、北美和欧洲设有区域销售及客户服务中心，且在北美 和欧洲设立了海外仓库（海外适当备货以快速响应客户的补单或临时需 求）。在国内、瑞典和美国均设有研发团队。

2、管理层：创始人在新能源锂电工具领域，拥有丰富的工作经验

公司创始人陈寅在新能源锂电工具领域，拥有丰富的工作经验。1999年开始担任戈洛宝工具（上海）有限公司电动工具部总经理；2003年任芬兰 Fiskars 集团公司亚太采购中心总经理；2004 年 6 月至今，任格力博董事长、总经理。

3、发展历程3个转折点：交流→新能源，代工→自主品牌，家用→商用

格力博成立于2002年，2005年交流电园林机械入驻CTC。 转折点1：2007年，公司开始新能源锂电化园林机械布局，是全球最早从事新能源园林机械业务的企业之一，顺应OPE锂电化大趋势。 转折点2：2009年，公司创建自主品牌greenworks，摆脱单一的代工模式，自2009年至今自有品牌占比逐年提升，2022H1占比近70%。 转折点3：2017年，格力博推出锂电智能坐骑式割草车，进军锂电化率低的商用市场。

4、财务数据：营收稳步增长，但此前成本端不可控因素导致利润波动大

根据招股书预测，2022E格力博营收中值54亿，对应同比增长8%，近3年CAGR为13%；归母净利中值是3.05亿，同比增长9%，近3年CAGR为 26% （考虑盈利预测中值的情况下）。近年来营收稳步增长，而净利润波动较大，尤其2021-2022年业绩欠佳，主要原因如下。 2021年：主要是公司受大客户Lowe’s 业务调整导致毛利下降+当年人民币升值、海运费价格上涨以及原材料价格上涨等。 2022年：虽然净利润较2020年有较大的差距，但下滑趋势已得到扭转。主要系Lowe‘s业务调整对公司的影响已经基本消化，同时汇率、海运 费、原材料价格对公司的不利影响在逐步减弱且公司已采取针对性应对措施，因此有所好转。 展望未来：营收端随锂电化+商用应用场景开拓稳步增长，我们预计净利率端随成本可控有望回升至10%。

因草木生长周期性，公司有明显淡旺季区分，Q1、Q4为旺季。园林机械主要用于草坪、树木的修剪等用途，终端用户通常会在草木旺盛生长之前 购置园林机械，因此园林机械的销售也会呈现出淡旺季。草木的生长情况受降水、日照、温度等因素的影响较大，一般而言，春、夏季节为园林机 械行业的市场需求旺季，考虑到生产备货及物流运输需要一定周期，公司产品的销售旺季主要集中在每年第四季度及第一季度。除2020年新冠疫情 异常因素外，基本Q1、Q4全年营收占比分别在30%左右，Q2在25%，Q3在15%左右。同行大叶股份与格力博情况类似。