烘焙行业产业链、规模竞争格局及趋势如何？

短保烘焙持续增长，桃李稳居短保龙头。

1. 烘焙行业产业链：上游成本稳定，下游渠道变革

烘焙行业上游为原材料供应商，其中核心原料主要为烘焙面粉、油脂、食糖、酵母、乳 制品等。中游主要为生产加工环节，从业态看主要分为中央工厂以及烘焙门店两类生产模式。 下游渠道端主要为线下商超、便利店、餐饮店、烘焙门店、以及线上电商、外卖等。

烘焙行业上游中面粉、油脂、食糖占据成本较大比重。以桃李面包为例，面粉、油脂、 食糖占采购成本超 50%。从上游供应商集中度看，我国面粉、食糖、酵母行业中大型企业占 据较大份额，下游生产环节议价能力较弱。 烘焙行业下游渠道中电商、便利店渠道占比逐年提升。2008 年烘焙行业主要渠道为烘 焙门店、量贩、商超，占比分别为 58%/17%/22%，合计占 97%，而截至 2022 年三者合计占比 降至 81%，其中商超渠道占比下滑近 45%，电商、便利店渠道占比升至 18%。

2.行业规模：快速发展，前景广阔

我国烘焙行业前景广阔。烘焙食品主要包含西式的面包、蛋糕、饼干、馅饼以及中式传 统糕点如月饼、糕点等，当前市场规模在达到 2500 亿左后趋于稳定。中国烘焙行业整体发 展时间较短，在 20 世纪末呈现快速发展趋势。根据欧睿国际的数据，2017-2022 年烘焙规 模 CAGR 为 6.1%，是食品饮料行业中成长较快的板块之一。2022 年行业规模达 2519 亿元， 根据欧睿国际预测，2022-2027 年行业复合增速在疫后将回升至 7.22%，2024 年中国烘焙市 场规模有望接近 3000 亿元。 从细分品类看，起酥糕点仍是烘焙行业中最大细分品类，2022 年规模达 985 亿。发酵 面包是烘焙行业中第二大子品类，2022 年规模为 433 亿，其中包装/散装面包分别为 194/239 亿元，从增速看 2017-2022 年包装面包前 5 年复合增速为 7.2%，高于散装面包的 4.3%，欧 睿预计未来 5 年包装面包增速仍将高于散装面包。

3. 竞争格局：市场集中度低，龙头企业发展空间广阔

烘焙行业竞争格局分散，市场集中度仍有提升空间。2022 年我国烘焙领先企业达利园、 桃李和盼盼的市场份额分别为 3.9%、3.4%和 1.6%，CR3 仅 8.9%，CR5 仅 11%。受配送半径限 制，我国烘焙食品企业局限于区域市场，行业集中度较低，竞争格局较为分散，整合空间大， 当前行业头部公司中以长保产品起家的达利园、盼盼、好丽友占比更高，而以短保产品为主 的桃李、曼可顿逐渐后来居上。

三大短保巨头差异化竞争，构筑短保行业壁垒。桃李在激烈的市场竞争中脱颖而出，稳 坐短保龙头。短保面包赛道中，随着各品牌进入，市场竞争愈加激烈，但桃李凭借着 20 多 年的渠道拓展和短保产品生产经验稳据最大市场份额。 目前桃李主要竞争对手为外资品牌宾堡、曼可顿和国内品牌美焙辰。美焙辰为中国烘焙 龙头达利集团于 2018 年推出的短保品牌，其聚焦早餐家庭消费市场，以微弱价格优势拓展 市场；宾堡是全球最大的食品烘焙企业，进入中国市场数十年，通过收购曼可顿等公司提升 其在国内市场影响力，其品类丰富但渠道布局主要集中在高线城市，尚未进行下沉。

4. 行业趋势：短保替代长保，份额逐年提升

中长保面包需求向短保面包需求迁移，短保赛道潜力大。一方面，在健康意识的兴起和 消费升级的推动下，人们更倾向于新鲜、健康、口感好的短保烘焙食品，中长保面包中具有 主食属性的部分易被只含有少量甚至不含防腐剂的短保面包替代；另一方面，在城镇化率提 升的背景下，人们生活节奏加快，根据一项对中国居民早餐行为调查，多数人愿意在早餐上 花费的时间不足 15 分钟，人们在选择和准备早餐时首先考虑快捷方便和注重营养，加之西式饮食习惯在年轻一代的逐渐渗透，相比于传统中式门店类早餐如面条、馄饨等堂食品类， 购买便利和食用便捷的面包有望获得更多人的青睐。

短保烘焙目前市场份额较小但持续增长，行业空间广阔。中国的面包行业经过多年的发 展已经逐渐步入正轨，国外知名的面包生产厂商在中国市场不断投入资金和技术，如今，品 牌、营销和管理三个要素实现差异化和专业化的企业能够在众多的竞争对手中脱颖而出，提 高市场份额和竞争能力。仅讨论发酵面包产品，2022 年短保面包市场规模在 140 亿左右， 长保面包市场规模 300 亿左右。目前短保面包的体量较小，但在面包市场占比持续上涨，根 据欧睿国际对未来面包市场规模的预计以及《2021-2027 年中国面包行业全面调研及市场规 模预测报告》对短保面包占比的数据推算，2027 年短保面包市场规模有 50%增长空间。 长保和短保龙头企业市场份额此消彼长。主营长保面包的达利食品市场份额从 2014 年 的 5.6%逐年下降到 2019 年的 3.7%，随后由于推出短保品牌美焙辰市场份额逐步稳定；而短 保代表品牌桃李面包从 2014 年的 2%增长到 2022 年的 3.4%，其他短中保品牌商市占率也在 不断提升，这进一步印证短保面包已成为趋势，是烘焙领域最具潜力的细分品类。