中科江南经营表现如何？

财政数字化市场广阔规模近百亿元，公司整体卡位 优势显著。

1.预算管理一体化整体市场规模约 33 亿元，呈三足鼎立格局，公司 覆盖省份最多

预算管理一体化整体市场广阔，市场规模约 33 亿元。根据财政部要求，各省预 算管理一体化系统建设分两步走，第一步由各省级财政部门统筹建设，第二步向 各下级财政部门推广。实际建设中存在自建模式和跟随模式：17 个省级财政部 门选择自建模式，自主选择系统开发商建设一体化系统，成本虽高但更能满足个 性化需求；17 个选择跟随模式，跟随并仿照已试点成功的海南或河北进行建 设，成本较低且效率高。基于上述情况，测算总市场规模时，可以分别测算自建 市场和跟随市场，每种模式下再分别测算省级建设市场和市县级推广市场，经计 算预算管理一体化整体市场规模约 33 亿元。

中科江南、博思软件、太极华青三足鼎立，公司覆盖省份最多。根据采招网和 公司招股书数据，截至 2023 年 2 月底，中科江南、博思软件和太极华青分别获 得预算管理一体化订单金额 3.1 亿元、2.7 亿元和 2.8 亿元，呈三足鼎立格局。三 家企业凭借自身独特优势，切入一体化市场，中科江南精于国库集中支付电子 化，博思软件长于非税收入和票据电子化，太极华青专于直达资金系统。各省在 建设一体化系统时，会基于自身需求，选择单独一家或者分包多家承建。目前中 科江南覆盖省份相对最多，在建设阶段，17 个自建模式的省级财政部门中参与 了 11 家；截至 2022 年底，根据公司披露最新数据已覆盖 14 个省级财政单位。

公司预计可获得约 11 亿元市场份额。截至 2021 年底，根据公司招股书数据，预 算一体化业务已覆盖 11 个省级财政，165 个地市财政，1520 个区县财政。客单 价分别为省级客户 1053 万/单，地市级 233 万/单，区县级 33 万/单。考虑运维服 务在内，经我们测算，公司在建设和推广阶段总计可获得约 11 亿元订单，约占 总市场规模的 33%。

2.受一体化业务带动，预算单位财务服务平台市场规模约 31.5 亿元

受预算管理一体化业务带动，预算单位财务服务平台市场规模约 31.5 亿元。预 算管理一体化系统建设为预算单位财务服务平台创造了新的市场需求，根据财政 部财办[2019]30 号文件要求，各省可尝试以省为单位集中部署统一的预算单位会 计核算系统。假设全国 69.9 万个预算单位均需安装预算单位财务服务平台，客 单价为公司“网络版-C6”产品的标准报价 4500 元/许可，直接相乘可得市场规 模约为 31.5 亿元。 赛道竞争激烈，公司可获得保守情景 6.8 亿市场，乐观情景 10.4 亿市场。预算 单位财务服务平台产品研发难度相对较低，赛道竞争激烈，截至 2022 年底，公 司已覆盖河南、广西、辽宁、云南、贵州等五省预算单位并服务于湖南、安徽、 江西等地 5 万家预算单位客户。因为公司开发的财务服务平台横向可与一体化系 统无缝衔接，所以在财政部门主导、统一采购部署的省份具备较强竞争力，有望 抢占更多市场。保守情境下，公司有望获得约 6.8 亿元市场；乐观情境下，可争 得约 10.4 亿元市场。

3. 多需求拉动支付电子化释放约 19 亿元市场，公司独占鳌头

一体化新政、银行对等部署、信创适配、配套运维四大需求，拉动支付电子化 释放 19 亿元市场空间。需求 A：基于一体化新政，对财政部门进行支付电子化 的升级和下沉推广，预计可创造 4.5 亿元市场。需求 B：通过在与各级财政部门 对应的人行和代理银行对等部署支付电子化系统，预计可创造 10 亿元市场。需 求 C：基于信创及自主可控要求，需要对各级财政部门和省级财政对等部署的银 行，进行支付电子化系统的国产软硬件适配，预计可创造 2.5 亿元市场。需求 D：通过提供配套运维服务，预计可创造贡献 1.7 亿元市场需求。

公司独占支付电子化赛道鳌头，预计可获取 18 亿元市场份额。公司在支付电子 化产品开发、实施方面具有明显的技术优势，是人民银行、财政部国库资金电子 支付标准的主要参与者。截至 2021 年底，公司支付电子化产品已覆盖 35 个省 级，328 个地市级，2828 个区县级，各级市场覆盖比分别为 97%、100%、 99%。根据该市场占有率测算，公司可获得约 18 亿元支付电子化市场份额。