铜管生产工艺及行业格局分析

扩张高峰已过，头部集中趋势加速。

一、铜管的生产工艺分为挤压法和铸轧法两种

铜管的生产工艺分为挤压法和铸轧法两种。一般来说，空调、冰箱中使用的制冷用铜管 是拉制的，建筑安装和工业用大口径铜管以及合金铜管是压制的；拉制铜管一般在高压、 小口径情况下使用，挤制铜管一般用于低压、大口径产品。 从工艺上来说，区别主要在于，挤制铜管材质一般是软状态，可以做轧制铜管的坯料、 可以做扩孔接头管使用；而拉制铜管一般情况下材质为硬状态，尺寸规格比挤制铜管严 格的多，可以制作精密仪器材料。

1、连铸连轧法

铸轧法是芬兰奥托昆普公司于 20 世纪 80 年代研发的铜管生产工艺，1992 年韩国 LUCKY 金属公司采用该技术实现了铜管工业化生产。1994 年我国河南金龙集团成为我国第一个 引进这种工艺的企业。

连铸连轧法是一种高效短流程加工工艺，相比于挤压法，可以缩短中间加工流程，同时 具备机械化、自动化程度高、成品率高、能耗低、初始投资设备及日常维护成本低等优 点，节省生产成本，提高生产效率。铸轧法生产铜管的工艺流程为：连铸→铣面→三辊 行星轧制→二联拉或三联拉→盘拉→精整复绕→退火。 水平连铸管坯与三辊行星轧制是铸轧法的两道关键工序。水平连铸这道工序直接决定最 终产品的质量，对此道工序加以严格控制才能生产出满足用户需求的铜管。水平连铸管 坯可以直接进行行星轧制加工，轧制过程中变形量高达 90%以上且变形，大量变形能转 化为热量使管坯温度上升到 700℃左右，达到铜的再结晶温度，铜管因此发生动态再结 晶，而且再结晶时间很短，因此形成了细小的均匀晶粒，可直接用于拉拔加工。联拉设 备以串联形式在一条生产线上，可实现自动化和智能化，单次制头即可实现二道次或三 道次的连续拉拔，拉拔全程主要以直线形式，加快了生产节奏。

2、挤压法

挤压法是主要的传统铜管加工技术之一，已经有百年的发展历史，是以往铜加工行业普 遍流行及应用的生产加工方式。挤压管材的组织相对均匀，具备较好塑性加工性能，但 管材的长度受到限制、加工环节繁多和制造费用高。挤压法生产铜管的工艺流程为：半 连铸→热挤压→二辊冷轧→拉拔→精整复绕→退火。

二、行业格局：上一轮扩张高峰已过，龙头集中趋势加速

1、2016-2017 年需求旺盛带来2017-2019 年供给扩张，目前产能扩张已放缓

近年来，铜管行业投产高峰是 2017-2019 年。2016 年，地产棚改如火如荼地进行，家电 下乡政策促进家电消费，铜管行业景气度上行。 此后宏观经济下行，与此同时大量铜管扩建项目产能释放，2018 年以来的铜管加工费明 显下行。铜管分为两类，散热用铜管下游行业主要是空调、冰箱、冰柜、汽车等等；供 水、供气等铜管和铜合金管主要用于建筑安装。无论是散热用铜管还是供水、供气铜管， 均属于地产后周期。2016-2017 年货币化棚改释放了地产需求，家电下乡政策的配合促进 了空调、电冰箱的消费。在 2017 年之后地产增速放缓，地产政策收紧使得 2020 年后竣 工加速，进入地产竣工周期。

2、市场格局基本形成，行业集中度持续提升

铜管行业的集中度提升持续多年，行业进入垄断竞争的格局。随着 21 世纪前十年中国企 业铜管技术的突破，从引进国外的设备产线到实现自我更新迭代、技术改进，走到行业 领跑地位，国内的铜管产能长期供过于求。铜管行业的核心竞争力始终是在行业内保持 技术和成本的领先。 铜管行业经过了十多年的“混战”，市场格局基本稳定下来。 2010 年之前，行业内头部企业是河南金龙、高新张铜和海亮股份，2004-2006 年三者合 计产量为 21.9 万吨、27.2 万吨、30.25 万吨，占全国铜管产量的 22%、26%、28%，市场 集中度仍然较低。在 2010-2015 年间，高新张铜持续亏损，被沙钢股份借壳上市，基本 退出市场；河南金龙产能扩张过快，遭遇行业景气度下行，迫于资金链压力寻求 IPO 上 市未成功，也曾考虑被海亮集团收购事宜但未最终达成，后被重庆万州经济技术开发（集 团）有限公司收购，虽渡过了难关，但盈利情况一直不佳。而海亮股份则依靠稳健的经 营、成本管控和技术迭代升级，逐步成长为全国铜管龙头企业。

2010 年之后，下游需求没有持续的增长，但头部企业的产销量是在持续扩张的。到 2020 年，铜管的头部企业变为海亮股份、金龙集团、金田铜业、中色奥博特等，前五名的市 占率已经达到了 50%，考虑到安泰科统计的铜管产量数据中存在部分重复（部分企业购 买管坯生产精密铜管），实际的产销量或低于该数字，我们判断实际的市占率应更高。 行业整合仍在在继续。2017 年，金田铜业收购江苏兴荣美乐铜业，其主要从事铜管业务； 2021 年 5 月，海亮股份与中色集团签订战略合作协议，奥博特以铜管业务相关资产作价 出资 3 亿元，与海亮股份共同成立铜管合资子公司，这进一步提升了海亮股份的市占率。 新建产能放缓，项目投资更偏向技术、设备和产品升级。整体来看，铜管加工企业新建 产能已有所放缓，大部分铜管企业在维护现有市场的同时，项目投资更偏向技术、设备 革新和产品升级，一方面向绿色制造，智能制造方向发展，一方面适应下游行业高性能 产品要求。领先企业在海外投资已稳步推进，尤其在全球贸易摩擦和新冠疫情的背景下， 直面消费市场的成效提前显现。由于目前国内消费市场进入阶段性“天花板”时期，新 增产能已经不能提供更多的边际贡献，拓展消费市场反而更加关键，预计未来将有更多 企业走出国门，将品牌打入国际市场。

3、大小企业开工率差异明显，在周期波动中实现小企业产能出清

大型企业开工率明显高于中小型企业开工率。由于加工企业是以销定产，企业获取订单 的能力至关重要，大企业无论在资金实力、稳定供应能力、产品一致性、大量采购、多品种采购等方面都具有更为明显的优势，因此加工行业中的中小企业开工率远低于大型 企业。 从 2020 年疫情之后，大型企业产能利用率与小企业产能利用率的差值持续拉大。2022 年大型企业平均产能利用率为 72.41%；中型企业平均产能利用率为 64.43%；小型企业平 均产能利用率为 51.31%，相比去年降低了 31.34%。平均来看，铜管企业近三年来产能利 用情况波动下行，未来大型企业产能将进一步扩张；小型企业在恶劣的市场环境下生产 难保障，预计会加速淘汰落后产能。 从统计数据可以发现，大小企业产能利用率差值与行业景气度存在关系，景气度上行周 期，差值拉大，景气度下行周期，差值缩小。（1）行业景气度上行周期，大企业受益， 产能利用率之差扩大；（2）当行业景气度下行周期，部分小企业可能在产能利用率进一 步下跌或者订单无法取得之后直接退出市场，不再体现在统计数据中，因此从数据体现 上来看，小企业的产能利用率下降小于大企业。

正是在行业周期波动中，一轮一轮地淘汰小企业，留存头部企业，加速行业集中度的提 升。在过去的几年里，疫情、能耗、限电、原材料价格大涨等等波动因素，都在加速行 业洗牌的进程。

（四）地产利好政策叠加国内疫情防控政策优化，有望拉动铜管行业加快增长

铜材主要用于小区供电配电、铜制水管、室内电线的铺设，以及在冰箱、空调等白色家 电、五金器具中也有广泛应用。由于 2022 年上半年疫情管控严格，即使利好的地产政策 也未拉动持久低迷的房地产行业。 房地产市场逐步筑底回升，或可拉动铜消费增长。2022 年以来，房地产支持政策频出， 对保交楼提供 2000 亿专项借款以及 1600 亿棚改贷款；而 11 月 11 日发布的“金融十六 条”继续优化保交楼政策，保持房地产融资平稳有序，要求开发贷对国企和民企一视同 仁，鼓励信托等资管产品支持房地产的合理融资需求。新一轮政策利好下，房地产产销 有望修复，也将带动家具家电、建筑装潢等住房相关消费回暖从而拉动铜管消费增长。

疫情防控政策优化，内外消费需求同时发力。随着国内疫情防控政策的优化，预计 2023 年下半年国内需求会进一步加大，有望拉动铜管下游制冷行业以及制造行需求。同时我 国铜管行业近些年来逐步向外扩张，从近五年铜管进出口量来看，近五年铜管进口量较小且波动不大，出口量维持在 30 万吨上下，2021 年铜管出口量增加迅猛，主要得益于 疫情期间美国政府为刺激消费发放补贴，促使大型家用电器销量上升，外国工厂受疫情 影响产量减少，带动我国铜管出口量增长，2022 年海外需求逐月走弱，全年铜管出口量 35.15 万吨，同比微降 2%。