盐津铺子的核心竞争力体现在哪？

供应链优势突出，管理层决策力优异。

1.供应链：自建供应链支撑高性价比，多品类供应能力强

1.1 “研发-采购-制造-仓配”多环节领先，数字化技术赋能

研发端：重视研发投入，选品、快反能力优秀。1）公司重视产品研发，2022年研发费 用率为 2.57%，远高于行业平均水平；2022 年研发人员翻倍增长，目前已扩容至 240 人， 拥有 49 项专利。2）研发模式上，采取“实验工厂”模式，将研发环节和生产环节有机结 合，打造快速反应机制，快速抢占市场，具体地，以市场需求为研发驱动力，快速启动新 品开发，短期内完成小批量生产后投放市场，市场反应良好的产品即开始大规模生产。3） 选品策略上，董事长牵头整个研发中心。选品策略相对谨慎，前期需经过大量市场调研和 评估，保证新品成功率。在这套稳健、高效的研发体系下，公司培育出鱼豆腐、鳕鱼肠、 沙琪玛等大单品，持续进行新品研发、工艺升级、产品改进。

采购端：工厂临近原料产地，多手段降低采购成本。公司在全球寻找优质原料，将工 厂建在原料产地附近，降低物流成本。例如，公司采购东南亚、广西等地水果（芒果、榴 莲），在广西凭祥设立工厂，就地生产减少物流成本；河南农业发达，水稻、小麦等农作物 丰富，公司设立漯河工厂，生产烘焙面包。同时，公司通过规模化采购等方式降低采购成 本。 制造端：坚持自主生产，四大工厂辐射全国。公司坚持自主生产模式，保障食品安全 与产品品质；同时生产设备先进、自动化水平高，工艺成熟、配方标准，极大地保证了规 模效应。目前公司在湖南浏阳、江西修水、广西凭祥、河南漯河共有 4 个生产基地，年产 能 16 万+，产能能够辐射全国，SKU300+，自产比例达 95%以上。其中，烘焙生产中心拥 有 17 条智能化生产线，年产能达 4 万多吨。

仓配&数字化：仓储体系健全，数字化提升周转率。仓配端，公司建有 50 多个办事处 及物流分仓，形成全国仓储网络；物流端，公司目前依靠第三方物流公司实现高效运输。 公司全面推进数字制造设备升级，上线 BI、HR、WMS 等数字化系统，从订单响应、原物 料采购、生产组织、物流等全方位赋能组织运营，提升周转效率。

1.2 优异供应链下产品性价比高，生产经验形成复利

供应链各环节形成合力，支撑产品 “高质低价”。公司研发、采购、生产各供应链环 节高度配合，共同助力降本，保证产品高性价比，对比同业，盐津产品有近 15%的价格优 势。主要通过以下方面切入，1）研发端通过工艺、配方技改，从源头提升生产效率；2） 采购端严控成本；3）生产端自动化水平高、规模效应突出。

多品类供应能力强，生产经验形成复利。一般认为多品类需要大量产线布局、多品类 与规模效应存在矛盾。公司多品类自主生产能力突出，在前期选品、产线共用、产线改良 等方面发力，提高选品成功率、降低产线报废率。同时，多品类生产经验可复制性强，公 司创立初期就建立了多品类生产模式，1-2 年增加一款新品类，生产、管理经验积淀深厚， 可以在短时间内实现生产经验的快速迁移。

2.管理：企业激励充分，管理层战略前瞻和应变力强

创始人家族高度控股，公司股权结构稳定。张学武、张学文兄弟为公司实际控制人， 张学武直接持有上市公司10.56%的股权，同时100%控股湖南盐津铺子（湖南盐津铺子持有 上市公司 37.62%的股权），张学文持股 16.28%，二人合计持有 64.46%的股份，对公司有高 度的控制权。公司股权结构稳定，董事长张学武上市以来未曾减持，彰显对公司长期发展 信心。

两期激励，公司上下士气足。股权激励深度绑定核心管理层及技术人员，公司于 2019/2021 年推出第一/二期股权激励，第二期股权激励扩大核心技术人员授予范围，2022 年 1 月修订 22/23 年激励目标，22/23 年收入目标 27.0/32.5 亿元，利润目标为 3.2/4.9 亿 元，更加理性务实，激励效果更好。

管理层运营能力出色，战略眼光得到验证，勇于自我革新。老板战略眼光独到，店中 岛模式助力上一轮高成长。公司 17 年开始全国化，推出可复制性强的店中岛，在商超渠道 实现快速铺市。中岛坪效更高、有助于树品牌和满足一站式采购需求，因此在商超尤其是 KA 推广顺利，截至 2020 年公司店中岛数量在 16000 个左右。2021 年率先进入零食量贩渠 道，并实现快速增长。

1）选品、大单品打造能力得到验证。烘焙发展红利×憨豆爸爸中岛，叠加效应对公 司业绩影响显著。16 年公司建立烘焙厂，18 年推出“憨豆先生”甜味中岛，品类红利和渠 道红利重叠下，烘焙成为第一大品类，收入由 17 年的 5434 万提升到 20 年的 6.81 亿，占比 由 17 年的 7.2%提升到 20 年的 34.8%。深海零食系列产品业绩表现亮眼，打造出鱼豆腐、 手撕蟹柳、鳕鱼肠等大单品，未来大单品打造经验有望持续推广。

2）勇于自我革新，努力走在正确的路上。在渠道、品类快速更迭的零食行业里，公司 勇于打破认知偏见，紧跟市场，及时改变管理策略。2021Q2 由于行业变革和成本上行以及 疫情影响，业绩不达预期，短期波动并未影响团队信心；管理层积极通过品类聚焦、多渠 道发展以及严控费用、优化供应链进行改善，后续业绩持续恢复并超预期。战略的及时调 整，背后是公司管理者深耕行业敏锐的商业洞察，与应对外界变化强大的战略魄力。