传音控股手机业务布局进展如何？

公司手机业务全球化布局，深耕本地化打开增长空间。

公司智能机出货量迅速增长，全球份额快步提升。根据 IDC 数据，2015-2022 年， 公司智能机出货量增速较快，CAGR7 为 24.61%，其中 2022 年出货量为 72.6 亿 部，受到宏观环境影响同比-11.93%。2022 年，公司智能机全球份额已经达到 6.0%， 全球智能机销量排名位列第六。

公司推行“全球化布局+本地化实施”的战略，在非洲、东南亚、南美洲等都有布 局。公司所在的市场可以被分为三类，成熟市场、半成熟市场、纯新兴市场。 成熟市场即非洲地区，半成熟市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦，其他则为纯新 兴市场，如泰国、菲律宾、墨西哥、哥伦比亚等。

1）成熟市场。受益非洲地区人口红利+智能机低渗透率，未来增量空间可观。非洲地区人口基数 较大+人口年龄结构偏低，根据 Worldometers 预测，非洲人口将从 2020 年的 13.4 亿增长到 2030 年的 16.9 亿。同时非洲智能机渗透率比较低，根据 GSMA，2020 年撒哈拉以南非洲智能机渗透率为 48%，预计 2025 年将达到 64%，非洲智能机 市场增量空间较大。

公司目前在非洲市场的市占率将近一半，是当之无愧的“非洲之王”。2006 年， 公司就开始进军非洲手机市场，2022 年，公司智能机在非洲市占率已接近一半， 远超其他品牌厂商。2022 年 Q4，公司在非洲智能机市场市占率为 43%，排名第 一。 非洲智能机市场竞争格局相对稳定，伴随非洲手机大盘增长，高份额和高毛利率 带动公司营收+利润双成长。目前，非洲智能机市场的竞争格局相对稳定，公司在 非洲的毛利率较高，2021 年为 27.81%。因此，对于传音而言，在成熟市场主要是 享受非洲手机整体市场增长的红利，根据 IDC 预测，2023 年非洲智能机市场出货 量有望同比增长 8.8%。随着非洲人口红利释放+智能机渗透率提高，公司倚仗自 身高份额和高毛利率，非洲市场未来营收+利润贡献可观。

2）半成熟市场。半成熟市场主要包括印度、孟加拉和巴基斯坦，智能机渗透率较低。2015-2022年， 印孟巴智能机出货量总体呈现上升趋势，2022 年三地整体出货量合计为 1.64 亿 部，同比-12.69%，下降系宏观环境原因。渗透率方面，印度智能机市场目前渗透 率相对较高，2022 年为 71.8%，巴基斯坦为 52.0%，孟加拉则仅有 41.6%，三大 市场智能机渗透率都有较大的提升空间。

公司在半成熟市场已占据“一席之地”，未来增长主要靠大盘增长+份额提升。2015- 2022 年，公司在印孟巴的市占率逐渐提高。2022 年，公司在印度、孟加拉和巴基 斯坦的市占率分别为 6.4%、21.5%和 37.9%，分别排第六、第一和第一，相较于孟 加拉和巴基斯坦，印度市场较大，但竞争更为激烈，公司目前份额仅为 6.4%，提 升空间大。公司近几年在半成熟市场提份额进展顺利，未来几年，公司在半成熟 市场增量来源主要是大盘的增长和渗透率的提高。

3）纯新兴市场。纯新兴市场主要包括除非洲和印孟巴以外的国家或地区，是公司未来大力开拓的 市场。以泰国、菲律宾、拉美、沙特、墨西哥、土耳其六个国家或地区为例，2022 年以上国家或地区全年智能机出货量合计为 2.08 亿部，体量较大，且智能机渗透 率是较高的，均在 85%以上，但公司在以菲律宾为代表的智能机渗透率较高的市 场仍能不断提高份额，产品竞争力可见一斑。

纯新兴市场非主流品牌机市占率仍较高，而公司目前份额较低，增长空间大。2022 年，纯新兴市场中除菲律宾外，泰国和沙特的非主流品牌机市占率均超过 15%， 拉美、墨西哥和土耳其的非主流品牌机市占率均超过 30%。传音进入纯新兴市场 时间较短，均是在 2019 年左右进入，其中公司在菲律宾和沙特份额提升较快， 2022 年分别为 17.9%和 9.7%，其他市场份额则在 5%左右或更低，仍有较大提升空间。近年来，公司加大资源投放到纯新兴市场，其市占率有望进一步提升。

以巴基斯坦为例，公司切入后非主流品牌手机市占率骤然下降，未来公司在其他 市场有望复制此路径。2016 年，公司开始进入巴基斯坦市场，此后公司智能机出 货量快速增加，市占率由 2016 年的 0.27%提高至 2022 年的 37.93%，而非主流品 牌手机市占率则由 2016 年的 67.92%下滑至 2022 年的 5.02%，伴随公司本地化布 局逐渐落地，非主流品牌手机市场首当其冲。展望未来，公司进入其他新兴市场， 有望依靠自身品牌和渠道等优势复刻巴基斯坦市场市占率提升逻辑。

公司采用“本地化实施”战略，经销商团队规模庞大。根据公司招股书，公司已在中国、埃塞俄比亚、印度和孟加拉等国家设立柔性生产基地，销售网络已覆盖 尼日利亚、肯尼亚、坦桑尼亚、埃塞俄比亚、埃及、阿联酋（迪拜）、沙特、印度、 巴基斯坦、印度尼西亚、越南、孟加拉国等 70 多个国家。 经销商“广度+深度”兼具，采用本地员工执行。公司广泛建立一级经销商渠道， 同时积极协助经销商不断下沉销售渠道，从一二线区域逐渐拓展到三四五线区域， 渠道渗透力度不断下沉。公司的生产、研发、采购、销售团队均包含外籍本地员 工，大力采用本地员工。

公司在全球有多个自主生产基地，匹配全球销售网络。根据公司招股书和公 司官网，公司分别在上海、深圳和重庆建立了自主研发中心，并与尼日利亚和肯 尼亚等地的研发团队紧密合作，不断进行新技术的研发。此外，公司在全球有多 个自主生产基地，其中，国内分别在深圳、重庆和惠州，公司去年 3 月底宣布在 江西南昌再建厂，境外生产基地则分别在埃塞俄比亚、印度和孟加拉，全球布局 生产基地，一定程度上匹配了公司的全球化销售网络。

公司深入研究当地用户需求，切实解决用户痛点。公司在拍照、深肤色人脸识别 等领域，调研当地用户习惯和偏好，开发了人脸特征点检测、自动场景识别等多 项技术。此外，虽然非洲地区运营商较分散，但通话资费仍旧极高，为避免高昂 通信的支出，用户往往拥有多个手机卡，针对此问题，公司设计四卡四待机型。 同时，公司针对非洲高停电率、早晚温差大、使用者手部汗液多等问题，研制了 低成本高压快充技术、超长待机、环境温度检测的电流控制技术和防汗液 USB 端 口等。公司深入调研所在市场的用户习惯，进行差异化设计与研发，切实解决了 当地用户的痛点，大幅提高产品竞争力。

相似配置和功能的手机，公司性价比优于友商。以配置类似的传音 Tecno Phantom X2 和小米的 Xiaomi 12T Pro 为例，两款手机均登陆印度市场，小米 Xiaomi 12T Pro 为$607 起，传音 Tecno Phantom X2 售价则为$509，价格比友商同款低 20%， 性价比更高，市场竞争力更强，产品的高性价比反映公司优秀的供应链管理和成 本控制能力。