叉车行业产业链、分类、市场需求及竞争格局如何？

内销需求有望弱复苏，叉车龙头渠道下沉优势显著。

1.叉车行业下游应用领域广泛，产品需求相对多元

叉车行业产业链上游主要为钢材、发动机、蓄电池、电机、电控、液压系统、轮胎等部件； 中游为叉车生产供应环节，主要包括内燃叉车及电动叉车；下游主要应用于仓储物流、交通 运输、工业制造、食品饮料、批发零售等领域。进入叉车锂电化时代后，中国锂电产业链相 对成熟，国内供应链优势日益凸显。

叉车下游覆盖领域广泛，最大应用需求来自仓储物流及制造业领域。叉车属于工业搬运车辆， 是指对成件托盘货物进行装卸、堆垛和短距离运输作业的各种轮式搬运车辆。叉车下游应用 广泛，在各类机械制造、建筑建材、纺织、食品生产、能源、化工、冶金、交通运输、物流 商贸领域均有应用，叉车保有量随经济总量增长而增长，短期波动性与宏观经济景气程度呈 现一定相关性。从下游细分行业需求来看：①中国市场：根据 2020 年中国工程机械工业协 会数据，仓储物流、制造业（机械、汽车、食品饮料、电子、造纸、化工等）、批发零售、其 他行业应用占比分别为 20.5%、44.6%、7.1%、28%；②全球市场：根据 2022 年 Global Market Insights 数据，物流、制造业、零售电子商务、其他行业应用占比分别为 21.8%、35.6%、 29.7%、12.9%。两者统计存在差异，我们认为主要系统计口径原因，但基本可以判断，仓储 物流行业及制造业领域应用占比可达 55%-65%，而全球不断增长的电子商务行业有望推动批 发零售领域以及仓储物流领域的需求进一步增长。

从叉车类型来看，可分为电动、内燃机两大类，并可以进一步细分为四类，即电动平衡重乘 驾式叉车（Ⅰ类）、电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类）、电动步行式仓储叉车（Ⅲ类）、内燃平衡重 式叉车（IV/V 类车）。从动力源区分来看，电动叉车主要包括锂电、氢燃料电池及铅酸蓄电 池等系列产品，从保有量角度，铅酸电池款占比较高，从新增销售来看，锂电款占比已超过半数。锂电叉车具有媲美燃油车的综合性能，适应复杂工况能力较强，具备全生命周期综合 成本低；以柴油发动机为主要动力源的内燃叉车仍是市场主流产品，载荷上限高。具体来看：

①电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类）：具备举升和运输能力，在车型、功能上和同级别内燃平衡 重式叉车相同，吨位覆盖 1-18 吨，当前受限于锂电池功率问题，10 吨以下居多。相比内燃 叉车，下游应用相对更为广泛，除了对载荷有较高要求的特定场景外，对污染、噪声等环境 要求较高的场景适应性强。

②电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类）：同样具备举升和运输能力，区别在于无配重块，整体结构紧 凑，具有机动灵活、操纵轻便、高起升、高载荷、无污染、低噪音等特点。吨位覆盖 1.2-2.5 吨，特别适用于狭小工作场地及频繁上下车拣选的作业场合。以上决定了该类车属于技术含 量较高、价值量较高、销量占比较低的品类。

③电动步行式仓储叉车（Ⅲ类）。电动仓储车按类型可分为堆垛式仓储车和托盘式仓储车两 大类，按操作方式可分为站驾式和步行式等，吨位覆盖 0.6-3.5 吨，适合食品、纺织、印刷 等轻工行业，通常无升举能力，主要发挥搬运、装卸功能。近年来受益于电商、仓储物流的 快速发展以及轻量化产品的应用，仓储式叉车由于其便捷性（替代无动力源板车）以及低价 格，销量规模快速扩大，也是过去几年推动叉车行业总销量提升的主要品类。

④内燃平衡重式叉车（IV/V 类车）：具备举升和运输能力，吨位覆盖 1-46 吨，可实现大重量 物料搬运升举。伴随全球对尾气排放、噪音标准等环保要求的提高，同时各家主流制造商对 高压锂电技术的持续研发投入，内燃叉车正逐步被同级别锂电叉车（主要为Ⅰ类）替代，未 来内燃叉车更多应用于特定室外场景的大载重需求，例如码头、港口等。

2.中国市场需求占据全球半壁江山，国内市场有望迎来弱复苏

全球叉车销量总体稳健增长，中国市场增速高于全球水平。根据世界工业车辆统计协会以及 Interact Analysis 预测，2012-2022 年，全球叉车销量由 94.4 万台增长至 205.0 万台（2022 年为估计值），CAGR 为 8.1%，到 2032 年全球叉车出货量预计维持 4%-5%的年均增长。根据中 国工程机械工业协会，2012-2022 年，我国叉车销量由 29.1 万台增长至 104.8 万台，CAGR 约 为 13.7%，更高的复合增速体现了我国经济增长更加强劲，我国已经成为全球重要的叉车市 场，2022 年我国叉车销量约占全球销量 51%。 从销售额角度去看，海外市场空间相对更为广阔。根据 WITS 公布的叉车销量、世界工业车 辆联合会统计数据以及彭博计算的中外企业叉车均价，欧美叉车均价约为 13 万人民币，亚 非等其他地区均价约为 6.5 万人民币，2020 年全球叉车市场规模预计约为 1511 亿人民币， 我国销量占比虽高，但均价水平相对较低，因此海外市场空间相较更为广阔。

长期看，中国经济规模的扩大将推动叉车销量的持续增长。从和叉车需求相关度更高的制造 业与物流业来看，以制造业固定资产投资完成额和物流总额之和笼统代表叉车行业下游总需 求规模，2010-2022 年总需求 CAGR 为 7.79%，保持了持续增长趋势，和叉车销售台量数增长 存在一定相关性。随着国内经济规模总量的稳定增长，新兴产业的快速发展，国家物流效率 的持续提升，以及人力用工成本的不断上涨，未来国内叉车市场规模有着较大的持续发展空 间。从景气波动角度看，叉车销量增速和 PMI 指数增速波动基本一致，反映出制造业景气提 升可有效带动叉车需求。2023 年，疫情防控已全面放开，国内制造业全面复产复工，1-3 月 PMI 指数连续保持 50 以上，内需景气度回升，总需求有望逐步复苏。

短期看，叉车累计销量增速周期性特征显著，2023 年有望筑底回升。为剔除季节性影响，以 月度频率统计过去 12 个月叉车销量，从 TTM 累计销量同比增速角度去看叉车行业周期性表 现，呈现出较为明显的周期性波动，上行与下行周期一般在 3-4 年之间。最近一轮下行周期， 自 2021 年 5 月至 2023 年 2 月，叉车 TTM 销量增速从 62.5%逐步降至-7.3%，已处于周期底部 位置。考虑到后疫情时代管控的全面放开，存在经济复苏预期，2023 年叉车行业景气度有望 得以提升。

从出口需求看，中国叉车出口持续增长，出口占比显著提升。从过去 10 年维度来看，2012- 2022 年，中国叉车出口销量从 7.6 万台增长 36.2 万台，CAGR 为 16.8%，出口占比由 26.2% 提升至 34.5%，其中 2021-2022 年，中国叉车出口数量增幅明显，达到 30 万台/年以上，一 方面系疫情后海外市场复苏，供应链相对紧张；另一方面，海外市场对价格较高的锂电叉车 接受度较高，率先反映行业锂电化趋势。中国叉车品牌凭借国内完善的供应链体系，产品性 价比较高，借助日益完善的海外渠道与服务体系，整体竞争力持续提升。

3.全球叉车竞争格局稳定，龙头厂商具备产品、渠道优势

3.1.全球叉车制造格局集中，占据海外市场的外资品牌具有较高销售额表现

全球叉车市场集中度较高，2021 年销量 CR4 约为 51%。从销售额来看，根据《现代物料搬运》 杂志，2021 年全球叉车销售额前十厂商中，排名前五的厂商分别为丰田、凯傲、永恒力、三 菱及科朗，销售额分别为 159.23、73.76、55.13、40.44、40.10 亿美元。从叉车销量看，2021 年全球叉车销量前五厂商分别为丰田、合力、杭叉、凯傲及永恒力，占比分别为 14.3%、14.0%、 12.6%、10.1%及 8.3%，CR4 达到 50.9%。其中合力与杭叉的叉车销量分列第二、第三，而销 售额分列第七、第八，原因主要系我国叉车单价较低，从而导致整体销售额较低。未来伴随 电动化布局逐渐深入，产品平均价值量提升，国内叉车企业销售规模具备一定提升空间。

3.2.国内叉车制造双龙头格局稳定，2021 年占据市场近 50%份额

中国叉车市场格局更为集中，双龙头地位稳定。2021 年，中国市场叉车销量前 5 名分别为合 力、杭叉、中力、龙工、诺力，市占率分别为 25%、23%、15%、8%、7%，形成了以安徽合力和 杭叉集团为双巨头的稳定格局。而伴随行业锂电化趋势，国内叉车行业有新进入者如比亚迪、 三一重工等，比亚迪凭借锂电技术于 2013 年开始进军锂电叉车，三一具备产业链优势，于 2022 年推出 C6 电动叉车。我们认为，新进入者不影响当前格局稳定，一方面系除掌握必要 的锂电技术外，叉车制造的 knowhow 及面对多元化下游需求的全谱型产品体系也同样重要；另一方面，新进入者短期难以实现对龙头企业的超越，也在于面对分散的下游制造业需求， 需要做到渠道下沉，而其原本成熟的渠道体系复用率较低。

2021 年双寡头市场合计份额接近 50%，合力叉车销量高于杭叉。根据中国工程机械工业协会 数据，从 2015-2021 年，安徽合力和杭叉集团的市占率相当，均为 20%以上，二者合计维持 在 40%以上。从销量来看，安徽合力叉车销量持续高于杭叉集团，2021 年合力、杭叉分别实 现叉车销量 27.5、24.8 万台。