达达集团发展历程、投融资、股权结构及业绩表现如何？

领先的本地即时零售和即时配送平台。

1.发展历程：同城配送起家，拓展即时零售

初创期：试水新业务模式，探路同城零售(2013-2015 年)。 2013 年 11 月，京东与太原唐久便利店进行 O2O 试点合作，2015 年 3 月，推出 3 公里内 2 小时上门 的“拍到家”，这是一款生活服务类一体化应用平台，让大家完成“足不出门,便捷日常生活”。为利用京 东知名度，4 月更名为京东到家正式上线，公司内部高度重视京东到家业务，成立独立全资子公司探 索本地零售业务。

整合期：打造京东同城零售生态商流+物流闭环（2016-2019 年）。 整合期内，京东重点通过助力生态伙伴达达集团布局即时零售赛道，落实全渠道战略。2016 年 4 月， 京东换取“达达-京东到家”47.4%的股份成为单一最大股东，京东到家与达达合并成为“达达-京东到家”， 股权占比未过半数，京东到家亏损不并表。由于品控问题、骑手组织效率不高、亏损等问题，2017 年 4 月，京东到家以流量赋能（提高引流强度）、效率赋能（辅助拣货）、用户运营赋能（营销、供 品优化）三大战略进行调整。2018 年提出“五大赋能”助力实体门店实现线上业绩突破与数字化升级。 截至 2019 年底，公司与 8.9 万家实体零售门店以及 77 家国内外快消品牌达成合作，品类由传统的生 鲜、商超拓展至医药、个护等。

拓展期：达达与京东深度绑定，自建业务全面开花（2020-至今）。2019 年 12 月，“达达-京东到家”正式更名为达达集团，达达更名为达达快送，至此完成 “零售+物流” 的专业化布局，实现品牌升级。配送业务方面，达达承接京东商城的部分订单及京东物流落地配工作， 同时京东云打造了行业首个跨平台电商与物流跨云双活解决方案，助力达达快送完成与京东到家、京 东物流业务系统全线打通，保障达达在大促订单峰值期间能够实现短时高效送达。零售业务方面， 2021 年 11 月，达达集团携手京东发布即时零售品牌“小时购”，并得到京东的大量引流。小时购被放 置于京东 APP 右上角的“附近”频道，并在京东搜索、京东超市首页、领券中心和秒杀频道等拥有流量 入口，同时推出“京东小时购”的微信小程序。2022 年 9 月，京东活跃用户约 5.88 亿，小时购业务的 中长期目标是渗透 50%（2.94 亿）的京东用户；2022 年 3 月京东成立同城购事业部，任命何辉剑为 同城购业务部负责人；2022 年，京东到家平台活跃用户数 7860 万；2022 年第四季度，京东到家总 净收入 26.8 亿元人民币。

2.投融资：红杉中国领投，京东为第一大股东

前期作为众包物流商获多方投资，后期与京东到家合并后不断得到京东增持。达达融资历史分为两 个阶段。第一阶段，达达作为具有前景的第三方众包物流商，服务于各类订餐平台，成立一年多的时 间内，已成功对接饿了么、京东、百度在内的数百家 O2O 平台，拥有骑手 90 万，覆盖 40+城市，完 成了 A-D 轮融资，成为行业独角兽。达达的融资阵容豪华，2014 年红衫中国独家完成天使轮和 A 轮 投资，并连投四轮不断加持。2015 年，景林投资、昆仑万维、DST 等一线投资机构纷纷入场，多轮 融资为达达的业务拓展提供持续的资金支持。第二阶段，达达与京东到家合并，双方实现业务互补， 打造众包物流平台和 O2O 电商平台两大业务板块，合并后的三轮融资来源均来自京东及其关联方。 2016-2018 年，达达集团获得了来自沃尔玛和京东的三轮战略融资，2020 年在纳斯达克成功上市， 成为“即时零售第一股”。京东不仅是达达的战略合作伙伴，也是达达的第一大股东，上市时京东持有 47.4%的股份，2021 年初京东以 8 亿美元认购达达新发股份，至此京东持股占比 51% 。2022 年通 过 5.5 亿美元现金和战略资源投入，京东持股达 52%。达达也受到了沃尔玛的增持，双方在 O2O 渠 道的基础设施、数据共享上的合作不断加深。

投资物流企业，完善基础供应链。2021 年 12 月，达达集团对尚勋物流完成战略融资，全资收购尚勋 物流，新股东为达达集团关联公司上海蔻勋物流有限公司。尚勋物流是一家道路货物运输服务商，主 要业务包括道路货物运输、国内货物运输代理，同时还经营汽车新车销售、汽车旧车销售等。达达此 次收购目的在于更好地开展快递配送服务，尤其是货运领域，完善供应链的基础设施，扩大业务范围。

3.股权结构：京东多次增持，核心团队专业过硬

背靠京东、沃尔玛，京东为第一大股东并持续增股。IPO 前，公司大股东依次为京东集团、沃尔玛、 红衫中国、DST， IPO 后，大股东分别持股 46.5%，10.2%，8%，8.1%。截至 2023 年 2 月 10 日， 京东集团持股过半至 53.14%，沃尔玛持股 9.29%，Pleasant Lake Limited 持股 6.60%。2014 年 7 月，Dada Nexus Limited 在香港成立全资子公司达达集团（香港）。2014 年 11 月，达达集团（香 港）在中国成立全资子公司上海达疆网络科技有限公司，运营即时配送平台达达快送。同月，达疆公 司与上海趣盛有限公司签订合同，取得了其实际控制权，旗下有京东到家友恒电商、壹卿达达、达融 速运三家子公司。达达集团董事会前主席和 CEO 蒯佳琪持有上海趣盛 87.3%的股权，联合创始人及 CTO 杨骏持股 2.7%，为公司的实益拥有人。 2016 年 4 月起，京东开始与达达集团建立合作关系， 达达收购京东到家的全部业务，运营 C 端商超 O2O 平台京东到家，同时向京东集团发行了普通股、 优先股和购买优先股的认股权证，此后京东多次通过行权、直接投资等方式增持优先股。2020 年 6 月，达达集团在纳斯达克挂牌上市，招股书显示,京东集团对达达集团持股比例达 47.4%,为第一大股 东，并于 2022 年 2 月进一步增持成为控股股东，双方合作进一步加深，有望进一步发挥协同效应， 截至 2023 年 2 月，京东占达达集团已发行普通股数 53.14%。

对京东而言，并购达达集团有利于进一步补充京东的同城物流和即时配送运力，丰富零售渠道的多 元性。一方面，全渠道战略是京东集团未来三大战略之一，而京东集团的全渠道业务虽然覆盖渠道广， 但其线下零售模式的全渠道渗透率低。与达达集团深度绑定有利于其优化即时配送网络，打造即时消 费的新增长空间。另一方面，达达快送京东落地配业务可以帮助京东主站在订单高峰时期（双十一、 双十二，618 等）补充运力，分摊压力，相比高峰时期京东主站临时招聘运力日常再遣散运力，达达 快送京东落地配业务很大程度上可以帮助京东主站“削峰”，保证高峰时期履约时效，并降低成本。 对达达而言，与京东集团合作能扩大业务空间，更好地应对行业竞争。无论是从营收、盈利和市占 率，还是从订单密度、配送单价、活跃用户数等方面来看，与京东集团的合作能够给予达达集团在即 时配送和本地生活领域强大的竞争力。

核心团队在配送领域和零售业态具备资深经验和专业素质。CEO 何辉剑先生于 2014 年加入京东到 家，历任京东到家产研负责人、平台运营负责人、总经理等多个领导岗位，自 2018 年 4 月担任达达 集团副总裁，并于 2022 年 8 月升任达达集团总裁。CTO 杨骏先生是达达集团联合创始人，公司成立 以来一直担任首席技术官，杨骏先生负责达达集团的技术、产品、数据和公司战略。CFO 陈兆明先 生自 2018 年 12 月起担任达达集团首席财务官，拥有丰富的财务工作经验。公司高级管理团队在物 流、电商、零售、互联网、财务等方面具有丰富经验，利于公司物流和零售业务的拓展与创新。

管理层变动或预示公司未来发展将向零售领域倾斜。2022 年 8 月 31 日，达达集团原总裁蒯佳祺辞任 首席执行官和公司董事会主席，京东零售 CEO 辛利军将担任达达集团董事会主席。代表着达达集团 业务核心有可能将由物流向零售转变。

4.业绩概况：收入增长成绩斐然，盈利质量未来可期

达达集团近五年总收入持续高速增长。达达集团呈现二元商业模式，京东到家和达达快送两部门均呈 现稳定增长趋势，主要收入部门京东到家的收入高速增长，因此，达达集团总收入也逐年增长， 2022 年预计总收入达到 93.6 亿元，同比增长 36%。

成本端规模经济作用显现，毛利率增长明显。整体来看，达达集团盈利能力持续改善，虽然骑手薪酬 与激励等成本随着 GMV 的增长而呈现增长趋势，但得益于收入的高速增长，运营与支持成本占收入 比例持续降低，业务的不断扩张带来的订单量增加而出现的规模效应凸显，毛利水平呈现增长趋势， 2019 年扭亏为盈，2021 年同比增长 25%，2022 年预计毛利润为 36 亿元，同比增长 39%，盈利能 力不断改善，未来仍有提升空间。 费用率持续优化，盈利能力改善，亏损持续收窄，仍有较大提升空间。得益于收入增长摊平管理费 用和研发费用，规模效应与科技加持带来运营费用率、销售费用率的持续优化。达达集团管理费用率 和研发费用率持续下降，销售费用绝对值增高，这主要是因为在京东到家部门投入的销售费用高，为 增加客户量、吸引新客户而提供的消费者激励以及广告与营销投入持续增长，但得益于 GMV 和收入 的增长，销售费用率年增长放缓，2022 年销售费用率预计为 50.7%，比上年度高出 0.8 个百分点， 从季度看，22Q4 的销售费用率为 48.2%，较 21Q4 下降 2.6 个百分点，有改善空间。公司的调整前 净利润仍然为负，2021 年由于销售费用增加导致亏损加重，2022 年有所改善，Non-GAAP 净利润率 为-14%，较上年提升 17 个百分点，在营销稳定后有向好趋势。