全球经济新特征是什么？

危中有机。

1.发达国家衰退前景中的东升西降

经济上，中国走向复苏，欧美面临衰退：欧美在加息、通胀、银行风险的负反馈下，面临较大的经济下行乃至 衰退压力，而中国走出疫情影响，复苏的大方向明确； 货币上，去美元化、推本币化的趋势在提速：国际货币体系多元化、人民币国际化是大势所趋，近期出现很多 积极的信号，例如中法石油巨头完成首单天然气跨境人民币结算交易、巴西宣布与中国贸易进行本币结算、印 度和马来西亚已同意用印度卢比进行贸易结算等，而债务上限、通胀等问题持续损伤美元长期信誉； 政治上，中国和区域的联动在加强：俄乌冲突等影响下，欧洲、东盟、拉美等和中国的联动合作诉求上升。

2.经济衰退和金融危机若隐若现

发达经济体衰退的信号不断出现：历史上对经济衰退有较好前瞻的一些指标均发出预警信号，例如除掉1994年 加息周期外，历次加息都伴随着最终的衰退；历次长短端美债收益率倒挂后，美国经济均最终走向衰退；银行危机催生对金融体系的担忧：随着美国硅谷银行的破产、欧洲瑞士信贷银行被收购、德意志银行被投资者 做空，市场对于金融体系的健康程度产生怀疑。美国银行业存款加速外流，与3月硅谷银行破产前相比，存款 额降逾5000亿美元，后续若商业地产等出现危机，不排除更大范围的金融风险；利率环境的逆转，稳健的金融部门相应风险暴露，或持续动荡。

3.海外通胀具备长期性

供给侧因素推动欧美主要经济体均告别疫情前长期低通胀的格局：美国CPI单月同比最高突破9%，欧元区CPI 同比单月突破10%，长期具有通缩压力的日本同样不能幸免，2022年底CPI同比突破4%； 尽管各国通胀下行趋势确认，但核心通胀韧性依然十足：美国核心CPI月度环比依然在0.4-0.5%的高位，欧洲 核心通胀拐点尚未见到，劳动供给严重不足、工资物价螺旋通胀、产业量供应链重塑等仍在恶化。 全球通胀中枢回到疫情前的水平，或是一个漫长的过程。

4.海外央行货币政策“三国演义”

美国加息周期走向尾声，金融稳定目标地位上升。随着中期通胀压力下降，联储5月基本宣告加息结束。银行 业接连爆雷背景下，市场对金融体系风险担忧上升，预计美联储将继续使用结构性工具为破产银行提供支持。欧洲居高不下的通胀促使欧央行继续加息，仍需平衡通胀和财政风险。欧元区债务率总体略有下降，但仍大幅 高于疫情前的水平，持续鹰派加息政策下，债务薄弱环节可能暴露，欧央行持续关注欧元体系碎片化风险。 日本央行面临历史性转向，但总体基调稳健。日本通胀触及30年高点，而经济已多年维持低增长的稳态。长期 超宽松政策迎来调整时机，但欧美金融体系风险与日本高度相关，因此总体仍将采取谨慎、渐进的方式。

5.产业链供应链重塑蕴藏机遇

全球贸易结构变化，中国退为美国第三大贸易伙伴。加拿大、墨西哥与美 贸易占比稳步上升。中国与“一带一路”及发展中国家贸易占比不断上升。产业转移带来新机遇。欧洲传统增长模式发生变化，产业链面临外迁压力， 美国、中国、东欧及北非成为产业转移目的地。 韩国、德国、英国和日本取代亚洲国家，成为我国2022年FDI增速最高的 来源国。随着中国与中东关系向好，相关国家2023年亦不断扩大对华投资。