碳纤维行业集中度及发展趋势分析

集中度高，国外龙头企业优势明显，中国企业扩产速度领先。

碳纤维行业集中度较高，日本和美国占据主导。2022 年，碳纤维运行产能前五大公司日 本东丽(包括收购的美国卓尔泰克)产能 5.78 万吨、中国吉林化纤产能 4.2 万吨、美国赫氏 1.6 万吨、中复神鹰 1.45 万吨、日本东邦 1.45 万吨，前五家公司合计产能 14.48 万吨， 占全球总产能的 56%。目前我国国内碳纤维企业主要以吉林化纤、中复神鹰、光威复材等 企业为主。2022 年，中国碳纤维运行产能前五大公司吉林化纤 4.2 万吨、中复神鹰 1.45 万吨、新创碳谷 1.2 万吨、宝旌碳纤维 1.12 万吨、上海石化 0.75 万吨，合计 8.71 万吨， 占国内总产量的 78%。

国内碳纤维需求、供给均高速增长，中国已成为全球碳纤维需求及产能第一大国。 2015-2022 年中国碳纤维需求量 CAGR 高达 23.69%，碳纤维产量 CAGR 高达 51.12%， 近年来国产碳纤维占比不断提升，根据赛奥碳纤维统计，2022 年国内碳纤维需求量 7.4 万吨，其中国产供应量占比 60.5%，首次完成了国产超越进口。2020 年以前，国内碳纤 维企业因产品性能及质量差距，产品定价往往大幅低于国外同型号产品价格，除少量军品 业务为主的碳纤维企业具有较强的盈利能力外，其他碳纤维企业大部分处于长期亏损的状 态。2020 年以后，中国市场成为全球第一大市场，21 年开始，中国运行产能也成为全球 第一；随着国内企业的技术水平、产品认可度不断提升，国产碳纤维的价格也呈提升趋势， 与国外龙头同类产品的价格差距不断缩小。

趋势1：国产替代大势所趋，国内碳纤维企业迎机遇。近年来，国家出台了一系列关于碳纤维及碳纤维复合材料的产业支持政策，持续引导并进 一步提升碳纤维材料重点品种的关键生产和应用技术，促进碳纤维及其复合材料的开发， 提升行业产业化水平，推进产能的提升，并进一步拓展碳纤维材料的应用领域。2020 年 年底国家提出的“碳达峰、碳中和”发展目标，将极大刺激风电、光伏、氢能等再生或新能 源的发展。国家政策和行业政策的推出，对促进我国碳纤维及其复合材料的产业化发展以 及产能提升提供了强有力的政策支持和良好的政策环境，持续推动我国碳纤维市场的蓬勃发展。

进口供给受限，国内碳纤维企业迎来历史机遇。2020 年以来，由于疫情、美日加强碳纤 维出口管控的影响，国内进口碳纤维难度加大，国内碳纤维企业迎来历史性机遇。

国内企业积极扩产，国内产能高速增长。随着国内碳纤维的需求快速增长，国内碳纤维企 业也加快了产能扩张的步伐。据赛奥碳纤维统计，我国碳纤维运行产能从 2020 年开始加 速扩张，2020/2021/2022 运行产能分别为 3.6/6.3/11.2 万吨，同比增长 36%/77%/78%， 三年的 CAGR 高达 62%。

趋势2：降本拓宽应用领域，企业成本优势将逐步凸显。碳纤维价格 22 年中后开始下跌，但目前与下游风电、汽车理想价位仍有差距。据百川数 据，国内碳纤维价格在 20 年以后呈现持续上涨趋势，而从 22 年中价格开始下跌。截至 2023/4/28，国内碳纤维小丝束/大丝束均价分别为 153/104 元每千克，同比-72.5/-43.5 元 每千克，年初至今-32.5/-25 元每千克。据百川盈孚，风电行业和汽车行业对碳纤维的理想 价格在 90 元/千克之下，目前碳纤维市场价格距离下游理想价格仍有一定距离。 原材料价格 22 年以来低位运行。原材料丙烯腈的价格来看，2021 年处于价格高位，而 2022 年开始逐渐下跌，2022 年均价为 10691 元/吨，同比-26%；2023 年至今（截至 2023/4/28）均价为 10153 元/吨，同比-12%。

从碳纤维行业的上市公司来看，单位成本尚未出现明显下降趋势：1）单价来看，2022 年 中简科技/光威复材/中复神鹰/吉林化纤的单价分别为 262.7/63.6/21.1/15.8 万元/吨，2021 年吉林碳谷单价为 3.4 万元/吨（22 年未披露销量数据），其中中简科技主要为军品因此单 价最高，光威复材军民品混合，中复神鹰主要为民用小丝束产品，吉林碳谷、吉林化纤主 要为大丝束产品，几家上市公司的产品单价整体呈现下降趋势（除了中复神鹰持续上涨， 主要是其产品质量提升及产品结构的改善所致）。2）单位成本来看，各企业单位成本变动 不大，尚未出现明显的下降趋势。3）单位毛利来看，由于单价下跌而单位成本尚未明显 下跌，企业的单位毛利水平整体下跌，而吉林碳谷、中复神鹰的单位毛利逆势上涨。

碳纤维成本结构中，制造费用占比最高，民品/军品制造费用占比超 50%/70%。碳纤维的 成本结构中，目前占比最高的是制造费用，尤其是军品的制造费用占比更高，其次是直接 材料（主要是丙烯腈）、直接人工，以中复神鹰（民品小丝束）、中简科技（军品）为例， 2022 年中复神鹰直接材料/直接人工/制造费用/运输费占比分别为 28%/18%/54%/1%， 2022 年中简科技直接材料/直接人工/制造费用/运输费占比分别为 10%/12%/78%/1%。

展望未来，降本或将成为行业重要课题之一，一方面有望拓展应用领域，另一方面具备成 本优势的企业竞争优势将更加凸显。近两年来，碳纤维国产化明显加速，国内产能高速增 长，国产化率快速提升。但目前来看，产能大幅扩张导致价格有所下跌的同时，成本却未 见明显下降，企业盈利能力有所承压。展望未来，降本或将成为行业重要课题之一。一方 面，目前碳纤维价格与风电、汽车等下游行业的理想价格仍有差距，降本降价能够推动碳 纤维应用范围进一步拓宽，促进行业发展；另一方面，目前已规划的新增产能仍然较多， 未来行业产能仍将持续增长，在此背景下，具备成本优势的企业将有更强的竞争优势。 目 前来看，降本增效的举措主要有：1）技术创新，实现纺速提高、装备能力升级和单线规 模提高；2）通过智能化、数字化手段提高产品质量和生产效率，并节约用工岗位；3）能 耗的优化管理；4）生产工艺成熟减少损耗。