原油产量及需求分析

OPEC 高油价诉求明显，美国短期压制油价手段23 年年内或用尽。

1. OPEC+ 5 月自愿减产，高油价诉求明显

OPEC+宣布自 5 月份起原油生产配额减少 164.9 万桶/天，持续至 2023 年底，OPEC10 大多数国家 2 月原油产量数据高于 5 月配额水平，是最新一轮的减产主力军，在仅考虑 产量高于 5 月配额国家减产的情景下，OPEC10 国家 2 月产量与 5 月生产配额差异约为 92.9 万桶/天；而 Non-OPEC 多个国家 2 月产量不及 5 月配额水平，无法在新一轮减产周 期实现实质性减产，仅有哈萨克斯坦、阿曼、南苏丹、俄罗斯能提供少量的实质性减产， 合计 Non-OPEC 国家与 5 月生产配额差异约为 18.6 万桶/天。 3-5 月份 OPEC+实质性减产量约为 111.5 万桶/天。OPEC+在原油价格出现下滑情景下提 出额外自愿减产计划，高油价诉求较为显著。

当前 OPEC 原油对外出口量基本恢复至 2019 年疫情前水平，伴随 OPEC 计划维持 200 万桶/天的原油减产配额及最新重点产油国自 5 月起至 2023 年年底的额外自愿减产， OPEC 原油出口或边际减少。俄罗斯原油供应自 2022 年开始逐步增加对亚洲供应量，而 减少欧洲供应量，实际对外原油供应并未出现显著下滑，基本维持在历史中高位水平，但 考虑到俄罗斯宣布 3 月减产 50 万桶/天并维持至 2023 年底，后续俄罗斯原油对外供应量 或出现边际减少。 2023 年 3 月 OPEC 原油出口量为 2031 万桶/天，环比减少 9.45%；俄罗斯 3 月原油出口 量为 487 万桶/天，环比增加 7.03%。

2. 美国原油产量增幅有限，美国短期压制油价手段几乎用尽

在全球原油供需持续偏紧情景下，IEA 和美国纷纷宣布释储，2022 年欧美持续通过联合 释储抑制原油价格上涨，2022 年年底 IEA 结束释储，美国原油战略库存释储数量减少。 2023 年 3 月 9 日美国能源部宣布自 4 月 1 日起至 6 月 30 日出售 2600 万桶战略库存，且 本次将为美国能源部 2026 财年前的最后一次释储，此次释储结束后美国能源部将寻求以 低于市场售价的方式补充战略库存，但 3 月 24 日美国能源部长表示在 2023 年以 70 美元 /桶左右的价格进行补库将非常困难。截至 2023 年 4 月 28 日，美国战略库存仅为 364.94 百万桶，处于 1983 年以来最低水平，此次释储目前已释放 664 万桶，仍有约 1900 万桶 释储空间。美国结束原油战略库存的释储并转为补库，或说明美国为保障国家能源安全， 释储压制油价的手段几乎失效。

3、出行回暖消费复苏，原油需求存在边际增加可能性

美联储连续 9 次加息，市场存在较为显著的需求悲观预期，但整体海外出行强度持续维持 复苏趋势，2023 年第一季度欧美出行指数基本维持或高于 2021-2022 年同期水平，伴随 美联储加息结束，需求预期回暖，海外原油需求或将持续维持较为稳健的态势。

东南亚及其他重点亚太国家出行强度持续维持强劲的恢复态势，其中印度出行强度已恢复 至 2019 年同期水平，远超预期，其余重点亚太国家出行强度也仅次于 2019 年同期水平， 亚太地区出行强度恢复持续强劲或将推动亚太地区各类油品边际需求持续增加。

与此同时，中国疫情政策放开后，出行强度强劲复苏。截至目前中国出行指数、中国航空 出行指数已超过 2019 年同期水平，仅低于 2021 年。当前“五一”旺季也极大程度提振了 中国出行强度复苏，伴随市场需求持续回暖，中国油品市场需求或将出现显著增量。