化工新材料各板块业绩分析

2022 年涂料油墨行业营业收入和归母净利润均同比下降。

1.改性塑料：近年业绩波动较大，2023Q1业绩下滑

2022 年改性塑料行业营业收入和归母净利润实现同比增长，2023Q1归母净利润出现下滑。营业收入方面，2022 年实现营业收入917.14亿元，同比增长 7.97%；2023Q1 改性塑料行业实现营业收入219.69 亿元，同比增长 3.96%。归母净利润方面，2022 年改性塑料行业实现归母净利润33.10亿元，同比增长 18.99%；2023Q1 改性塑料行业实现归母净利润7.01亿元，同比下降 24.11%，主要原因为下游疲软。

2022 年及 2023Q1 改性塑料企业营业收入表现分化。具体来看，2022年营业收入同比增速位列前三的企业分别为聚石化学、普利特、国恩股份，分别实现营业收入 39.57 亿元、67.58 亿元、134.06 亿元，同比分别增长55.70%、38.76%、37.28%，其中聚石化学营业收入增长的主要原因为改性塑料等业务规模扩张；同比降幅位列前三的企业分别为泉为科技、江苏博云、奇德新材，同比分别下降 32.86%、26.39%、19.86%，其中泉为科技营收下降的主要原因为业务剥离导致塑料制品销量下降。2023Q1营业收入同比增速位列前三的企业分别为普利特、国恩股份、禾昌聚合，同比分别增长 47.05%、32.33%、14.03%；降幅位列前三的企业分别为江苏博云、星辉环材、南京聚隆，同比分别下降 35.62%、26.73%、21.55%。

2022 年及 2023Q1 改性塑料企业归母净利润表现分化。具体来看，2022年归母净利润同比增速位列前三的企业为普利特、美联新材、同益股份，分别实现营业收入 2.02 亿元、3.17 亿元、0.15 亿元，分别同比增长750.99%、401.08%、157.90%；同比降幅位列前三的企业为杭州高新、银禧科技、沃特股份，分别同比下降 246.18%、107.65%、76.92%。2023Q1归母净利润增速位列前三的企业为普利特、银禧科技、同益股份，分别同比上涨324.03%、229.08%、204.74%；降幅位列前三的企业为杭州高新、泉为科技、星辉环材，分别同比下降 662.07%、263.73%、60.62%。

2022 年改性塑料企业毛利率多数略有下降。2022 年改性塑料行业仅6家企业毛利率实现上涨，分别为美联新材、泉为科技、普利特、同益股份、南京聚隆、会通股份，分别同比上涨 16.17pct、5.18pct、3.34pct、1.86pct、1.54pct、1.03pct；多数企业毛利率出现下滑，其中下滑最严重的三家企业分别为星辉环材、聚石化学、道恩股份，分别下滑14.65pct、4.31pct、2.48pct。

2.涂料油墨：业绩承压，毛利率下滑

2022 年涂料油墨行业营业收入和归母净利润均同比下降。营业收入方面，2019-2021 年涂料油墨行业的营业收入稳定增长，2022 年小幅下降，2022年实现营业收入 138.95 亿元，同比下降 2.45%；2023Q1 涂料油墨行业实现营业收入 29.01 亿元，同比下降 13.27%；2023Q1 涂料油墨行业实现归母净利润 0.14 亿元，同比下降 94.20%。业绩下降的主要原因为上游原材料价格上涨以及下游软包装市场萎缩。

涂料油墨企业营收升降不一。具体来看，2022 年东方材料、百合花、乐通股份、飞鹿股份、保立佳 5 家涂料油墨企业实现营业收入提升，分别为 4.04 亿元、24.68 亿元、4.03 亿元、6.64 亿元、31.63 亿元，分别同比增加 2.10%、0.44%、4.05%、6.27%、6.32%，其中保立佳营收增长的主要原因为产品销量增加；金力泰营业收入降幅最大，同比降幅为24.6%，营收下降的主要原因为商用车业务销量下滑。2023Q1 仅东方材料、东来技术、渝三峡 A、飞鹿股份实现营业收入同比增长，同比增幅分别为0.72%、8.87%、13.77%、115.82%。其他企业营业收入均同比下降，其中百合花、松井股份、杭华股份营收的同比降幅分别为 14.43%、19.50%、12.71%。

多数涂料油墨企业归母净利润下滑。具体来看，2022 年仅有乐通股份和金力泰 2 家涂料油墨企业归母净利润同比提升，分别为-0.31亿元和-1.06亿元，分别同比增加 15.39%和 4.15%；东方材料、百合花、东来技术归母净利润分别同比下降 64.60%、31.22%、77.10%。2023Q1 东方材料、杭华股份、乐通股份、金力泰、飞鹿股份归母净利润实现提升，分别同比增长234.12%、43.68%、105.61%、86.80%、135.04%，百合花、东来技术、松井股份归母净利润同比降幅分别为 76.61%、72.32%、84.85%。

多数涂料油墨企业 2022 年毛利率下滑。具体来看，2022 年松井股份、乐通股份、金力泰的毛利率实现同比提升，毛利率分别为50.11%、20.00%、14.67%，同比分别上升 1.33pct、1.79pct、5.82pct。其余企业毛利率有所下滑。

3.聚氨酯：受价格影响，业绩大幅下滑

2022 年及 2023Q1 聚氨酯行业归母净利润同比均有所下降。营业收入方面，2019-2022 年聚氨酯行业的营业收入稳定增长，2022 年实现营业收入1857.76 亿元，同比上升 11.96%；2023Q1 聚氨酯行业实现营业收入463.92亿元，同比下降 0.87%；2023Q1 聚氨酯行业实现归母净利润42.32亿元，同比下降 24.66%，主要受产品价格影响。

多数聚氨酯企业营收下滑。具体来看，2022 年沧州大化、万华化学、美思德、美瑞新材 4 家聚氨酯企业实现营收提升，分别实现营业收入49.14亿元、1655.65 亿元、4.97 亿元、14.75 亿元，同比分别增加105.81%、13.76%、0.37%、13.66%，其中沧州大化营收增长的主要原因为国内外供应量减少叠加下游市场向好，抬高聚氨酯价格；一诺威、汇得科技、红宝丽等企业营业收入有所下降，同比降幅分别为 20.92%、5.46%、26.53%。2023Q1仅沧州大化和万华化学实现营业收入同比增长，同比增幅分别为19.78%和0.37%。其他企业营业收入均同比下降，其中一诺威、美思德、汇得科技营收的同比降幅分别为 11.19%、21.99%、28.62%。

多数聚氨酯企业归母净利润下滑。具体来看，2022 年沧州大化、美思德和同大股份 3 家聚氨酯企业归母净利润实现提升，分别为4.20亿元、0.79亿元和 0.11 亿元，同比分别增加 90.71%、23.68%和258.89%；一诺威、万华化学、汇得科技归母净利润分别同比下降18.80%、34.14%、47.55%。2023Q1 美思德、红宝丽、美瑞新材归母净利润实现提升，分别同比增长10.31%、34.50%、4.68%，一诺威、沧州大化、万华化学归母净利润同比降幅分别为 41.42%、26.60%、24.58%。

3 家聚氨酯企业 2022 年毛利率有所上升，多数企业毛利率下滑。具体来看，2022 年一诺威、美思德、高盟新材的毛利率分别为7.47%、27.60%、31.27%，同比分别上升 0.64pct、3.69pct、4.04pct。沧州大化、万华化学、汇得科技等企业的毛利率同比均有所下降。

4.有机硅：2022 年业绩提升，2023Q1 下降

2022 年有机硅材料行业业绩有所提升，2023Q1 同比有所下降。营业收入方面，2019 年有机硅材料行业营业收入有所下降，2020-2022年有机硅材料行业营业收入持续提升，2022 年实现营业收入679.92 亿元，同比增长15.99%；2023Q1 有机硅材料行业实现营业收入142.92 亿元，同比下降22.46%。归母净利润方面，2022 年有机硅材料行业实现归母净利润112.76亿元，同比下降 16.34%；2023Q1 有机硅材料行业实现归母净利润14.77亿元，同比下降 65.27%。

2022 年多数有机硅材料企业营收实现增长，2023Q1 多数下滑，仅两家企业实现增长。具体来看，2022 年大部分有机硅材料企业营收实现同比增长，其中东岳硅材增速超过 50%，实现营业收入67.34 亿元，同比分别增加55.40%；仅 ST 宏达、集泰股份 2 家有机硅材料企业营收同比下降，降幅分别为 35.55%、13.44%。2023Q1 仅回天新材、东岳硅材2 家有机硅材料企业营收实现增长，同比增速分别为 11.78%、4.05%；晨光新材、ST宏达、新安股份营业收入同比降幅位列前三，分别为46.77%、40.85%、40.32%。

2022 年与 2023Q1 有机硅材料企业归母净利润实现增长涨跌不一。具体来看，2022 年江瀚新材、ST 宏达归母净利润增长均超过50%，分别实现归母净利润 10.40 亿元、0.40 亿元，同比分别增长52.16%、105.53%；归母净利润同比下降超过 50%有集泰股份、东岳硅材，同比分别下降79.95%、55.58%。2023Q1 ST 宏达、集泰股份、回天新材归母净利润同比增速位列前三，分别为 67.44%、37.41%、35.50%；东岳硅材、新安股份、合盛硅业归母净利润同比降幅位列前三，分别为 128.71%、91.33%、51.11%。江瀚新材 2022 年业绩大幅提升的原因主要为订单大幅增加，2023Q1业绩下滑的原因主要为销售价格降低。

多数有机硅材料企业 2022 年毛利率下滑。具体来看，2022年仅江瀚新材、集泰股份、回天新材、润禾材料毛利率同比提升，毛利率分别为42.69%、21.49%、23.49%、23.08%，同比分别增长 4.71pct、0.45pct、1.03pct、0.58pct。东岳硅材、合盛硅业、新亚强、ST 宏达毛利率下降幅度居前四，同比降幅分别为 23.19pct、18.49pct、12.21pct、10.37pct。

5.合成树脂：行业业绩上行，个股表现分化

2022 年及 2023Q1 合成树脂行业归母净利润实现同比增长。营业收入方面，2019-2022 年合成树脂行业的营业收入稳定增长，2022 年实现营业收入 217.58 亿元，同比上升 5.27%；2023Q1 合成树脂行业实现营业收入46.23亿元，同比下降 7.40%；2022 年合成树脂行业实现归母净利润17.62亿元，同比上升 10.55%；2023Q1 合成树脂行业实现归母净利润3.71亿元，同比上升 13.68%。

合成树脂企业营收升降不一。具体来看，2022 年圣泉集团、光华股份、蓝晓科技、争光股份 4 家合成树脂企业实现营业收入提升，分别为95.98亿元、13.58 亿元、19.20 亿元、6.76 亿元，同比分别增加8.76%、3.41%、60.69%、49.78%，其中蓝晓科技营收增长的主要原因为金属资源、生命科学2个增量新兴市场下游高速增长，水处理与超纯化、化工与催化2 个存量市场的渗透率逐步提高；永悦科技、兴业股份、上纬新材营业收入有所下降，同比降幅分别为 25.21%、9.38%、10.27%，其中永悦科技营收下降的主要原因为下游销量下滑导致公司产品量价并降、管理费用及信用减值损失增加。2023Q1 仅永悦科技、博菲电气、神剑股份、蓝晓科技实现营业收入同比增长，同比增幅分别为 12.80%、10.24%、0.50%、50.90%。其他企业营业收入均同比下降，兴业股份、圣泉集团、上纬新材营收的同比降幅分别为29.01%、8.74%、34.32%。

合成树脂企业归母净利润升降不一。具体来看，2022 年圣泉集团、上纬新材、蓝晓科技和争光股份 4 家合成树脂企业归母净利润实现提升，分别为 7.03 亿元、0.84 亿元、5.38 亿元和 1.78 亿元，同比分别增加2.30%、569.04%、72.91%和 141.37%；永悦科技、兴业股份、博菲电气归母净利润分别同比下降 717.66%、10.36%、8.82%。2023Q1 圣泉集团、博菲电气、神剑股份归母净利润实现提升，分别同比增长2.04%、3.44%、9.12%，永悦科技、兴业股份、光华股份归母净利润同比降幅分别为184.99%、48.31%、7.17%。

2022 年 3 家合成树脂企业毛利率有所上升，多数企业毛利率下滑。具体来看，2022 年兴业股份、上纬新材、争光股份的毛利率分别为14.81%、12.97%、38.55%，分别同比上升 0.60pct、4.50pct、5.85pct。其余企业如永悦科技、圣泉集团、博菲电气的毛利率同比均有所下降。

6.膜材料：业绩大幅下滑，毛利率下降

2022 年膜材料行业营业收入同比有所上升，归母净利润同比有所下降。营业收入方面，2019-2022 年膜材料行业的营业收入稳定增长，2022年实现营业收入 311.83 亿元，同比上升 4.11%；2023Q1 膜材料行业实现营业收入69.74 亿元，同比下降 10.45%；2022 年实现归母净利润15.15 亿元，同比下降 36.6%；2023Q1 膜材料行业实现归母净利润1.71 亿元，同比下降78.54%。

膜材料企业营收升降不一。具体来看，2022 年东材科技、福莱新材、泛亚微透分别实现营业收入 36.40 亿元、19.01 亿元、3.64 亿元，同比分别增加 12.57%、10.85%、15.11%，其中泛亚微透营收增长的主要原因是汽车行业复苏带动公司营收增长；乐凯胶片、瑞华泰、唯赛勃营业收入有所下降，同比降幅分别为 7.48%、5.36%、18.76%，其中唯赛勃营业收入下降的主要原因为供应链不畅导致下游需求疲软。2023Q1 泛亚微透、唯赛勃、沃顿科技实现营业收入同比增幅分别为 2.91%、27.17%、4.09%。乐凯胶片、东材科技、福莱新材、瑞华泰营收同比降幅分别为6.73%、5.10%、6.43%、44.66%。

膜材料企业归母净利润升降不一。具体来看，2022 年东材科技、沃顿科技、佛塑科技、新纶新材和道明光学 5 家膜材料企业归母净利润分别为4.15 亿元、1.45 亿元、1.36 亿元、-12.33 亿元和3.14 亿元，同比分别增加21.73%、19.44%、11.88%、2.78%和 471.38%；乐凯胶片、福莱新材、瑞华泰归母净利润分别同比下降 28.89%、40.82%、30.64%。2023Q1唯赛勃、沃顿科技、道明光学、斯迪克归母净利润分别同比增长2725.91%、40.10%、30.97%、13.77%，乐凯胶片、东材科技、福莱新材归母净利润同比降幅分别为 87.47%、30.56%、26.64%。

2 家膜材料企业 2022 年毛利率有所上升，多数企业毛利率下滑。具体来看，2022 年泛亚微透和斯迪克的毛利率分别为45.45%和29.69%，同比分别上升 0.71pct 和 2.73pct。乐凯胶片、东材科技、大东南等的毛利率同比均有所下降。